編者按：今(jin)年以來(lai)，國(guo)務(wu)院國(guo)資(zi)(zi)委(wei)以及上(shang)海、廣東(dong)、海南、深圳等地方國(guo)資(zi)(zi)管理部門先后(hou)透(tou)露了新一(yi)輪國(guo)資(zi)(zi)國(guo)企(qi)改(gai)革思路。綜合(he)來(lai)看，加快推進國(guo)有(you)資(zi)(zi)產和(he)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)上(shang)市，提高國(guo)有(you)資(zi)(zi)本證券(quan)化(hua)率(lv)，仍(reng)是各地國(guo)資(zi)(zi)改(gai)革的(de)主導(dao)路線和(he)重要(yao)抓(zhua)手。對(dui)A股(gu)市場(chang)而(er)言，也將從過去國(guo)資(zi)(zi)改(gai)革版圖式炒(chao)作，向制(zhi)度紅利(li)引發的(de)全(quan)面性、系統性、趨勢性機(ji)會(hui)改(gai)變(bian)。

上海“打(da)頭陣”

帶領各地掀起(qi)國資改革浪潮

■本報記者 劉(liu)麗靚 

十八(ba)大(da)三中全(quan)(quan)會審(shen)議通過(guo)的(de)(de)《中共中央關于全(quan)(quan)面深化(hua)改(gai)(gai)革(ge)若(ruo)干(gan)重大(da)問題的(de)(de)決定》中提出，要積(ji)極發(fa)展混合所有(you)制、完(wan)善國(guo)(guo)有(you)資產管(guan)理體制，從“管(guan)企業”轉變為(wei)“管(guan)資本”，組建國(guo)(guo)有(you)資本運(yun)營公司，國(guo)(guo)企分類管(guan)理、提高(gao)資本收(shou)益(yi)上繳比例等(deng)內容，可謂是全(quan)(quan)面深化(hua)企業改(gai)(gai)革(ge)的(de)(de)一次總部署(shu)，拉開了國(guo)(guo)企改(gai)(gai)革(ge)的(de)(de)新(xin)篇(pian)章(zhang)，也(ye)為(wei)地方國(guo)(guo)資改(gai)(gai)革(ge)奠(dian)定了基調。在市場化(hua)的(de)(de)改(gai)(gai)革(ge)大(da)旗下(xia)，各具特色的(de)(de)地方國(guo)(guo)資改(gai)(gai)革(ge)大(da)戲(xi)正(zheng)陸(lu)續(xu)登臺(tai)。

上海：盡(jin)快實現整體(ti)上市

一直走(zou)在改革前(qian)列的上海，在此次新一輪的國(guo)資改革中再次沖(chong)當先(xian)鋒(feng)。

上海(hai)昨(zuo)日公布了(le)《進一步深化(hua)上海(hai)國(guo)(guo)資改革促(cu)進企(qi)業(ye)發展的(de)意見》，提出(chu)20條改革舉(ju)措(cuo)。根(gen)據(ju)(ju)改革目標(biao)，上海(hai)將形(xing)成(cheng)2－3家(jia)符(fu)合國(guo)(guo)際規則(ze)、有效運(yun)營(ying)的(de)資本(ben)管(guan)理公司；5－8家(jia)全球布局、跨國(guo)(guo)經營(ying)，具有國(guo)(guo)際競爭力(li)(li)和品牌影響(xiang)力(li)(li)的(de)跨國(guo)(guo)集(ji)團；8－10家(jia)全國(guo)(guo)布局、海(hai)外發展、整(zheng)體實力(li)(li)領(ling)先(xian)的(de)企(qi)業(ye)集(ji)團和一批技術領(ling)先(xian)、品牌知(zhi)名(ming)、引領(ling)產業(ye)升級的(de)專精特新企(qi)業(ye)。據(ju)(ju)悉，明年要有一到兩(liang)家(jia)國(guo)(guo)有資本(ben)運(yun)作平臺公司進入(ru)實質性運(yun)轉(zhuan)。

