本報記者倪銘婭

14日召開的全國中(zhong)小企(qi)業股份(fen)轉讓系(xi)統(tong)擴大試點主辦券商(shang)動(dong)員暨技術系(xi)統(tong)建設(she)培訓會被市場(chang)人士視為新三板擴圍前的最后(hou)沖刺。

中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報記(ji)者從(cong)參會人士處獲悉(xi)，新三(san)板(ban)基本(ben)制度的準備工(gong)作(zuo)已(yi)經(jing)完成，只需等待國(guo)務院審批(pi)后(hou)“落地”實施。此外，新三(san)板(ban)推出的協議平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)、做(zuo)市商平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)和競價平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)“三(san)大平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)”交易(yi)細則將于(yu)(yu)近(jin)期公布，預計(ji)明(ming)年二(er)季度協議平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)上線，明(ming)年三(san)季度做(zuo)市商平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)上線。協議平(ping)(ping)臺(tai)(tai)(tai)模擬測(ce)試或于(yu)(yu)明(ming)年1月進行。

“優先股、私募債、可(ke)轉(zhuan)債等(deng)其他交(jiao)易品種將(jiang)進入(ru)(ru)新方案。”相關(guan)參會人士表示，市場(chang)關(guan)注的(de)轉(zhuan)板機制也有望(wang)理順。“值得(de)一提的(de)是，為了增強市場(chang)的(de)規范性，新三板還(huan)將(jiang)提高個(ge)人投資者準入(ru)(ru)門檻。”

擴圍沖刺準備工作就緒

對于新三板(ban)擴圍事宜(yi)，參(can)加此次培(pei)訓(xun)的一位投行人士向(xiang)中國證券報記者透露，新三板(ban)基(ji)本制(zhi)度的準備(bei)工(gong)作(zuo)已經完成，只需等待國務院(yuan)審批后“落地”實施。

來自(zi)全國(guo)股(gu)轉系統(tong)(tong)消息顯(xian)示，新三板市場運(yun)(yun)行之(zhi)后，市場交易平臺(tai)將由協會管(guan)理的(de)代辦系統(tong)(tong)變更(geng)為獨立運(yun)(yun)行的(de)全國(guo)中小企業股(gu)轉系統(tong)(tong)，同時需要更(geng)新技術系統(tong)(tong)給予支持。

該人士透露，新(xin)三(san)板(ban)市場交易(yi)技(ji)術系(xi)(xi)統(tong)(tong)(tong)更新(xin)工作已經就緒(xu)。目前，全國股轉系(xi)(xi)統(tong)(tong)(tong)公司及相關單位已經完(wan)成技(ji)術系(xi)(xi)統(tong)(tong)(tong)開發和(he)系(xi)(xi)統(tong)(tong)(tong)搭建，即將進入測試(shi)環節，用于實現(xian)技(ji)術系(xi)(xi)統(tong)(tong)(tong)的新(xin)老切換，并實現(xian)與(yu)擴圍等(deng)工作的無縫銜接。

今(jin)年6月，國務院常(chang)務會議(yi)研究部署金融支持(chi)經濟結構(gou)調整和轉型(xing)(xing)升級(ji)的政策措施，要求優化金融資源配置，用好增(zeng)量(liang)、盤活(huo)存量(liang)，更(geng)(geng)有力地(di)(di)支持(chi)經濟轉型(xing)(xing)升級(ji)，更(geng)(geng)好地(di)(di)服務實(shi)體經濟發(fa)展，更(geng)(geng)有針對性地(di)(di)促進擴大內需，更(geng)(geng)扎實(shi)地(di)(di)做好金融風險(xian)防(fang)范。會議(yi)研究確(que)定了八(ba)大政策措施，其(qi)中明確(que)提出應加快發(fa)展多層次資本市場(chang)，將中小企(qi)業(ye)(ye)股份轉讓系統試(shi)點(dian)擴大至全國，鼓勵(li)創新、創業(ye)(ye)型(xing)(xing)中小企(qi)業(ye)(ye)融資發(fa)展。

全(quan)國中小(xiao)企(qi)業(ye)股份轉讓系統董事(shi)長楊曉嘉日前表示(shi)，將(jiang)中小(xiao)企(qi)業(ye)股份轉讓試點(dian)擴大到全(quan)國的條件已經具(ju)備。

11月(yue)6日，全國中(zhong)小企(qi)業股份轉(zhuan)讓(rang)系統有(you)限責(ze)任公司向(xiang)各(ge)主辦券商下發(fa)了一份《關于盡快做好(hao)擴容后(hou)紙(zhi)質版(ban)材(cai)料(liao)(liao)的通知》，要求主辦券商著(zhu)手做好(hao)紙(zhi)質版(ban)材(cai)料(liao)(liao)正式(shi)申報準備工作。這些信號讓(rang)不少(shao)業內人(ren)士預計，新三板擴容方案有(you)望近期公布(bu)。

亮點眾多轉板機制將理順

在(zai)靜待(dai)方(fang)(fang)案(an)公布的(de)(de)同時，有關新三(san)板交(jiao)易(yi)的(de)(de)一些具體細(xi)則也值得期待(dai)。投(tou)行(xing)人士向(xiang)中國證(zheng)券報記者透露，在(zai)市(shi)場交(jiao)易(yi)制度(du)方(fang)(fang)面，規則進(jin)行(xing)了創新。比如，在(zai)保留協(xie)(xie)議(yi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)(fang)式的(de)(de)基(ji)礎上，規定可并(bing)行(xing)實施競爭性傳統做市(shi)商(shang)制度(du)。掛牌公司股份(fen)可以采用協(xie)(xie)議(yi)方(fang)(fang)式、做市(shi)方(fang)(fang)式、競價方(fang)(fang)式等(deng)進(jin)行(xing)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)，并(bing)可以轉(zhuan)(zhuan)換轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)方(fang)(fang)式。同時，降低單筆報價委托(tuo)最低股數，采用多邊凈額(e)擔保交(jiao)收模式，并(bing)完善市(shi)場定向(xiang)融資(zi)功(gong)能，放寬股票限售(shou)規定。

