每經編輯｜每經記者 許金民    

每經記者 許金民

周期性行業盈利起伏較大，如何為其搭配抗周期業務是門學問。在這方面，赤天化（600227，收盤價2.92元）頗有心得。該公司主業為尿素，因天然氣受制于中石油，盈利時好時壞。然而從事糖尿病專業藥生產和銷售的子公司天安藥業，近年來盈利上佳，為公司源源不斷地貢獻現金流。

未料，今日赤天化卻決定將所持的天安藥業掛牌出售，理由是“前景堪憂”。昨日該公司向《每日經濟新聞》記者坦承：“對于這項決定，董事會也有較大爭議。但隨著醫改的逐漸深入，現在不賣，以后未必能賣個好價錢。”

出售全部天安藥業股權

赤天化今日公告，11月19日，公司董事會通過一項決議，擬掛牌出售所持天安藥業全部55.586%股權。

資料顯示，天安藥業成立于2002年12月，注冊資本3670萬元；除了赤天化外，還有其他5位自然人股東。赤天化去年年報顯示，天安藥業主要經營糖尿病系列產品，主要產品二甲雙胍腸溶片、羥苯磺酸鈣榮獲貴州省名牌產品稱號，新產品辛伐他丁片（30mg*28片）獲批文并已投放市場。

天安藥業的盈利能力較強。財務報告顯示，截至今年9月底，該公司總資產為1.12億元，凈資產8717萬元；今年1~9月實現銷售收入8199萬元，實現凈利潤1665萬元。經中介機構評估，天安藥業的全部權益價值為2.4億元，是其賬面凈資產的2.75倍；由此得出，赤天化持有天安藥業55.586%股權的價值為1.33億元。

對于出售原因，赤天化方面表示，天安藥業現在規模偏小，產品抗市場風險能力較弱，再加上產品研發力量薄弱，產品市場風險日益增大。從長遠看天安藥業缺乏持續發展能力，前景堪憂。轉讓天安藥業全部股權，符合公司“結構調整，做強主業”的戰略發展方向。

恐引投資者不滿

赤天化出售天安藥業恐引來投資者不滿。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年1~9月，天安藥業盈利1665萬元；照此測算，全年約可實現凈利潤2220萬元；2011、2012年，公司凈利潤分別為1736萬元、2012萬元。由此可見，天安藥業一直在走上坡路。

另外，在赤天化所有并表及不并表公司中，除遵義商行外，天安藥業是盈利能力最強的公司。近兩年來，天安藥業的產品平均毛利率分別為64.69%、70.99%，若不是被康心藥業等醫藥流通企業拖累，赤天化的醫藥業務當賽過主業尿素。赤天化怎能說天安藥業“前景堪憂”？

昨日，《每日經濟新聞》記者就此事電詢公司，公司方面回應：“天安藥業的確是目前盈利最好的一家子公司，但他們沒有研發能力，生產的是仿制藥。隨著醫改的逐漸深入，未來沒有研發能力的小醫藥企業很難生存。現在不賣，以后未必能賣到好價錢。”

該工作人員還說，董事會在商討此事時也有較大爭議，“最后獨立董事還是贊成了決議”。