在分(fen)類(lei)監管方面，上海(hai)國企(qi)將(jiang)被分(fen)為(wei)三(san)類(lei)：即(ji)競(jing)爭(zheng)類(lei)、功(gong)能類(lei)和公共服務(wu)類(lei)。其中競(jing)爭(zheng)類(lei)企(qi)業(ye)(ye)將(jiang)以企(qi)業(ye)(ye)經濟效益(yi)最大(da)化為(wei)主要目標，兼顧社(she)會效益(yi)；功(gong)能類(lei)企(qi)業(ye)(ye)則是以完(wan)成戰略任(ren)務(wu)或重大(da)專(zhuan)項(xiang)為(wei)主要目標、兼顧經濟效益(yi)；而公共服務(wu)類(lei)企(qi)業(ye)(ye)將(jiang)以確保城市正常運(yun)行和穩定、實(shi)現社(she)會效益(yi)為(wei)主要目標。

對于未來的(de)國(guo)(guo)資(zi)調整和(he)布局，此(ci)次“上(shang)海(hai)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革20條”要(yao)求：“積極發展混合所有制(zhi)(zhi)經濟，加(jia)快企(qi)業(ye)股份制(zhi)(zhi)改(gai)革，實現(xian)整體上(shang)市(shi)或核心業(ye)務資(zi)產(chan)上(shang)市(shi)。”據介紹(shao)，對競爭類國(guo)(guo)企(qi)，上(shang)海(hai)要(yao)求“能整體上(shang)市(shi)的(de)要(yao)盡(jin)快上(shang)市(shi)”，不能整體上(shang)市(shi)的(de)，也要(yao)引入戰略投(tou)資(zi)者；對功(gong)能類和(he)公(gong)共(gong)服(fu)務類國(guo)(guo)企(qi)，也要(yao)按照市(shi)場規則，提高資(zi)源配置(zhi)和(he)公(gong)共(gong)服(fu)務能力。”“將國(guo)(guo)資(zi)委系統80%以(yi)上(shang)的(de)國(guo)(guo)資(zi)集中在戰略性(xing)新興產(chan)業(ye)、先進制(zhi)(zhi)造業(ye)和(he)現(xian)代服(fu)務業(ye)、基礎(chu)設施與民生保障等關鍵領(ling)域(yu)和(he)優(you)勢產(chan)業(ye)。”

在(zai)國企(qi)(qi)激勵(li)機(ji)制(zhi)方(fang)面，上海提出“符合法定條件、發展目標明確、具備再融資(zi)能(neng)力的國有控股上市公司，可以(yi)實(shi)施股權(quan)激勵(li)或激勵(li)基金計劃”，“人力資(zi)本(ben)密集的高新(xin)技術和創新(xin)型企(qi)(qi)業，可實(shi)施科技成果入股、專利獎勵(li)等激勵(li)方(fang)案”。

“上(shang)(shang)海國(guo)(guo)資是(shi)(shi)僅次于央(yang)企(qi)的(de)(de)(de)(de)第二大(da)國(guo)(guo)資系統，在新(xin)一(yi)輪國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的(de)(de)(de)(de)大(da)背景下(xia)，又面臨(lin)著(zhu)上(shang)(shang)海自(zi)貿區的(de)(de)(de)(de)建設浪(lang)潮，率先(xian)(xian)破冰將(jiang)點燃(ran)區域國(guo)(guo)資整(zheng)合的(de)(de)(de)(de)導火索。”華(hua)泰(tai)證券(quan)(quan)分析師(shi)馮偉(wei)指(zhi)出，未來(lai)上(shang)(shang)海的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)資整(zheng)合將(jiang)走向“縱深(shen)”，從資產(chan)證券(quan)(quan)化的(de)(de)(de)(de)角度(du)，上(shang)(shang)海國(guo)(guo)資委(wei)旗下(xia)上(shang)(shang)市公司(si)中有一(yi)些屬于大(da)集團(tuan)(tuan)、小公司(si)的(de)(de)(de)(de)類(lei)型，因避免同業競(jing)爭(zheng)和整(zheng)合產(chan)業鏈業務的(de)(de)(de)(de)緣故，后續(xu)推進(jin)集團(tuan)(tuan)資產(chan)注入的(de)(de)(de)(de)概率較大(da)；從改(gai)善(shan)公司(si)經營和治(zhi)理、國(guo)(guo)企(qi)分類(lei)監(jian)管的(de)(de)(de)(de)角度(du)來(lai)講，競(jing)爭(zheng)性企(qi)業先(xian)(xian)行試點股權激(ji)勵有望改(gai)善(shan)公司(si)經營的(de)(de)(de)(de)手段，而競(jing)爭(zheng)性國(guo)(guo)企(qi)也是(shi)(shi)改(gai)善(shan)空間最大(da)的(de)(de)(de)(de)。

