每經編輯｜每經記者 鄭佩珊 李智    

每經記者 鄭佩珊 李智

周一凌晨，5家公司同時發布暫緩發行公告，暫停一天之后，五家公司中的恒華科技（300365，SZ）宣布再次啟動發行，這也意味著暫停一天之后，恒華科技又步入正常發行節奏。

由此看來，在監管層為新股發行政策打上了 《關于加強新股發行監管的措施》的“補丁”后，A股市場的大門依舊向低價發行的“乖孩子”們敞開。

市盈率低于行業平均水平/

恒華科技此次發行價格為43.21元/股，發行后市盈率為42.16倍。發行股份數量為1208萬股，其中新股發行數量為632萬股，募集2.73億元，老股轉讓數量為576萬股，募集2.49億元。

根據證監會最新 《關于加強新股發行監管的措施》（以下簡稱 《措施》）的要求，恒華科技披露，截至1月13日，中證指數發布的A股軟件和信息技術服務業,最近一個月平均靜態市盈率為53.83倍，2012年行業平均市盈率為46.28，恒華科技低于以上兩個數據。

針對首發企業發行市盈率過高的情形，證監會作出了具體要求。

根據《措施》，未來首發企業發行市盈率過高將受到約束。如果首發企業擬定的發行價格 （或發行價格區間上限）對應的市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，每周至少發布一次。

恒華科技之所以成為暫緩的5家新股中第一家重啟發行程序的也與其發行價對應市盈率低于平均市盈率息息相關。

此次發行公告還增加了多項更新內容，例如，老股轉讓的承銷費用為1230萬元。這使得恒華科技成為首家公布老股承銷費用的公司。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，原本計劃在15日發行的博騰股份（300363，SZ），在昨日晚間公告，根據《措施》要求，公司決定推遲刊登《創業板上市發行公告》，原定于1月14日進行的網上路演暫時取消。

與博騰股份同日發行的還有貴人鳥，但貴人鳥（603555，SH）卻未出現暫緩的情況，并刊登了發行公告。

貴人鳥的發行定價為10.6元/股，市盈率為12.89倍，中證指數發布的最近一個月行業靜態平均市盈率為17.11倍，最近一個月行業滾動平均市盈率為17.67倍。貴人鳥同樣低于上述平均水平，這或許也是貴人鳥能順利發行的一個原因。

“恒華科技能重新率先啟動發行和它定價較低相關，定價較高的公司面臨的問題比較大，暫緩的時間可能會加長，有很多工作要重新來。”一名投行人士向記者指出。“而且老股轉讓數量沒有超過新股，這個值得關注。”

據悉，此次暫緩發行的公司要根據《措施》補充相應的內容。

新股定價或更謹慎/

毫無疑問，恒華科技再次啟動路演從一個側面說明，包括公司在內的多家擬上市公司先后在周五和周一宣布暫緩發行，并不意味著IPO的全面暫停，最多只能算一個 “小憩”而已。需要指出的是，這一系列事件也令市場各方看到了證監會嚴防高價發行的決心。

回憶整個新股暫緩發行的風波，導火索正是奧賽康（300361，SZ）72.99元/股的發行價，對應市盈率為67倍，明顯高于55.31倍的創業板醫藥制造業加權平均靜態市盈率。雖然控股股東借道老股轉讓套現近31.8億元一度成為各方議論的焦點，但問題的關鍵還是在于發行價的確定上。

因為奧賽康在詢價過程中，高 報 價 的 累 計 剔 除 率 僅 為12.23%，明顯低于我武生物（300357，SZ）剔除率57.94%，新寶股份（002705，SZ）剔除率44.51%以及紐威股份(603699,SH)剔除率28.49%。正因為此，奧賽康的發行價被直接推高。

一位業內人士表示，正是由于老股發行的存在，發行人的原股東或多或少有了推高發行價的動機，但這與新股發行改革抑制“三高”的目的是矛盾的。從目前的情況來看，監管層也已經注意到了這一問題。

可以想象，在新股發行經歷了這樣一個“花絮”之后，接下來發行的公司在發行價格的確定之上，必然會更加謹慎。