每經編輯｜每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁(yuan)君 發自上海

2013年諾貝爾經濟學獎獲得者，美(mei)國耶魯大學教授羅伯特·席(xi)勒之前準確預測到(dao)了2000年美(mei)國股市繁榮泡沫的破滅。他告訴世(shi)人，市場(chang)可能陷入非理性(xing)繁榮。

而在(zai)今(jin)天的(de)中(zhong)國(guo)(guo)，經濟發(fa)(fa)展基本面依(yi)然良(liang)好，經濟結構調整和轉型效(xiao)果初現(xian)。2013年9月29日(ri)中(zhong)國(guo)(guo)（上海(hai)）自由貿易試驗區的(de)掛牌成立，更讓(rang)不少(shao)人看(kan)到(dao)中(zhong)國(guo)(guo)未(wei)來發(fa)(fa)展的(de)前景。

自貿區成立滿月，金(jin)融開放領域一直(zhi)備受市場關注。對此，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者近日專訪了復旦大學金(jin)融研究中(zhong)心主任、經濟(ji)學院副院長孫立堅教授，以期(qi)獲得更(geng)深層次的理解。

要為實體經濟服務

“金融很容易超脫實體經濟向(xiang)前(qian)躍進，當這(zhe)種‘非理性的(de)繁榮’最終麻痹了監管層的(de)意識時，就一定無(wu)法(fa)避免危(wei)機的(de)爆發”。孫立堅表示。

他始(shi)終(zhong)強調(diao)，金融危機的最(zui)根本(ben)原因，并(bing)不在于市場開放(fang)“速度”快慢的問題(ti)上(shang)，也不在于金融 “創(chuang)新”能(neng)力的高低上(shang)，甚至(zhi)金融自由化的 “順序”安(an)排也不是最(zui)重要的因素，而最(zui)關(guan)鍵的問題(ti)，在于是否能(neng)夠堅持做到金融開放(fang)與實(shi)體經濟的發(fa)展(zhan)密(mi)切(qie)匹配的狀態。

提及發(fa)展實(shi)體經(jing)濟，就不(bu)得(de)不(bu)面對解決中小企(qi)業(ye)融(rong)資難的(de)問(wen)題(ti)。對此，孫(sun)立堅(jian)告(gao)訴(su)記者(zhe)，在這方面可以(yi)借鑒德國模式(shi)，中小銀行不(bu)僅從事商業(ye)項目(mu)投資的(de)前期貸款，而且針對企(qi)業(ye)日(ri)后的(de)任何金融(rong)需求(qiu)。

他(ta)(ta)進一步舉例(li)解釋，比如(ru)，企(qi)業(ye)資金(jin)賬戶管理、企(qi)業(ye)財產保險等，它們都會提(ti)供(gong)“一站式”的(de)(de)(de)(de)全套服務。從來不會出現，放棄自(zi)己(ji)擅(shan)長的(de)(de)(de)(de)汽車行業(ye)貸款，為了謀求客(ke)戶愿意支付的(de)(de)(de)(de)較高的(de)(de)(de)(de)利(li)息(xi)而“移(yi)情別戀(lian)”，把有(you)限(xian)的(de)(de)(de)(de)資金(jin)轉投到其(qi)他(ta)(ta)不熟(shu)悉(xi)的(de)(de)(de)(de)行業(ye)；更(geng)不會自(zi)己(ji)主動(dong)出擊，去(qu)降低貸款利(li)息(xi)，爭(zheng)奪其(qi)他(ta)(ta)銀行的(de)(de)(de)(de)客(ke)戶。之所以他(ta)(ta)們能堅持穩定(ding)的(de)(de)(de)(de)“關系型金(jin)融”服務模式，是(shi)因為監管部門也會遏制 “靠息(xi)差調整”來爭(zheng)搶(qiang)客(ke)戶的(de)(de)(de)(de)現象。

