每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

市場都想弄明白，中國網絡游戲產業的教父陳天橋，究竟會如何玩轉新世界（600628，收盤價8.97元）這樣一家擁有國資背景的商業零售企業。

10月21日，新世界公布2013年三季報，一家名為“上海盛大新創投資管理有限公司”（以下簡稱盛大投資）的公司躋身第二大股東，所持股份占公司總股本的4.1%，逼近5%的舉牌紅線。值得注意的是，盛大投資正是盛大網絡董事長兼首席執行官陳天橋的獨資公司。

向來只熱衷于海外市場的陳天橋投資A股上市公司，這是史無前例的。聯系到上海國資的新一輪改革，以及盛大文學7月份撤銷在納斯達克上市申請的舉動，陳天橋與新世界究竟將碰撞出什么樣的火花呢？

猜想一：純粹的財務投資/

前有首方投資舉牌光華控股（000546，前收盤價5.95元），后有新光集團舉牌中百集團（000759，收盤價7.45元），每當有實力強勁的產業資本覬覦上市公司股權時，市場往往就會猜想其是否會博取控股權甚至是借殼上市。

不過，不管本意如何，大多數產業資本都會以“財務投資”加以搪塞。像湘鄂情（002306，收盤價4.43元）董事長孟凱那樣高調舉牌三特索道（002159，收盤價15.35元），并誓言謀求其控股權而過早暴露自己真實意圖的投資者并不多見。

但實際上，從“財務投資”轉變成“謀求控股權”的情況在市場上也并不鮮見。比如銀泰百貨之于鄂武商A（000501，收盤14.88元），卓爾發展的閻志之之于漢商集團（600774，收盤價10.05元）。雖然成功與否另當別論，但標的公司的股價往往會被市場瘋狂炒高。

如今，當陳天橋在二級市場買入新世界，投資者不禁要問，這會是純粹的財務投資嗎？

10月21日，新世界發布2013年三季報。在其前十大股東中，新進股東盛大投資排名第二，持股數量為2182.81萬股，占其總股本的4.1%，已逼近5%的舉牌紅線。

根據上海工商局資料，盛大投資成立于2012年11月10日，注冊資本100萬元人民幣，為自然人獨資的有限公司，法人是陳天橋。而這位陳天橋就是大名鼎鼎的盛大網絡董事長兼首席執行官，中國網絡游戲教父陳天橋。

從公開信息來開，盛大投資應當是在二級市場買入新世界股份。由于新世界股票在三季度因自貿區概念而大幅上漲，期間加權均價為7.73元/股，這表明，陳天橋的入股成本并不低，動用資金約1.7億元。截至10月21日收盤，新世界的股價為8.97元/股，以此計算，盛大投資浮盈約16%。

昨日，《每日經濟新聞》記者就陳天橋旗下公司成為新世界第二大股東一事，向盛大網絡集團發去了采訪提綱，但截至記者交稿，盛大網絡集團方面并未予以回復。

“如果僅僅是財務投資，這豈不是表示陳天橋也在炒作自貿區概念股嗎？”有市場人士調侃道。實際上，從公開信息可知，此前陳天橋從來沒有在A股市場投資的經歷，更不用說跟風炒作自貿區概念了。

而對于新世界這個標的來說，雖然公司近年來的業績比較穩定，但增幅都不是很大，估值也不是商業股中最低的。如果僅僅只是財務投資，市場很難想象，新世界是如何吸引到陳天橋的。

而更讓人不解的是，陳天橋控股的盛大網絡集團旗下的業務主要是圍繞互聯網展開的網絡游戲、視頻、文學等，他怎么就會看上主營商業零售、醫藥、酒店服務的新世界呢？

猜想二：助力上海國資改革/

值得注意的是，陳天橋入股新世界的時間點頗讓人玩味。

前不久，《上海證券報》曾報道稱，上海國資改革升級版將于10月底前出臺。安信證券研究員馬柯指出，新一輪上海國資改革的核心內容包括：下放權力、推行股權激勵、修繕考核機制，推動相關企業及產業更好發展。從方案內容看，幾大創新及其突破口透露出中國新一輪經濟改革的意蘊。

