每經記者 鐘舒

10月16日，因遭做空機構Glaucus質疑銷售數據不實，于港股上市的內地兒童護膚品制造商青蛙王子（HK.01259，HK）股價暴跌近三成，公司隨即宣布短暫停牌。據香港媒體報道，做空報告發布后，青蛙王子公司已舉行了投資者電話會議，并且表示最快將于10月17日發布澄清公告后復牌。

然而時隔一個月，市場仍未能等來青蛙王子的澄清公告。截至記者發稿，青蛙王子股票繼續停牌。一個值得注意的細節是，目前公司的停牌狀態似乎早在做空機構的“預料之中”：Glaucus在前述做空報告的開篇即明確表示，“預計青蛙王子將會停牌”。

公司：等港交所回復

日前，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電青蛙王子投資者關系部，咨詢澄清公告何時發布。對方表示，公司目前已將用以澄清的相關資料呈交給港交所，正在等待后者的回復，若港交所最終做出肯定答復，公司將會及時公布澄清公告。

針對港股上市公司停牌以及發布澄清公告的相關程序問題，《每日經濟新聞》記者隨后又采訪了港交所發言人。該發言人表示，若上市公司要求停牌以待發出澄清公告，必須在合理切實可行的情況下盡快發出澄清公告。“《上市規則》列明，任何證券停牌的時間都應盡可能縮短。發行人有責任確保在刊發適當的公告后，或其當初根據《上市規則》要求停牌的具體理由不再適用時，在切實可行的范圍內盡快復牌買賣。至于公告的內容方面，上市公司需要在復牌公告上，列明提出停牌的原因、澄清相關傳言或謠言、以及解釋上市公司所采取的措施（如有），以避免虛假市場出現。”

上述發言人進一步指出，作為監管工作的一部分，港交所也會審閱有關澄清公告，“不過，上市公司的董事有責任確保澄清公告有充分內容以避免虛假市場出現。董事亦應確保澄清公告所載數據必須準確完備，且沒有誤導或欺詐成份。”

值得一提的是，對青蛙王子而言，這并不是其第一次遭遇市場質疑之聲，但相較于上一次公司迅速作出澄清不同，這一次遭做空時隔已逾一月。

去年6月初，青蛙王子曾遭遇一場“匿名郵電風波”。據香港媒體報道，2012年6月1日，有基金經理收到相關電郵，指青蛙王子在內地整個嬰兒用品市場的占有率僅6.6%，同時其真實銷售額應僅為2.35億元，與招股書資料不符。在該匿名郵件發出之后的幾個交易日里，青蛙王子股價大跌。不過，公司很快在當年6月11日的一份公告里做出了相應澄清。

Glaucus再次“一語成讖”？

時隔一年半，市場對青蛙王子的質疑由匿名變為公開，而新的質疑者恰是剛剛成功做空中國金屬再生（HK.0773）的美國獨立做空機構Glaucus。

上個月16日，Glaucus發布一份“建議強烈沽售青蛙王子”的報告并提出六大疑點：公司公布的銷售額與獨立機構數據不符、市場知名度疑被夸大、公司公布的納稅額與政府網站數據不符、前五大客戶購買額與工商資料不符、財務數據遠好于同行。該報告發布后，青蛙王子股價暴跌25.68%，公司宣布短暫停牌。

盡管青蛙王子目前仍未發布澄清公告，但據香港媒體報道，公司在Glaucus發布做空報告后，青蛙王子召開了投資者電話會議，公司投資者關系（IR）發言人當時曾就部分做空報告內容做出回應，稱Glaucus得出的銷售數據及品牌認知程度結果并不中肯，因為做空報告所采用的尼爾森數據，其大部分抽樣標本城市位于一、二線城市，網點為藥房，網點為藥房，而公司的主要銷售網點為三、四線城市的超市，2011年才進入一線城市，去年在一線城市的收入占比僅12%，而且在一線城市所售產品是在大賣場銷售，并非藥房。

對于目前國內兒童護膚品行業的競爭格局，中投顧問化工行業研究員李加楠在接受《每日經濟新聞》記者采訪時則指出，在一線城市的各大賣場，強生擁有強勢地位，尤其在嬰幼兒用品領域更是一家獨大；由于強生價位較高，國內品牌以價格優勢奮戰在二三線城市，其中包括青蛙王子、郁美凈、小浣熊等，彼此勢均力敵。

一個值得注意的細節是，青蛙王子的停牌狀態似乎早在做空機構的“預料之中”：Glaucus在前述做空報告的開篇即明確表示，“預計青蛙王子將會停牌”，Glaucus報告還稱，其調查證據顯示青蛙王子的估值將只值每股0.74港元至每股0.98港元。Glaucus給出的這一價格只有停牌前（4.66港元）價格的15%至20%。

由于Glaucus此前曾對中國金屬再生給出目標價0元，而后者目前被香港證監會申請清盤，所以青蛙王子長達一個月的持續停牌不禁令市場猜測：Glaucus是否將再次“一語成讖”。《每日經濟新聞》記者試圖了解Glaucus作為做空一方對接下來事態的預判預期，但截至記者發稿，仍未收到采訪回復。