此外，孫立堅(jian)也非常鼓勵中小企(qi)業(ye)(ye)進入(ru)到(dao)金融(rong)領域，甚至給予銀行(xing)(xing)牌(pai)照(zhao)。“我(wo)當然(ran)是希望民營銀行(xing)(xing)能(neng)夠在自貿區(qu)內(nei)先行(xing)(xing)試點，然(ran)后在全國范圍推(tui)廣開來。很(hen)多中小企(qi)業(ye)(ye)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)化(hua)程度(du)可以(yi)在自貿區(qu)內(nei)得(de)到(dao)鍛煉，專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)化(hua)管理能(neng)力得(de)到(dao)提(ti)高。”

近日不斷有消息稱，人民幣資本項(xiang)下(xia)可兌換將探索“分賬(zhang)管理”模(mo)式，在自(zi)貿區內注冊企(qi)(qi)業，可以開設FTA賬(zhang)戶(自(zi)貿賬(zhang)戶)，部分試點企(qi)(qi)業還可開設FTN賬(zhang)戶（離岸(an)賬(zhang)戶）。

圍(wei)繞金(jin)融為(wei)實體(ti)經濟(ji)服務，孫立堅對《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者表達了他認為(wei)自(zi)貿區最(zui)亟待開(kai)放或者是(shi)(shi)最(zui)有可(ke)能(neng)走(zou)出的(de)(de)第一(yi)步，即人民(min)幣的(de)(de)跨境使用。“現(xian)(xian)在先行(xing)先試的(de)(de)是(shi)(shi)提高投(tou)資(zi)(zi)和貿易(yi)便(bian)利性的(de)(de)結算、資(zi)(zi)金(jin)賬(zhang)戶(hu)的(de)(de)管(guan)理(li)、轉賬(zhang)等(deng)。這些是(shi)(shi)以前做(zuo)不了的(de)(de)，但是(shi)(shi)現(xian)(xian)在只(zhi)要是(shi)(shi)為(wei)跨國(guo)企業服務，就都(dou)能(neng)做(zuo)一(yi)些資(zi)(zi)本賬(zhang)戶(hu)下(xia)的(de)(de)自(zi)由流(liu)動(dong)。”

但(dan)他同時也表示(shi)，雖(sui)然(ran)人民幣結算支付業務的對象在拓(tuo)寬，但(dan)是對于跨(kua)國企業的資金是不(bu)是能由(you)境(jing)(jing)外滲透到區(qu)外境(jing)(jing)內（把(ba)資金由(you)境(jing)(jing)外打進境(jing)(jing)內），這個現在可(ke)能還(huan)有些困難(nan)。

在(zai)孫立堅(jian)看(kan)來，上(shang)海擁有如此之多的(de)跨國公司，人民幣資金進(jin)出業務(wu)(wu)相對(dui)來說(shuo)是(shi)上(shang)海的(de)優勢(shi)。不過孫立堅(jian)也坦(tan)言(yan)，國家對(dui)這(zhe)塊業務(wu)(wu)的(de)監管(guan)也是(shi)非常嚴格，不一(yi)定能把這(zhe)塊業務(wu)(wu)充分放開。

“當然在細則出來之前，一切都(dou)還(huan)只是(shi)揣測。”孫立堅認為(wei)，自貿(mao)區內(nei)的(de)金融(rong)開(kai)放(fang)，不論是(shi)離(li)岸業務還(huan)是(shi)資(zi)本賬戶的(de)放(fang)開(kai)與管(guan)制(zhi)，都(dou)是(shi)為(wei)企業的(de)投(tou)資(zi)和(he)貿(mao)易(yi)提供便利化。所以不能期待金融(rong)的(de)全(quan)方(fang)位的(de)管(guan)制(zhi)放(fang)松，現在就(jiu)是(shi)在對投(tou)資(zi)和(he)貿(mao)易(yi)形成(cheng)不方(fang)便的(de)障礙(ai)，率先(xian)放(fang)開(kai)。

