每(mei)經記者 涂穎浩 發自上海

15日(ri)，證監會在介(jie)紹(shao)首日(ri)交(jiao)易(yi)(yi)情況時稱，首日(ri)有25家會員參(can)與(yu)了(le)仿真交(jiao)易(yi)(yi)，交(jiao)易(yi)(yi)平穩有序，技術系統運轉正常；參(can)與(yu)仿真交(jiao)易(yi)(yi)的法人和自(zi)然(ran)人賬(zhang)戶共190個(ge)，全天共成交(jiao)103,355手，市場交(jiao)易(yi)(yi)整(zheng)體平穩理性。

仿真交(jiao)易的(de)平(ping)穩運行或意味著股指(zhi)(zhi)期(qi)權推出將近(jin)在眼前(qian)。《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)(zhe)從中(zhong)金所相(xiang)關(guan)人(ren)士處(chu)了解到(dao)，股指(zhi)(zhi)期(qi)權門(men)檻設定將參照股指(zhi)(zhi)期(qi)貨相(xiang)關(guan)標準。這意味著，投資者(zhe)(zhe)參與股指(zhi)(zhi)期(qi)權門(men)檻或為50萬元。

股指期權門檻或設為50萬元

中國(guo)金(jin)融(rong)期貨交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所（以下(xia)簡(jian)稱中金(jin)所）于11月8日(ri)正式啟(qi)動(dong)全市(shi)場股(gu)指(zhi)期權仿真交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)。15日(ri)，證(zheng)監會在介紹首日(ri)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)情(qing)況時稱，首日(ri)有(you)25家會員參與(yu)了仿真交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)平穩有(you)序，技(ji)術(shu)系統運轉正常；參與(yu)仿真交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的法人和自然人賬戶共190個，全天共成交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)103,355手，市(shi)場交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)整(zheng)體平穩理(li)性。

仿真(zhen)交易(yi)的平穩運行(xing)或意味著股指(zhi)期權推出將(jiang)近在眼前。證監會還表(biao)示，將(jiang)根據資(zi)本(ben)市(shi)場的整體發展(zhan)狀況及實體經濟的現實需求，指(zhi)導相關各方繼(ji)續推進規則制(zhi)定、市(shi)場培訓，投資(zi)者(zhe)教育、技(ji)術系統開發等各項(xiang)準備工作(zuo)，待條件(jian)具備、時(shi)機成熟時(shi)適時(shi)推出股指(zhi)期權。

15日，中金所相關人士(shi)在(zai)股指(zhi)期(qi)權(quan)(quan)投(tou)資者(zhe)教育活動中表示(shi)，股指(zhi)期(qi)權(quan)(quan)股指(zhi)期(qi)權(quan)(quan)一(yi)定(ding)程度(du)上(shang)可(ke)(ke)以對(dui)沖(chong)股指(zhi)期(qi)貨的風險，從(cong)國(guo)際經驗來看，未來其交易量將大(da)于股指(zhi)期(qi)貨；此外，機構投(tou)資者(zhe)還(huan)可(ke)(ke)以設計出(chu)更加多元化的產品的優勢，一(yi)定(ding)程度(du)上(shang)也會影響市場，加強整個金融市場的有(you)效性。

那么，個人投資者能否參(can)與股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期(qi)權交易？15日，《每日經濟新聞(wen)》記者從中(zhong)金所相(xiang)關人士處了解到，股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期(qi)權的(de)合約月份(fen)合月份(fen)為當月、下2個月及隨后2個季月共(gong)5個月份(fen)，且每個合約上下至少各(ge)掛出3個合約，相(xiang)比股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期(qi)貨更(geng)為復雜，股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期(qi)權門檻設定將參(can)照股(gu)(gu)(gu)指(zhi)期(qi)貨相(xiang)關標準。

按(an)股(gu)指期貨(huo)投資(zi)(zi)者(zhe)適當性管理的相關辦法，開戶(hu)的投資(zi)(zi)者(zhe)須滿足如下條(tiao)件：一是保證金賬(zhang)戶(hu)的資(zi)(zi)金余額不低于50萬(wan)元；二是要有一定的投資(zi)(zi)經驗——20筆以(yi)上(shang)的股(gu)指期貨(huo)仿真交(jiao)易(yi)成(cheng)交(jiao)記(ji)(ji)錄(lu)，或者(zhe)最近(jin)3年(nian)內具有10筆以(yi)上(shang)的商品期貨(huo)交(jiao)易(yi)成(cheng)交(jiao)記(ji)(ji)錄(lu)；三(san)是要通過現場(chang)股(gu)指期貨(huo)知識測試（須高于80分）。

