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每經記者 皇甫嘉

20年前，鄂武商A（000501，收盤價12.85元）曾與一家港企成立合資公司，將擁有所有權的武漢廣場，打造成了華中地區傲視群雄的豪華購物中心，同時也為上市公司貢獻了豐厚的業績。

今年年底，雙方的合資協議就將到期，對于武漢廣場的未來，鄂武商A選擇不再與港企合作，而是選擇由公司自營。《每日經濟新聞》記者注意到，回望圍繞武漢廣場的租金之爭，上市公司收回全部經營權無疑是最好的選擇。

券商研報顯示，回收武漢廣場經營權，有望在明年多為上市公司貢獻1.78億元利潤。在近日剛公布的三季報中，知名私募基金重陽投資，也首度進入了鄂武商A的前十大股東名單。

回收資產經營權/

昨日晚間，鄂武商A宣布，董事會通過決議，公司與香港國際管理有限公司（以下簡稱香港國際管理）合資組建的武漢廣場管理有限公司（以下簡稱武廣管理公司）的合資期限將于2013年12月29日到期，武廣管理公司到期后將進行清算，不再續存經營。不過，這一決議尚需提交股東大會進行表決。

資料顯示，1993年，鄂武商A與香港國際管理合資成立了武廣管理公司，其中上市公司持有51%股權，香港國際管理持有49%的股權，主營為商業零售，合資期限為20年。同年，鄂武商A耗資5.1億元購買了武漢廣場1~8層裙樓與地下1~2層停車庫，總面積達7.6萬平方米。

武漢廣場于1995年正式對外營業，是武廣管理公司日后的經營主體，采用向鄂武商A進行租賃的方式，產權仍屬于上市公司。鄂武商A不但享受每年從武廣管理公司處獲得的投資收益，還將獲得一部分租金。

但與20年前相比，如今的武漢廣場已經今非昔比，其是華中地區集購物、餐飲、商務、休閑為一體的豪華購物中心。

財報顯示，負責運營武漢廣場的武廣管理公司，在2012年實現了27.61億元的營業收入，盈利達到了2.43億元，而同年鄂武商A的凈利潤為4.02億元。

接下來武漢廣場的經營模式會否有變化？上市公司獨立經營能否保持或者提升盈利能力？就這些問題，《每日經濟新聞》記者聯系了鄂武商A方面，但公司電話與董秘手機均無人接聽。在將采訪提綱短信發送至董秘處后，截至發稿前，記者并未收到回復。

租金之爭落幕/

在合資經營的20年歷程中，武漢廣場創造了靚麗的業績，也見證了資本之間無情的角力。

1995年，鄂武商A與武廣管理公司簽訂《租賃協議》，雙方約定武漢廣場的租金為：前三年為每年5000萬元、第4年至第10年分別為前一年租金加利息，租金標準約定后10年由雙方另行協商確定，

十年之后，當時鄂武商A第二大股東銀泰系對此表達了不滿，認為租金偏低。

2006年9月，深圳銀信寶、鼎能置業、杭州卓和貿易三家股東（為銀泰系一致行動人）向上市公司提出了《關于重新議定1995年1月14日武漢武商集團股份有限公司與武漢廣場管理有限公司簽訂的租賃合同的議案》，質疑武漢廣場被低價出租，要求大幅上調租金。

銀泰系方面的具體要求是：“從2006年9月30日起，租金每年不少于2.17億元，在此基礎上每年遞增5％，而且若新租金方案不能被接受，鄂武商將收回武漢廣場的商場自行經營，自營后鄂武商本部可供股東分配的利潤還有大幅提高。”

在2006年9月21日的臨時股東大會上，銀泰系上述議案獲得51.57%的贊成票，驚險通過。

但有港企背景的武廣管理公司顯然不會答應，其和大股東鄂武商A鬧至法庭，最終法院判決對武漢廣場的租賃合同租金標準提升至1.5億元。

“此事當時一度鬧得沸沸揚揚，十分引人關注，此次鄂武商A將武漢廣場回收也意味著租金之爭的終結。”一位市場人士指出。

重陽投資進駐/

回收武漢廣場的經營權，對鄂武商A來說意義非凡。

資料顯示，武漢廣場于1996年正式對外營業，當時曾連續5年蟬聯全國零售業單體經濟效益第一名，雄踞國內零售霸主地位。近年來，武漢廣場一直專注于擴大化妝品經營的規模，目前聚集了國內75家頂尖化妝品牌，并在2012年首度搶占了國內化妝品經營的頭把交椅，展現了良好的競爭優勢。

財報顯示，2010年~2012年，武廣管理公司分別實現凈利潤1.71億元、2.23億元、2.43億元，前兩年同比增速分別達到了4.7%、29.94%。

雖在宏觀經濟增速下滑和市場競爭加劇的雙重夾擊之下，武廣管理公司的盈利增速在2012年出現了下滑趨勢，但很快就迎來了轉機。

資料顯示，2013年前三季度，武廣管理公司實現營業收入20.98億元，盈利更是達到了2.1億元。由于年底屬于消費旺季，以前三季度平均7000萬元的單季營收保守估計，今年全年武廣管理公司盈利將有望達到2.8億元，同比增速有望達到15.23%，重回快速增長軌道。

對于回收武漢廣場經營權，業界均一致認為有利上市公司。

長江證券零售研究員分析指出，目前武漢廣場盈利情況良好，收回少數股東權益將較大程度增厚公司業績。

“若能順利清算武廣管理公司，由上市公司收回物業用于自營，在目前武漢廣場的盈利能力預測前提下，假設收入增速為10%，凈利率參考2012年8.8%的水平，則預計武漢廣場2014年的凈利潤貢獻將增至4.05億元；同時考慮到母公司將減少1.65億元的租金收入，假設這部分租賃業務的凈利率約為50%，在兩方面因素共同影響下，預計2014年業績整體增厚約1.78億元。”上述分析師指出。

值得注意的是，在武漢商聯和銀泰系就上市公司的股權爭奪激戰正酣時，知名陽光私募重陽投資悄悄潛伏了進來。鄂武商A三季報顯示，重陽對沖1號集合資金信托計劃以788.08萬股的持倉，位列鄂武商A第十大股東，該基金成立于今年7月，其操盤手為明星私募基金經理裘國根。