廣東：資產證券化(hua)提(ti)速

近日(ri)，接掌廣(guang)東(dong)國(guo)(guo)資(zi)委(wei)主(zhu)(zhu)任3個月后的(de)(de)呂業升首次對外(wai)界表明了(le)未來(lai)廣(guang)東(dong)國(guo)(guo)資(zi)改革(ge)思路及(ji)方向(xiang)(xiang)。“要(yao)加(jia)大力度完善國(guo)(guo)資(zi)監管(guan)模(mo)式，重點(dian)是實(shi)施兩個轉變：一是促進(jin)監管(guan)工(gong)作以審批(pi)審核為主(zhu)(zhu)向(xiang)(xiang)優(you)化布(bu)局和(he)調整結構(gou)轉變，二是監管(guan)職能盡快由現在的(de)(de)以管(guan)資(zi)產為主(zhu)(zhu)向(xiang)(xiang)管(guan)資(zi)本(ben)為主(zhu)(zhu)轉變。”

呂業升表示，廣東將(jiang)推進資(zi)產(chan)同質(zhi)、市場同向(xiang)、邏(luo)輯關聯的(de)國有資(zi)產(chan)重組，進一步(bu)優化(hua)國有經濟(ji)結構(gou)和布(bu)局。

按照廣東(dong)(dong)國資(zi)委的規劃，廣東(dong)(dong)將(jiang)著力打造國有企業(ye)(ye)不同層次(ci)的功能平臺(tai)(tai)(tai)。一是(shi)做(zuo)大(da)要(yao)素(su)平臺(tai)(tai)(tai)，以(yi)產(chan)權交易(yi)(yi)集團(tuan)為(wei)載體，構建金融、產(chan)權交易(yi)(yi)、藥品交易(yi)(yi)等要(yao)素(su)整(zheng)合(he)(he)平臺(tai)(tai)(tai)；二是(shi)打造省級資(zi)本運營和(he)融資(zi)平臺(tai)(tai)(tai)，整(zheng)合(he)(he)省屬(shu)保險、期貨(huo)、銀行股權、產(chan)權交易(yi)(yi)等資(zi)產(chan)，著力培育省國資(zi)金融資(zi)產(chan)板塊；三是(shi)根據省屬(shu)大(da)型(xing)建筑企業(ye)(ye)規模實力的現狀，研究整(zheng)合(he)(he)設計、規劃、融資(zi)、建設、服務、管理等資(zi)源，創(chuang)新(xin)城鎮(zhen)、園(yuan)區(qu)建設解決方案綜(zong)(zong)合(he)(he)服務商業(ye)(ye)態，助(zhu)推城鎮(zhen)化發(fa)展(zhan)，打造城市建設綜(zong)(zong)合(he)(he)服務平臺(tai)(tai)(tai)。

此外，根據廣東省政府規劃，廣東國資(zi)將力(li)爭(zheng)到(dao)2015年末(mo)，新增20家國有控(kong)股上市公(gong)司(si)，80%以(yi)上集團至少控(kong)股1家上市公(gong)司(si)，省屬(shu)企業(ye)證券化率(lv)突(tu)破(po)60%，而目(mu)前廣東國資(zi)證券化率(lv)在20%左右。

“廣(guang)(guang)東(dong)國資改革(ge)，由(you)于(yu)有(you)短期(qi)內大幅提高證券化率的(de)(de)硬性指標，將比上(shang)(shang)海的(de)(de)精細(xi)化重組具(ju)有(you)更大的(de)(de)想(xiang)象空間，資產(chan)注入和(he)借殼上(shang)(shang)市(shi)，可能(neng)是未(wei)來兩(liang)年內廣(guang)(guang)東(dong)推進國資證券化的(de)(de)主要方式。”金證財富通分析師孫武林認為，對市(shi)場而言，短時(shi)間內，大量(liang)的(de)(de)國有(you)資產(chan)集中注入有(you)限(xian)的(de)(de)幾(ji)個(ge)上(shang)(shang)市(shi)平臺(tai)，毫無疑問(wen)，會帶來相關(guan)上(shang)(shang)市(shi)公司價值的(de)(de)顛覆性重估。