值(zhi)得關(guan)注的(de)是(shi)(shi)，新三板(ban)將推出的(de)協議平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)、做市商(shang)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)和(he)競價平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)“三大平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)”的(de)交易細則將于(yu)近期公布。“三大平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)的(de)交易規則已基本確定(ding)。”上(shang)述投行(xing)人士表示，第一步(bu)是(shi)(shi)明年(nian)(nian)1月進(jin)行(xing)協議平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)仿真模擬測試(shi)(shi)，第二步(bu)進(jin)行(xing)做市商(shang)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)測試(shi)(shi)，最后是(shi)(shi)競價平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)測試(shi)(shi)。“預計明年(nian)(nian)二季度(du)協議平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)首先(xian)上(shang)線，明年(nian)(nian)三季度(du)做市商(shang)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)上(shang)線。由于(yu)競價交易周期較長，時(shi)間暫未確定(ding)。”

“新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)還(huan)將推出(chu)優先(xian)股、私募(mu)債、可轉(zhuan)債等其他交易品種。”該(gai)投行人士透露，股轉(zhuan)系統已與(yu)各(ge)大(da)銀行建立戰略合作關系，各(ge)大(da)銀行將針對新(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)掛牌公(gong)司創新(xin)(xin)(xin)授信產(chan)品，貸款資金用(yong)途不做嚴格限制，甚至(zhi)可以用(yong)于并購，其余創新(xin)(xin)(xin)產(chan)品還(huan)在研究中。

“關注度極高(gao)的(de)轉(zhuan)板(ban)機制(zhi)也有望發布(bu)。”上述投(tou)行人士(shi)稱，在新三板(ban)市(shi)場(chang)發展(zhan)已(yi)經得到市(shi)場(chang)共識的(de)情況下，此次發布(bu)的(de)方案有望理(li)順(shun)轉(zhuan)板(ban)機制(zhi)。

有關(guan)轉板機制(zhi)問題(ti)，全(quan)國(guo)股(gu)轉系統總經理謝庚(geng)曾表示，我國(guo)市(shi)場實施發行與(yu)上(shang)(shang)市(shi)分(fen)(fen)離，證監(jian)會(hui)有關(guan)部門(men)負責(ze)股(gu)票的(de)發行審(shen)核(he)，交(jiao)易所負責(ze)上(shang)(shang)市(shi)審(shen)核(he)。在場外市(shi)場掛牌的(de)公司，由(you)于已(yi)經過證監(jian)會(hui)公開(kai)(kai)轉讓的(de)核(he)準，如(ru)果具(ju)(ju)備任何一個交(jiao)易所上(shang)(shang)市(shi)的(de)條(tiao)件，無需重新進(jin)行發行審(shen)核(he)，可以直接(jie)向(xiang)該交(jiao)易所遞交(jiao)上(shang)(shang)市(shi)申請(qing)(qing)上(shang)(shang)市(shi)。前(qian)提是這(zhe)家公司全(quan)面(mian)具(ju)(ju)備了交(jiao)易所在規范(fan)性、盈(ying)利、股(gu)權分(fen)(fen)散程度等方(fang)面(mian)的(de)條(tiao)件。如(ru)果未(wei)達到這(zhe)些(xie)條(tiao)件的(de)，也可直接(jie)去證監(jian)會(hui)申請(qing)(qing)公開(kai)(kai)發行并上(shang)(shang)市(shi)。

這一(yi)思路早(zao)已上報證(zheng)監(jian)會并研究多時，有望(wang)為(wei)正式(shi)發布的(de)新三板擴圍方案(an)引用(yong)。不過(guo)，為(wei)了避免(mian)部分企業(ye)試(shi)圖(tu)監(jian)管套利、將(jiang)新三板視為(wei)“綠色通道”，市場(chang)人士指出，最(zui)終方案(an)將(jiang)對(dui)掛牌時限(xian)作出限(xian)制，掛牌滿(man)一(yi)定年限(xian)后(hou)方可轉板。此外，轉板后(hou)企業(ye)如需公開發行股份的(de)話，還必須(xu)要經過(guo)證(zheng)監(jian)會的(de)發行核(he)準(zhun)。

業(ye)內人士認為，轉(zhuan)板(ban)制(zhi)(zhi)度出臺是完(wan)善資本市場制(zhi)(zhi)度設計關鍵的(de)一步，給企業(ye)提供了各(ge)種可能(neng)性。在制(zhi)(zhi)度完(wan)善落實后，新三(san)板(ban)市場交(jiao)易采(cai)取公(gong)開(kai)的(de)方式，并(bing)具備證券(quan)市場的(de)一些基本功能(neng)，包括發行、交(jiao)易、并(bing)購等，加之正在醞釀的(de)優先股和債權融資功能(neng)，這(zhe)意(yi)味著這(zhe)一市場能(neng)夠為企業(ye)提供全面服務。企業(ye)是否需要轉(zhuan)板(ban)需根據實際情況而(er)(er)定，不應為了轉(zhuan)板(ban)而(er)(er)轉(zhuan)板(ban)。