每經編輯｜每經記者 鄭佩珊    

每經記者 鄭佩珊

作為首家與互聯網企業簽約合作的券商，國金證券在簽約之后市場已經預測到最低傭金的血拼時刻即將來臨，100多家券商苦苦依靠經紀業務掙扎的時代也即將告一段落。但在傭金問題背后，互聯網金融已經開始全面影響證券行業，《每日經濟新聞》將通過國金證券與騰訊的合作來解析互聯網金融如何改變券商盈利模式和發展路徑。

合作內容（見圖一）

合作效益（見圖二）

國金獲得騰訊巨大的客戶流量

·買賣股票和基金等金融產品的頻率較高，如參與騰訊炒股大賽的百萬用戶(約100萬)

·買賣股票的活躍度與一類用戶相比較低，如使用騰訊自選股軟件的1000萬用戶(約1000萬)

·一般只使用騰訊軟件或瀏覽騰訊網，交易股票和金融產品頻率低，如使用騰訊收費增值服務的9870萬人

·線上經紀業務降低國金成本：

萬分之二交易規費（線上線下都有這部分成本）

萬分之二點五經紀人傭金（線上交易省掉了這部分成本）

萬分之二點五券商收入

（目前券商傭金水平普遍在萬分之七左右）

合作動因（見圖三）

解讀

自掌門人魏東去世后，涌金系對于國金證券的影響力弱化；一名券商高管認為，優秀的互聯網公司都是狼性思維，控盤欲望都很強，如果股權上沒有進一步變化的可能，公司合作的可能性不會很高。此外，國金證券是民營企業，在業務轉型和股權變動方面更為靈活。

10家上市證券公司營業部數量（截至2013年6月底）（見圖四）

解讀

目前國內金融投資者以散戶為主，更加注重費率而不是專業的咨詢意見，因此能提供低傭金率的互聯網券商發展潛力更大，線下高成本的傭金盈利模式將逐漸被線上低傭金開戶取代，線下營業部網店鋪設越多的券商，轉型越吃力。國金證券在上市券商中營業部最少，船小好掉頭。

后續猜想

1、除網上經紀業務之外，預計未來國金證券與騰訊合作后還將充分利用騰訊的海量客戶優勢，在網上銷售國金證券自身開發的中長期理財產品、以及旗下國金通用基金的短期貨幣型基金等金融產品。

2、開展網上做市商業務。目前平安陸金所和海通OTC平臺已開展做市商業務。平安旗下陸金所目前主要銷售1年期或3年期小額貸款類產品，產品在銷售3個月后即可以進行轉讓；海通OTC平臺銷售的券商理財產品也可在產品銷售1周后回收。