“2014年央行貨幣(bi)政(zheng)策基調難以放松，信貸投放規(gui)模在9.5萬億元左右。”近日，招商(shang)證券(600999)研究發展中(zhong)心(xin)宏觀研究主管謝亞軒如是表(biao)示。

而摩根大(da)通中國首席經濟學家(jia)朱海斌預計(ji)2014年新增信貸規(gui)模將達到9.8萬(wan)億元。

日前，央行公布(bu)12月(yue)份(fen)的金融數(shu)據(ju)顯示，12月(yue)份(fen)新增(zeng)(zeng)信貸為4825億元，全年增(zeng)(zeng)加8.9萬(wan)億元。該數(shu)據(ju)低于此(ci)前業(ye)內(nei)的普遍(bian)預(yu)期(qi)，尤其是(shi)12月(yue)份(fen)的數(shu)據(ju)。此(ci)前業(ye)內(nei)對于12月(yue)份(fen)的新增(zeng)(zeng)信貸預(yu)測均值為5700億元。

謝亞軒認(ren)為，這反映出央行在控制表內貸款不遺(yi)余(yu)力(li)的態(tai)度。

業內人士認(ren)為(wei)，這(zhe)是銀行(xing)間(jian)流動性(xing)緊張造成的。

“這(zhe)意味著信貸(dai)正(zheng)在逐步退出(chu)寬(kuan)松(song)。”朱海(hai)斌表示，信貸(dai)寬(kuan)松(song)退出(chu)可能(neng)將通過(guo)兩個渠道拖(tuo)累經濟增(zeng)長(chang)。第一(yi)，中國的(de)經濟增(zeng)長(chang)很大程度上(shang)是受到過(guo)去幾(ji)年信貸(dai)快速增(zeng)長(chang)的(de)推(tui)動(dong)。歷史經驗表明，貸(dai)款增(zeng)長(chang)一(yi)般要領(ling)先于GDP增(zeng)長(chang)兩個季度。第二，信貸(dai)寬(kuan)松(song)退出(chu)導(dao)致銀(yin)行間同業(ye)市(shi)場(chang)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)收緊(jin)。2013年下半年，銀(yin)行間同業(ye)市(shi)場(chang)的(de)拆借(jie)利率總體呈上(shang)升態勢且波動(dong)較大，而且資金成本的(de)上(shang)升也(ye)影響了債券市(shi)場(chang)。

朱(zhu)海斌預計，2014年(nian)，銀行間同業市場的拆借利率(lv)可能將繼續(xu)上揚(yang)，而且季節性波動特征(zheng)可能將持(chi)續(xu)。

數據(ju)顯(xian)示，去(qu)年12月份，銀行表(biao)外(wai)融資與(yu)全(quan)部(bu)社(she)會融資規(gui)模的(de)占比從31%進一步上升至45%，其(qi)中新增(zeng)未(wei)貼現(xian)銀行承兌匯票出現(xian)大幅增(zeng)長(chang)1678億元。委托貸款增(zeng)量為年內(nei)次高(gao)的(de)2762億元，信(xin)托貸款增(zeng)量與(yu)近半年平(ping)均增(zeng)量持平(ping)，下(xia)半年流(liu)動(dong)性緊張、利(li)率(lv)高(gao)企(qi)并未(wei)對這(zhe)兩項表(biao)外(wai)業務產(chan)生明顯(xian)負面影(ying)響。社(she)會融資規(gui)模同比增(zeng)速降至20.3%

謝(xie)亞軒表示，從2013年的M2同比增速(su)來看，央(yang)行對表外(wai)(wai)業務(wu)控(kong)制的力(li)不(bu)從心。預期2014年央(yang)行將協(xie)同其(qi)他監(jian)管機構(gou)，強(qiang)加對銀行表外(wai)(wai)業務(wu)監(jian)管。在此背景下，社會融資規模預計達19.5萬(wan)億元。但(dan)是，央(yang)行依然(ran)會在今年信貸投放方(fang)面(mian)維持審(shen)慎態度，增幅(fu)難以超預期。