每經編輯｜每經記者 李智    

每經記者 李智

時至今日，重慶啤酒（600132，前收盤價16.92元）“釀”出的暴跌慘劇依舊令不少投資者膽寒。雖然各方曾經追逐的乙肝疫苗神話早已破滅，但是對于一小部分擁護者來說，依舊期待著奇跡的發生。遺憾的是，最新公布的實驗數據說明，奇跡并沒有發生，重慶啤酒的乙肝疫苗仍是一個“夢”，而且這個“夢”可能在不久之后劃上休止符。

實驗數據仍不樂觀

曾經支撐重慶啤酒三百多億市值的乙肝疫苗神話，因為實驗數據的極度不理想，釀成了重慶啤酒股價2011年末的一場暴跌慘劇。

不過，當重慶啤酒突然在9月16日停牌，稱子公司重慶佳辰生物將于近期召開乙肝疫苗聯合用藥組的盲態數據審核會并隨后展開揭盲工作。

根據今日披露的乙肝疫苗主要治療指標-第48周時發生HBeAg血清轉換率，安慰劑組188人中，應答率 （指調查對象中能出現免疫應答的人所占的百分數）為12.2%，εPA-44900μg組（治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗聯合恩替卡韋治療組）189人中，應答率為11.1%。

重啤公告稱，聯合用藥組臨床試驗的安慰劑組對照εPA-44900μg組主要療效指標及部分次要療效指標，在統計學意義上無差別。據專業統計機構提供的統計分析數據表格顯示，主要與次要療效指標，都沒能顯現出兩組間有統計意義下的差異。

一位專業人士告訴 《每日經濟新聞》記者，所謂“安慰劑”，通俗講就是將沒有治療價值的藥物給臨床試驗對象服用，再與真正需要測試藥品的療效進行對比，從而反映測試藥物的療效。從公告中的測試結果看，安慰劑組應答率與疫苗組應答率差異并不大，從這個角度看，說明重慶啤酒的乙肝疫苗效果并不明顯。

重啤或只剩啤酒

“其實結果大家早就料到了”。一位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，在2011年揭盲數據令各方大失所望后，重慶啤酒在2012年4月也曾經公布了一次實驗數據，結果同樣不理想，當時業內就普遍認為疫苗研發成功性已經不大。不過這一次，重慶啤酒明確表示可能不再繼續推進疫苗研究。

在去年4月公布實驗數據之時，雖然數據不太理想，但是公司稱將盡快就單獨用藥組項目相關事項與相關各方及專家進行溝通，就單獨用藥組項目是否繼續進行后續研究進行評估，并同時對目前尚在進行的聯合用藥組項目進行研究評估。換句話說，當時重慶啤酒并未放棄乙肝疫苗的研究。而后，公司對于疫苗研究的態度有了一些動搖，但還是在繼續艱難推進，直至這一次公布數據。

但是在今日披露的公告中，重慶啤酒卻明確提示，項目研發過程存在重大風險，具有重大不確定性，存在不申請聯合用藥組的Ⅲ期臨床試驗、并不再開啟新的聯合用藥組II期臨床研究的可能性。也就是說，存在終止“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”所有研究的可能性。

根據公告，重慶啤酒將在今日復牌，不樂觀的實驗數據和可能終止乙肝疫苗研究的預期，自然而然地成為壓在重慶啤酒股價之上的“大石”。不過令人稍許安慰的是，與曾經的三百億市值相比，重慶啤酒如今80余億的市值安全邊際高了許多。