2013年(nian)(nian)(nian)(nian)，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場深陷熊途，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基發行卻異常火爆。新年(nian)(nian)(nian)(nian)伊(yi)始，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基發行熱(re)度不減。據(ju)Wind數據(ju)統(tong)計，截至2014年(nian)(nian)(nian)(nian)1月13日，全(quan)市(shi)場共有(you)(you)26只新基金(jin)(jin)正在發行，其(qi)中包括華(hua)商(shang)雙債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)豐利等11只債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券基金(jin)(jin)，占比(bi)近五成。與此同時，不少基金(jin)(jin)經理對(dui)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)行情也頗(po)為樂觀。近日，華(hua)商(shang)雙債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)豐利擬任基金(jin)(jin)經理梁偉泓表示，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場不一(yi)定(ding)是一(yi)個(ge)大牛市(shi)，但卻是一(yi)個(ge)底部即將確立(li)的(de)市(shi)場，其(qi)中蘊含結構(gou)性機會。所以只要選擇合適的(de)品種與久期，今年(nian)(nian)(nian)(nian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)投資有(you)(you)望獲得較為確定(ding)的(de)收益(yi)。

債市筑(zhu)底利率接近天(tian)花板

毋庸置疑，2013年(nian)的(de)債券市場是(shi)一(yi)個歷(li)(li)史(shi)大熊市，十年(nian)國債收(shou)益率創歷(li)(li)史(shi)新高(gao)。但這是(shi)否意味著2014年(nian)將是(shi)一(yi)個債券大牛市呢？

對此，梁偉泓(hong)表示，在經濟增長持續下(xia)滑(hua)、通貨膨脹(zhang)溫和的大背景下(xia)，2013年債券(quan)(quan)市(shi)場表現(xian)儼(yan)然(ran)與基本面產生背離(li)，所以難以根據歷史經驗(yan)來判斷2014年債券(quan)(quan)市(shi)場是個大牛市(shi)。但就目前情況(kuang)來看(kan)，企業(ye)發債成本已遠高于貸款利率。長此以往，企業(ye)擴張難以為繼。因此債券(quan)(quan)市(shi)場正處于筑(zhu)底階段，債券(quan)(quan)利率水平已接近天花板，債券(quan)(quan)價格繼續下(xia)跌的可能(neng)性較小。

流動性風險已暴露信用風險成(cheng)關鍵

在梁偉泓看來，導致(zhi)(zhi)2013年(nian)債市大(da)跌的風(feng)險(xian)因素主(zhu)要有兩點(dian)：一是流動(dong)性風(feng)險(xian)，二(er)是信用風(feng)險(xian)。其中流動(dong)性風(feng)險(xian)已(yi)經充分暴露，尤其是2013年(nian)6月(yue)和12月(yue)，資金(jin)價格節節攀升，債券收益(yi)率不斷上(shang)漲，導致(zhi)(zhi)銀行負債成本和資金(jin)需求同步上(shang)升。所以(yi)2014年(nian)流動(dong)性或(huo)趨(qu)于平衡，風(feng)險(xian)難以(yi)超出(chu)預期。

另外，梁(liang)偉泓(hong)進一步指(zhi)出，在流動性(xing)風(feng)(feng)險(xian)充分暴露(lu)的同時，信用風(feng)(feng)險(xian)將(jiang)成為今年的關鍵因素。整個企業的融資杠桿難以持(chi)續，有可能出現一些(xie)局部的信用風(feng)(feng)險(xian)，而這些(xie)風(feng)(feng)險(xian)又(you)會造成市場(chang)信用利差加大。在這兩個風(feng)(feng)險(xian)完全(quan)暴露(lu)之后，才有望迎來一個歷(li)史性(xing)的債(zhai)券大牛(niu)市。

實(shi)力(li)團隊護航絕對收益產品揚帆

據(ju)了解，正(zheng)在發行的華商雙(shuang)債(zhai)豐利是(shi)一(yi)只追求(qiu)絕對(dui)收(shou)益(yi)的二級債(zhai)基(ji)(ji)。該產品以信用債(zhai)和(he)可(ke)轉債(zhai)為主要投資標(biao)的，并有(you)機會參與當前炙手可(ke)熱的新股打新。值得一(yi)提的是(shi)，擬任(ren)基(ji)(ji)金經理過往業績(ji)不(bu)俗。Wind數據(ju)統計，在債(zhai)基(ji)(ji)低迷的2013年，梁偉泓管理的華商收(shou)益(yi)增強A/B分別贏得6.68%和(he)6.36%的總回(hui)報，雙(shuang)雙(shuang)躋(ji)身同期(qi)133只可(ke)比一(yi)級債(zhai)基(ji)(ji)前10。

據(ju)銀河(he)證券基(ji)金(jin)(jin)研(yan)究(jiu)中心數(shu)據(ju)顯示，2013年華(hua)商基(ji)金(jin)(jin)7只(zhi)參評股基(ji)以41.31%平均主動管(guan)理收(shou)益(yi)率獲得(de)國內股票投(tou)資(zi)主動管(guan)理能力(li)第(di)1名。而在海通(tong)證券最(zui)新(xin)發布的(de)《基(ji)金(jin)(jin)公司(si)權益(yi)及固定收(shou)益(yi)類資(zi)產業績(ji)排行榜》中，2013年華(hua)商基(ji)金(jin)(jin)分別拿下全行業第(di)3和第(di)4的(de)好成績(ji)。由此可見，實(shi)力(li)團隊護航、績(ji)優老將出馬，華(hua)商雙債(zhai)豐利的(de)后期運作也同樣值(zhi)得(de)期待(dai)。