其一，監管思路轉變，對企業，按照競爭類、功能類、保障類進行分類監管。其二，推廣市場化激勵機制與創新容錯機制試點。其三，優化國資配置、合理產業布局，利用資本市場繼續推動國企整體上市與并購整合，進一步提高國資證券化率。

而就在陳天橋買入新世界的同一時間區間，同樣是上海國資控股的城投控股（600649，收盤價9.87元）已經準備迎來新的二股東。

9月17日城投控股公告稱，國務院國資委正式批復同意上海市城市建設投資開發總公司 （以下簡稱上海開發）將其所持的公司約2.99億股股份（占總股本的10%）轉讓給弘毅（上海）股權投資基金中心（有限合伙）（以下簡稱弘毅基金）。雖然這筆交易尚需得到商務部批復后方可實施，但在程序上已經沒有實質性障礙。

資料顯示，城投控股的第一大股東上海開發目前持股比例為55.61%，若轉讓10%股權給弘毅基金，其仍將以45.61%的持股比例掌握控股權，弘毅基金則成為城投控股第二大股東。

根據上海工商局的資料，弘毅基金的合伙人是弘毅股權投資管理（上海）有限公司（以下簡稱弘毅投資），而弘毅投資的股東包括聯想控股、全國社保基金、中國人壽及高盛、淡馬錫、斯坦福大學基金等全球著名投資機構。

對于弘毅投資的入股，市場普遍認為這是上海國資改革吸引民營資本的典型案例。

廣證恒生分析師姚瑋在研報中指出，弘毅投資以18億元入股成為城投控股第二大股東，主要是看中了其圍繞“大環境”主線進行的環保企業轉型以及環保產業的巨大發展空間。弘毅投資將為城投控股帶來先進的國企改制、公司治理以及資本運作經驗，全面提升公司的市場化運營能力及競爭力。

雖然弘毅投資是協議受讓入股，陳天橋是通過二級市場買入入股，但放到上海國資改革的大背景下，不由得讓市場“想入非非”。

“不排除陳天橋與上海國資方面有合作。”有不愿具名的上海本地券商分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，從城投控股的例子看，上海國資改革的第一步可能是對旗下上市公司的股權結構進行調整。“引入優秀的民營資本，能夠給老國企注入活力。”

該分析師同時指出，由于城投控股的大股東上海開發持股比例很高，出讓10%的股權并不會影響國資的控股地位。而新世界大股東上海市黃浦區國資委員持股比例只有25.21%，若轉讓10%，顯然會危及其國資控股地位。“這或許就是為何弘毅基金是協議受讓，而陳天橋則是通過二級市場買入的原因”。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年8月，陳天橋被東方明珠（600832，收盤價12.32元）（國資控股）聘請為獨立董事，而陳天橋也曾在陸家嘴集團（國企）任職。由此可見，陳天橋與上海國資部門的關系應該不錯。

值得注意的是，就在上海自貿區獲批成立后，盛大網絡也在積極布局。今年9月底，盛大網絡表示已經獲得中國（上海）自由貿易試驗區的營業執照，成為入駐企業之一。盛大網絡同時透露，集團正在籌備設立盛大金融服務公司，有意在自貿區內開辦第一家中外合資銀行。

猜想三：旗下資產在A股上市/

如果說陳天橋的入股是上海國資方面邀請的結果，那么，上海國資委如何就選中了以網絡游戲起家的陳天橋呢？在盛大網絡并不涉足傳統商業零售業務的情況下，他又將如何改造一家商業零售企業呢？