重慶：建立市場化補充(chong)機制

作為地方國企改(gai)革的(de)旗幟與樣板的(de)重慶，其新一輪(lun)的(de)國資改(gai)革正悄然提速。

有(you)消息(xi)稱，重慶正進(jin)一步(bu)深化(hua)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的整體(ti)方案(an)，目前仍須就初稿作出修改(gai)，及遞交重慶市(shi)政府批示。該方案(an)的“頂(ding)層設計”有(you)六(liu)個關鍵詞——推(tui)進(jin)整體(ti)上市(shi)、引進(jin)戰(zhan)略(lve)投(tou)資者、實(shi)施混合所(suo)有(you)制、推(tui)行職工持(chi)股、組建(jian)國(guo)(guo)資運營(ying)公司、實(shi)施戰(zhan)略(lve)減持(chi)。

據悉(xi)，重慶國資(zi)(zi)委將打造10家國有(you)資(zi)(zi)本營運(yun)公司，并且(qie)希望(wang)以三至(zhi)五年時間，推進(jin)20家重點國企(qi)整體上市(shi)。另外，重慶國資(zi)(zi)委亦(yi)有(you)意讓2、3的二級企(qi)業推行(xing)混合所有(you)制，以及讓80%競爭(zheng)類企(qi)業實施資(zi)(zi)本證(zheng)券化。

重慶市(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)(shi)長黃奇帆10月份(fen)到市(shi)(shi)(shi)國資(zi)(zi)(zi)(zi)委調(diao)研時曾(ceng)表示(shi)，改(gai)革(ge)的(de)(de)核心和重點是資(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)重組(zu)，就是要建立(li)企(qi)業資(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)(hua)補充機制，形(xing)成生(sheng)生(sheng)不(bu)(bu)息的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本循環。不(bu)(bu)僅要促進國有(you)集團二三級子公司股(gu)(gu)權多元(yuan)化(hua)(hua)，集團本身也要實現(xian)股(gu)(gu)份(fen)制，推動更多企(qi)業集團上市(shi)(shi)(shi)，從獨資(zi)(zi)(zi)(zi)形(xing)態轉化(hua)(hua)為多元(yuan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)制。資(zi)(zi)(zi)(zi)本補充的(de)(de)來源除(chu)通過股(gu)(gu)票上市(shi)(shi)(shi)募集資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)外，還(huan)(huan)要通過吸引社(she)保基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、商(shang)業保險基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、私募股(gu)(gu)權基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、產業引導(dao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、法(fa)人投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)等資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)進入(ru)，形(xing)成多元(yuan)化(hua)(hua)的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)補充渠(qu)道。股(gu)(gu)權融資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)方式也要多元(yuan)化(hua)(hua)，可(ke)以采取收購轉讓、增資(zi)(zi)(zi)(zi)擴股(gu)(gu)、購買(mai)企(qi)業可(ke)轉股(gu)(gu)債(zhai)券、融資(zi)(zi)(zi)(zi)租賃等多種方式。入(ru)股(gu)(gu)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)也不(bu)(bu)限(xian)于現(xian)金(jin)(jin)(jin)、實物(wu),還(huan)(huan)可(ke)以通過土地使用權、知(zhi)識產權等方式入(ru)股(gu)(gu)。

廣發證(zheng)券(quan)研究員陳(chen)果(guo)表示，結合三中全會(hui)(hui)關于國(guo)企改革(ge)的(de)指導精神(shen)，本(ben)(ben)輪重(zhong)慶國(guo)企改革(ge)的(de)核(he)心(xin)將(jiang)(jiang)是推(tui)進(jin)資本(ben)(ben)重(zhong)組(zu)，降(jiang)低(di)國(guo)有(you)企業債(zhai)務，引進(jin)戰略投(tou)資者促進(jin)股權多元(yuan)化與混(hun)合所有(you)制、完善國(guo)企人事任免機制與推(tui)進(jin)股權激勵(li)等(deng)等(deng)，預計本(ben)(ben)輪重(zhong)慶國(guo)企改革(ge)將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)有(you)比較大的(de)動作，非常看好(hao)重(zhong)慶國(guo)企改革(ge)的(de)主題投(tou)資機會(hui)(hui)。

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