每經編輯｜陳非

每經記者 鐘舒

由于同店銷售的月度環比增長放緩，莎莎國際（HK.0178）在上周五（1月10日）連遭兩大投行“唱淡”，當日股價跳空低開，盤中最大跌幅一度近10%，全天累計跌幅達5.88%至8.49港元，距其在去年9月18日創下的盤中歷史最高價9.31港元跌去近9%，同時也創下了該股近兩年來的最大單日跌幅。

上周四盤后，莎莎國際公布了截至2013年12月31日止2014財年第三財季（未經審核）的營運數據。數據顯示，期內公司總營業額達25.17億港元，按年同比增長14.8%。其中，港澳地區市場營業額增長17.4%至20.77億港元，同店銷售增長15.8%，交易宗數及每宗交易平均金額分別上升15.4%和3.1%。

交銀國際在業績點評報告中認為，莎莎國際在去年上半年的增長勢頭一直延續到了第三財季，一方面，集團錄得15%的收入增速，維持了去年上半年的水平，另一方面，作為核心市場的港澳地區的收入增幅為17%，主要源于同店銷售增長達16%，這一數據也明顯快于第二財季的9%。

交銀國際認為，考慮到莎莎獨特和持續的增長因素，包括內地旅客的支持、其在香港折扣化妝品市場的領導地位和產品需求堅挺，將支持收入和盈利雙雙維持雙位數增速；同時，預測12014財年純利增長21%，維持買入評級。

不過，瑞信和巴克萊即在上周五雙雙發布“唱淡”報告。它們認為，公司第三財季毛利率受壓，盈利預測有下行風險，從月度環比數據角度看，莎莎國際的最新營運表現并不能令市場滿意。

據阿思達克財經，瑞信在最新的業績點評報告中指出，就公司月度數據表現而言，莎莎同店銷售增長由去年10月及11月間的約18%，放慢至12月的僅12%的增長，反映出了圣誕旺季對銷售的刺激作用減弱；同時，除了臺灣地區及網上銷售平臺外，港澳地區以外市場銷售轉差，特別是內地業務的虧損料會擴大。 　　值得注意的是，記者留意到，根據莎莎2013財年年報，占比不到5%的內地業務虧損已開始收窄，2013財年的虧損額由上一財年的3130萬元收窄至3010萬元，對此，有投行曾發布報告稱，內地業務有望在2014財年實現扭虧為盈。

瑞信認為，受到高基數影響，預計莎莎第四財季同店銷售增長將放慢至低雙位數。因此，下調毛利預測0.7至0.8個點，同時下調2014-2016年盈利預測5%-8%，評級也由“跑贏大市”降至“中性”。

作為亞洲最大的“一站式”化妝品專賣連鎖企業，莎莎國際目前市值超過240億港元。2003年“內地居民香港自由行”開通，莎莎在其后的十年間年收入從15億港元攀升至64億港元，年均復合增長率達到16.8%。