【掘金概念股】

亞盛集團(600108)：業績下滑不改成長預期，繼續看好公司前景

來源：信達證券 撰寫時間：2013-11-07

事件：公司發布2013年三季報，2013年前三季度公司實現營業收入15.73億元，同比增長5.99%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.40億元，同比增長-21.00%；基本每股收益0.12元，略低于我們的預期。

點評：

業績受累于農產品價格下滑。公司目前在大力推行統一經營模式，而經營的相關農產品價格的波動必然是公司目前難以回避的風險因素之一。三季度公司產出的水果陸續上市，受需求低迷的影響，價格明顯低于去年同期，造成相關業務盈利能力下滑。針對這一情況，我們認為隨著公司冷鏈配送車隊和氣調庫等項目的陸續投入使用，相關風險將會得到有效的緩解。因為相關項目一方面能有效的增長公司產品的銷售半徑；另外，由于儲存功能的加強，產品儲存周期變長，甚至能實現反周期銷售，能有效的平抑產品價格波動帶來的影響。

公司依據資源優勢不斷豐富產品結構。繼公司在赤峰阿魯科爾沁旗20萬畝苜蓿項目之后不久，公司公告投資13億元建設奶牛養殖項目，按公司公告項目完成后正常年可實現6.37億元收入，利潤總額1.12億元。我們認為在中國乳業經過三聚氰胺事件的大洗牌之后，目前奶源處于供不應求的狀態，公司擁有別的公司無法比擬的優質牧草資源，依靠生態環境優質的廣闊牧場發展乳業，不僅可以從源頭控制奶品質量和安全，不務虛、不造勢，在當前國內乳企發展模式中幾乎絕無僅有，可謂開中國乳業發展之先河。

繼續看好公司管理層。亞盛集團之所以能走出官司纏身，資金鏈瀕臨斷裂，主業不清，業績下滑的局面，并經過七年的努力，逐步轉變為中國西部農業龍頭，主業發展蒸蒸日上，歸根結底得益于大股東的強力支持以及管理層的經營能力。公司戰略、戰術選擇得當，加之土改意義深遠，大幕正在拉開，未來前景仍大。

盈利預測及評級：受經濟形勢以及公司近年投入項目影響，今年甚至明年費用可能會超出我們此前預期，對短期盈利構成壓力，但無礙公司長遠發展以及估值水平。我們維持盈利預測不變，預計公司2013~2015年每股收益為0.29元、0.37元、0.43元，對應2013年11月6日收盤價(8.82元)未來三年的市盈率分別為30倍、24倍、21倍，我們維持對其“買入”評級。

風險因素：統一經營模式抗風險能力；成本與銷售價格不利變化；新產業的風險；土地流轉可能帶來的風險及其它突發性未預期風險。

中材科技(002080)：風再起時：中材科技風電葉片底部復蘇

來源：國泰君安 撰寫時間：2013-11-01

本報告導讀：

風電行業出現底部復蘇跡象，而風電葉片業務利潤占比較大，風電葉片銷售的量價齊升可帶來2014-2015年較高的業績彈性。

投資要點：

風電葉片業務可帶來2014-2015年較高的業績彈性：前三季度業績風電葉片業務占比約65%，考慮到目前該業務利潤率水平較低，伴隨著裝機公開招標總量的同比大幅提升和整機招標價格的持續底部上行，有望對2014-2015年業績帶來明顯的向上彈性。不考慮2014-2015年風電葉片的量價齊升對業績的增厚，我們維持2013-2014年每股收益分別為0.43、0.72元的預測，維持目標價22.56元，公司2013年處于轉型期，估值較高，但更適合采用正常年份即2014年的業績進行估值，我們對公司長期的發展樂觀以待，維持“增持”評級。

風電行業出現明顯改善，主要包括：資金鏈緊張緩解、消納好轉、技術解決等。目前國內葉片企業從2010年70余家僅存不超過20家，外資企業及大量民營企業退出，就產能規模而言，2012年起中材位居第一，市占率約18%，2013年預計超過20%。

銷量有望大幅提升：公司下游主要是金風科技，銷售占比70%左右(我們測算金風50%以上的葉片從中材采購)我們判斷，2013年公司有望實現葉片銷量約1800套，同比增長約40%，較上半年市場普遍預期的1500套左右明顯提升，2014年銷量增量可能進一步提升。

產品結構升級帶來盈利能力提升：伴隨著需求結構的變化，我們預計2014年1.5MW葉片產品占收入比重將從2012年約70%左右約降至預計不到50%，而目前1.5MW葉片單套凈利潤我們測算約5萬元，2.0MW葉片單套貢獻凈利潤約10余萬，2.5MW~3.0MW單套凈利潤貢獻預計超過30萬，產品結構的升級有望提升整體盈利水平。

