每經編輯｜易方達指數投資研發中心 楊俊    

易方達指數投資研發中心 楊俊

2013年創業板指數大漲82.73%，同期上證綜指、深成指、滬深300指數則分別下跌6.75%、10.91%和7.65%。創業板ETF（159915）交易也明顯活躍，日均成交額從2011年的0.44億迅速攀升到2013年的1.27億。但是，創業板自誕生以來，來自各方面的質疑如影隨形，伴隨著指數的一路走高，唱空之聲同樣不絕于耳，從未停歇。

縱觀2013年全年，各方力挺創業板的理由似乎也都比較充分，而各方唱空的觀點仿佛也都很有說服力。讓我們把視線暫時先從對經濟轉型、戰略新興產業、消費升級、新商業模式的張望和期盼中轉移開來，暫時在高估值、題材炒作、解禁套現、IPO重啟的糾結和困惑中平復一下心情，看看上市公司基本面，看看成分股業績表現。

2013年創業板上市公司一季報、中報、三季報顯示的整體凈利增速為4.91%、2.22%和5.3%，而同期滬深300上市公司凈利增速分別為8.38%、9.37%和12.41%，創業板業績表現仿佛不盡如人意，與“高成長”的定位及市場預期不符，這也成為市場唱空創業板的主要依據。但提醒注意的是，對于創業板這樣內部分化明顯的板塊而言，細致的剖析或許可以得到更有價值的答案。

2014年1月13日創業板流通市值排前50名的公司，2013年一季報、中報、三季報的凈利平均增速分別達到33.67%、22.77%和31.58%；流通市值排前100名的上市公司，2013年一季報、中報、三季報的凈利平均增速分別達到26.26%、101.51%和50.1%，業績表現可以說完全符合市場給予創業板的期待。此外，創業板上市公司之間主營業務收入、每股收益等其他財務指標的分化也反映出了類似的特征。板塊內部的分化也直接體現為去年創業板指數（399006）漲幅超越創業板綜合指數（399102）8個百分點，而創業板指數匯集了創業板流通市值最大、流動性最好、最具代表性的前100只股票。因此，從成分股基本面來看，2013年創業板指數表現超預期，看似偶然，實則必然。而將創業板指數簡單地等同于整個創業板進行分析，悲觀看空，可能會陷入誤區，錯失創業板指數的投資機會。

另一方面，創業板當前也存在一些可能的風險點，如相對滬深300等大盤藍籌指數估值溢價已創出歷史最高值，新股發行產生的擴容壓力，解禁高峰到來等等，投資者在參與之前，需要客觀謹慎地做好綜合分析，在參與創業板ETF投資時注意同其他風格指數組合配置，分散風險。

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