昨日，《每日經濟新聞》記者致電新世界董秘馬炳芳。馬炳芳表示，至今陳天橋都沒有與公司進行過聯系，對于其入股的目的，公司并不清楚。

面對陳天橋入股新世界這一難解的謎題，市場上還流傳著另外一些說法。

一位不愿具名的私募人士向《每日經濟新聞》記者分析，陳天橋在資本運作方面的能力可謂首屈一指。不排除陳會繼續增持并最終控股新世界的可能。其最終目的或是讓盛大網絡借殼新世界回歸A股。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然上述分析“過于大膽”，但根據此前的一些跡象來看，盛大網絡回歸A股并非完全沒有可能。

實際上，早在2011年陳天橋家族私有化盛大網絡時，就有分析認為此舉是為了助其回歸A股。

2011年3月，作為國內互聯網公司唯一的政協委員，陳天橋發出《加速推進國際板上市，助力紅籌“孤兒股”歸國效力》的提案，建議推動紅籌股的回歸。同年10月，在納斯達克上市的盛大網絡宣布，其控股股東陳天橋家族正計劃以7.36億美元收購未持有的31.6%公司股份，實現盛大網絡的私有化。

2012年2月15日，盛大網絡宣布，已完成之前與陳天橋家族控股的PremiumLeadCompany（以下簡稱Premium）及其全資子公司NewEraInvestmentHolding之間達成的合并協議。自即日起，盛大正式成為Premium的子公司，并從美國納斯達克退市。

雖然盛大網絡方面此前一直否認會回歸A股，但陳天橋獨資的盛大投資在當前改革呼聲高漲的情況下大舉買進上海國資控股的新世界股份的舉動，無疑又激起了市場關于盛大網絡回歸A股的猜想。

資料顯示，盛大網絡旗下資產包括盛大游戲、盛大文學、盛大在線、盛付通、酷6等，業務涵蓋游戲、文學、視頻、動漫和電影等領域，2013年全集團預計收入接近100億元人民幣，利潤超過20億元。

還值得注意的是，除了盛大網絡之外，盛大網絡旗下中國最大的網絡文學出版平臺盛大文學謀求在A股借殼上市的可能性也不容忽視。

目前，盛大網絡旗下的盛大游戲、酷6均在美國納斯達克上市。2011年5月，盛大文學也曾向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股說明書謀求上市。但由于當時海外市場行情低迷，今年7月，盛大文學宣布，因公司之前提交的赴美上市（IPO）申請文件已超過一年未更新，美國證券交易委員會（SEC）告知公司此文件內容已過期，故公司將撤銷該IPO申請。盛大文學同時表示，此次撤件并不影響公司重啟IPO的時間彈性。

而就在盛大文學撤銷赴美IPO申請的同時，陳天橋卻開始在A股市場買進新世界股份，這難道只是時間點上的“巧合”嗎？

資料顯示，盛大文學經營的原創網站包括起點中文網、紅袖添香網等六大原創文學網站，同時還擁有華文天下、中智博文和聚石文華三家圖書策劃出版公司，是國內最大的民營圖書出版公司，簽約韓寒、于丹、安意如、蔡康永等多位當代一線作家。

2012年，盛大文學在影視等版權開發上取得了令人矚目的成績，共計售出版權作品900余部。《甄嬛傳》、《小兒難養》、《裸婚時代》、《步步驚心》、《致青春》、《鬼吹燈》等電影電視作品均改編自盛大文學有版權的網絡原創作品。《星辰變》、《盤龍》、《凡人修仙傳》、《斗破蒼穹》等著名網游，也都是根據盛大文學的作品改編而來。

《每日經濟新聞》記者注意到，在2011年盛大文學赴美IPO時，其估值就達到了8億美元。而根據盛大文學官網資料顯示，2013年盛大文學第一季度收入超過2012年全年，第二季度收入環比增長100%。

昨日，新世界董秘馬炳芳告訴《每日經濟新聞》記者，作為新的信息披露義務人，若盛大投資持股比例超過5%，須在兩日內通知上市公司。截至目前，公司并沒有收到陳天橋或盛大投資方面的股權變更函。也就是說，盛大投資的持股比例還沒有超過5%。