長海股份(300196)：傳統產品擴充有條不紊，新產品推廣進度良好

來源：長江證券 撰寫時間：2013-10-30

事件描述

近日，我們調研了長海股份，紀要如下：

事件評論

前三季度增長保持平穩。1-9月出口增速明顯加快，預計今年全年海外出口將保持在50%以上。到目前為止，公司前期2.7萬噸擴產項目的募集資金已經全部使用完畢，資金主要使用在制品改造項目以及新池窯上，后期公司將把主要精力用在消化池窯產能。

新池窯接近滿產，明年將以自身消化為主。7萬噸池窯從6月開始生產，到3季度末共生產2萬噸紗，其中對外銷售約為3500噸，而明年公司打算明年紗全部自己消化。目前紗的庫存為半個月，平均產量為155噸/天，已經安裝116塊漏板，其中30塊為直接紗漏板，平均一塊漏板產量為2噸/天。

傳統產品擴充有條不紊。短切氈今年一直處于滿負荷狀態，公司計劃年底前在老薄氈線場地上改建一條5000噸新線，屆時短切氈總產能將達到50000噸；同樣的薄氈也一直處于滿產。公司也將新建一條產線，不過因為場地問題，新線需要等到新廠房(140畝新地上)修好之后才開始建設。新線產能大約6000萬平米，屆時薄氈總產能將達到48000萬平米；薄氈去年改造以后，毛利有所提升，今年保持增長，目前四季度進入旺季，同時PE隔板還在給復合隔板的客戶在試用。

新產品推廣進度良好。公司新產品眾多，每一個新產品所對應的市場前景都相當廣闊，從目前來看，各產品推廣進度良好。涂層氈海外訂單還需要商議，公司認為最快需要3個月才能談攏，但對結果保持樂觀；裝飾板材方面，公司欲與渠道商共建B2C平臺，實現向下游的銷售；連續氈、電子氈將進一步加強技術改進，向輕量化、高強度方向發展；保溫棉將從三個方面推廣：出口歐美、出口日韓以及外墻保溫使用。

傳統產品的增速已相對穩定，新產品的推廣情況是估值能否進一步提升的關鍵，未來仍需對新產品持續關注。維持推薦評級。預計2013-14年業績分別為0.96、1.41，對應PE為22、15倍，維持推薦。

偉星新材(002372)：渠道扁平化提升盈利能力

來源：中山證券 撰寫時間：2013-11-04

事項：

近期我們對公司進行實地調研，與公司高管就公司經營現狀、市場發展趨勢等內容進行了交流。

主要觀點：

公司產品以PPR管材為主。公司主要有三大系列產品：一是PPR系列管材管件，用于建筑內冷熱給水，主要面向家裝零售市場；二是PE系列管材管件，主要用于城鎮及農村供水、采暖、燃氣等領域；三是HDPE雙壁波紋管，主要用于市政排水排污。

零售為先提升產品毛利率。近年來由于宏觀投資增速下滑導致工程業務風險增大，公司目前市場規劃為工程與零售并舉，零售為先的經營策略。在此策略推動下，高毛利率的PPR產品比重增加，占比接近50%。提升公司整體盈利水平，公司銷售毛利率與去年同期相比增長2.31個百分點。

工程業務態度謹慎。工程業務包括市政工程和房產工程，目前占公司業務比重30%左右。由于宏觀投資增速下滑，公司對于工程業務的態度較為謹慎。在保證經營質量、控制資金風險的前提下，積極做好房產工程、市政工程業務。

燃氣管道市場有待開拓。目前公司正在積極開拓燃氣管道市場：一方面完善燃氣管道生產相關的設備配置，另一方面成立燃氣事業部，加大對燃氣管道市場的投入力度。但由于燃氣業務前期開發周期較長，目前公司燃氣管的銷售占比不大，短期內難以對公司業績形成明顯影響。

塑管市場仍有較大增長空間。塑料管道行業屬于新興行業，應用領域不斷拓寬、發展前景廣闊。目前廣泛應用于給排水領域，未來將逐步向燃氣、工業、礦山、海洋、農業灌溉、中水利用等各個領域擴展。同時隨著技術進步不斷加快，各種改性、復合材料的塑料管道將逐漸取代傳統單一材料管道。

盈利預測。預計公司2013-15年EPS分別為0.90元、1.04元和1.21元，目前股價對應13-15年的PE為16x/14x/12x倍，建議積極關注。