上述人士還表示(shi)，期(qi)權(quan)產品標(biao)的是滬(hu)深300股指現貨(huo)，仿真行(xing)情與股指期(qi)貨(huo)和國債期(qi)貨(huo)放(fang)在同一(yi)平臺上進行(xing)。目(mu)前(qian)，為了更好(hao)的進行(xing)投資者(zhe)教育，中金所還開發出相應的股指期(qi)權(quan)游(you)戲，將于近日推出。

個股期權同時緊密籌備

就(jiu)是否引入市(shi)商(shang)制度方(fang)(fang)面(mian)，該(gai)人士表示中金(jin)所在(zai)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)方(fang)(fang)面(mian)正在(zai)積極準備，但還需要(yao)考慮做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)資本金(jin)方(fang)(fang)面(mian)的(de)要(yao)求。他指(zhi)出，做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)制度的(de)推出需要(yao)交易(yi)所、金(jin)融(rong)機構和(he)監管(guan)層三方(fang)(fang)面(mian)協同完成，目前(qian)我國的(de)衍生(sheng)品市(shi)場(chang)已經(jing)逐漸(jian)具(ju)備了(le)引入做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)制度的(de)條(tiao)件(jian)，最(zui)大的(de)問題在(zai)于期貨公司和(he)券商(shang)是否具(ju)有(you)了(le)開展該(gai)項業務的(de)能力。

據了解，除(chu)股指期權外，上(shang)交所已于上(shang)周(zhou)五啟(qi)動(dong)個股期權全市場測(ce)試，11月18日及以后(hou)全天(tian)候(hou)開放。專項測(ce)試主要內容涉及個股期權的各(ge)類業務(wu)。測(ce)試管理采用簡化模式。股票標的共有4只(zhi)，為(wei)工(gong)商銀行、中(zhong)國石(shi)油、中(zhong)國平安、貴州茅臺(tai)，另有2只(zhi)ETF，為(wei)50ETF、180ETF。

分析人(ren)士(shi)指(zhi)出，本次測試將(jiang)有效(xiao)檢驗(yan)各方(fang)技術系統(tong)準備(bei)情(qing)況和可用性，測試結果反饋(kui)對業務方(fang)案(an)的進一步修訂和完善(shan)具(ju)有重要(yao)影(ying)響(xiang)，同時也(ye)為年底即將(jiang)啟動的向投資者開放的全(quan)真模擬系統(tong)的順利推出夯實基礎。

無(wu)論是(shi)以(yi)(yi)滬深300為(wei)標的(de)(de)的(de)(de)股指期權，還是(shi)以(yi)(yi)更(geng)為(wei)確定的(de)(de)目標資產的(de)(de)個股期權，都昭示(shi)著金(jin)融(rong)衍生品的(de)(de)推出步伐正(zheng)在(zai)加快。近日，一例個股期權交易引起市場關注，正(zheng)大集(ji)團(tuan)旗下子(zi)公(gong)司易盛(sheng)發展將其持有的(de)(de)中(zhong)國平(ping)安股份中(zhong)的(de)(de)3億股以(yi)(yi)結構性金(jin)融(rong)衍生產品Collar（封頂保(bao)底式期權交易）的(de)(de)融(rong)資方(fang)式，作為(wei)抵押品交付(fu)瑞銀倫敦。

據了解(jie)，所謂“封頂保(bao)底(di)”是期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)易(yi)(yi)中常見的(de)雙向交(jiao)易(yi)(yi)，即買入(ru)看跌期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)同時(shi)，買出看跌期(qi)(qi)權(quan)(quan)。當標的(de)資(zi)產(chan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)超(chao)過看漲期(qi)(qi)權(quan)(quan)約定價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)，由(you)對(dui)手方(fang)執行期(qi)(qi)權(quan)(quan)，獲得收益，同時(shi)抵消部分權(quan)(quan)利金，約定看漲期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)即為交(jiao)易(yi)(yi)方(fang)“頂部”價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)；當標的(de)資(zi)產(chan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)低于(yu)看跌期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)約定價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)，交(jiao)易(yi)(yi)方(fang)有(you)權(quan)(quan)賣(mai)空標的(de)，由(you)交(jiao)易(yi)(yi)方(fang)承(cheng)擔標的(de)資(zi)產(chan)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)下跌的(de)損失，約定看跌期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)即為交(jiao)易(yi)(yi)方(fang)的(de)“底(di)部”價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)。

上(shang)述人士(shi)告訴《每日經濟(ji)新聞》記者：“封頂(ding)保底”用在股(gu)權(quan)質(zhi)押交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)方式(shi)在國(guo)外很常(chang)見。將現貨風險鎖定在一定區間，以防止股(gu)價大(da)幅波動對(dui)給(gei)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)方帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)風險。上(shang)述人士(shi)還(huan)指出，與交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所需(xu)要提交(jiao)(jiao)保證金不同的(de)(de)(de)(de)是(shi)，上(shang)述場(chang)外交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)方式(shi)合(he)約比較靈活，因此雙方履約還(huan)需(xu)面臨(lin)信用問題。