放開力度需要掌控

目前(qian)全球離岸金(jin)融(rong)(rong)中(zhong)心有60多處，主要分(fen)為(wei)四種：以(yi)倫(lun)敦和(he)香(xiang)港(gang)為(wei)典(dian)型(xing)的(de)(de)內外混合型(xing)離岸金(jin)融(rong)(rong)中(zhong)心，以(yi)紐約、東京以(yi)及(ji)(ji)1998年前(qian)的(de)(de)新(xin)加坡為(wei)典(dian)型(xing)的(de)(de)內外分(fen)離型(xing)離岸金(jin)融(rong)(rong)中(zhong)心，以(yi)馬(ma)來西亞的(de)(de)納閩(min)島(dao)和(he)當前(qian)的(de)(de)新(xin)加坡為(wei)典(dian)型(xing)的(de)(de)內外滲透(tou)型(xing)離岸金(jin)融(rong)(rong)中(zhong)心以(yi)及(ji)(ji)以(yi)巴哈馬(ma)、開(kai)曼群島(dao)為(wei)典(dian)型(xing)的(de)(de)避稅(shui)港(gang)型(xing)。

對(dui)于未來(lai)(lai)上海自貿區(qu)離岸(an)(an)金(jin)融中(zhong)心應該往(wang)哪個方向發(fa)展(zhan)，孫立堅告(gao)訴《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者，“我們(men)希望將來(lai)(lai)上海離岸(an)(an)金(jin)融中(zhong)心是往(wang)內(nei)外滲透型(xing)發(fa)展(zhan)，即分別設(she)立離岸(an)(an)、在(zai)岸(an)(an)賬戶，但(dan)允許資金(jin)可以(yi)在(zai)一定(ding)限額內(nei)相互滲透”。

不過，孫(sun)立堅(jian)也直言，內外滲透(tou)型(xing)(xing)離(li)岸金融(rong)中(zhong)心仍應(ying)該以分離(li)型(xing)(xing)離(li)岸金融(rong)中(zhong)心為基(ji)礎。“現(xian)在(zai)我(wo)們(men)(men)的做(zuo)法還是從分離(li)型(xing)(xing)開始。一是要考驗(yan)我(wo)們(men)(men)的監管體系，如果存在(zai)著(zhu)價格的洼地一定會(hui)有資金尋求套利(li)，通過各(ge)種渠道(dao)滲透(tou)到(dao)內地，或者內地滲透(tou)到(dao)自貿(mao)區(qu)。二是也讓監管層(ceng)適應(ying)在(zai)分離(li)型(xing)(xing)過程中(zhong)出現(xian)的滲透(tou)型(xing)(xing)資金流(liu)動(dong)所帶來(lai)的風險，對這樣特(te)征(zheng)的風險了解了以后，分離(li)型(xing)(xing)就放(fang)開成滲透(tou)型(xing)(xing)，國家就知道(dao)監管重心應(ying)該放(fang)在(zai)什(shen)么地方(fang)。

“國家(jia)需要一(yi)個監(jian)管完善的(de)(de)(de)過程(cheng)，所(suo)以我(wo)認(ren)為央行(xing)關于自貿區的(de)(de)(de)細則當中，讓我(wo)們看(kan)到的(de)(de)(de)還是一(yi)個分(fen)離型的(de)(de)(de)人民(min)幣離岸模式先(xian)推動(dong)，等監(jian)管的(de)(de)(de)程(cheng)度完善后，可能再把(ba)離岸業務(wu)從分(fen)離轉向滲透(tou)。”孫立堅認(ren)為。

在今天上海自貿區金融開(kai)(kai)放戰略進(jin)入到一(yi)個(ge)全面推動(dong)階(jie)段之(zhi)際，孫立堅提(ti)醒，“尤(you)其是在金融領(ling)域，我(wo)們需要謹慎地開(kai)(kai)放，不(bu)要一(yi)下子(zi)什么都開(kai)(kai)放”。

“當然最關(guan)鍵的(de)還在于，當開放(fang)度(du)提高的(de)時候，有沒有能力把金融(rong)可能會出(chu)現的(de)像脫韁野馬(ma)式的(de)情況給遏制住，緊緊地套在實體經濟上(shang)，唯有做到此，金融(rong)開放(fang)才(cai)算取(qu)得實質性的(de)成功。”他說。