該專項(xiang)資管(guan)計劃共募資5億元，本次(ci)上市(shi)交易(yi)的(de)為3.75億元優先級(ji)資產支持證券

編者按：國務(wu)(wu)院常務(wu)(wu)會議決定進一(yi)(yi)步擴大(da)信(xin)貸資產證券(quan)化(hua)試(shi)點的(de)消息(xi)甫出(chu)，便攪動了銀行(xing)、信(xin)托(tuo)、券(quan)商、保險（放心保）等金(jin)融機(ji)構(gou)的(de)一(yi)(yi)池春水。大(da)行(xing)積(ji)極(ji)備戰參與擴大(da)試(shi)點，券(quan)商將之視為又一(yi)(yi)項(xiang)創新業務(wu)(wu)，信(xin)托(tuo)搶食制度紅利，險資也(ye)躍(yue)(yue)躍(yue)(yue)欲試(shi)，一(yi)(yi)片誘人的(de)藍海展現在(zai)各類金(jin)融機(ji)構(gou)的(de)面(mian)前。

下周，深交(jiao)所的上(shang)市(shi)鑼聲(sheng)將(jiang)再次響起，又(you)一項創新交(jiao)易品種(zhong)即將(jiang)載入(ru)中國資本市(shi)場發展(zhan)史(shi)冊。

《證券(quan)日報》記(ji)者(zhe)從消息人士處獲悉，下周，東證資(zi)管—阿里巴巴1號專(zhuan)項資(zi)產管理計劃(hua)（優先級）將在深交所(suo)(suo)正式掛(gua)牌交易，這(zhe)也(ye)是我(wo)國首(shou)只券(quan)商類(lei)信貸資(zi)產證券(quan)化產品登陸(lu)交易所(suo)(suo)。

2013年8月下旬，深交所發(fa)布《關于(yu)發(fa)布的通知》，可以為券(quan)商(shang)集合計劃、專項計劃以及基金子公司的一對多產品提供資管份額轉讓服務。

據悉，東證(zheng)(zheng)資管(guan)(guan)—阿(a)里巴巴1號專(zhuan)項資產(chan)管(guan)(guan)理計(ji)劃(hua)（下稱該專(zhuan)項計(ji)劃(hua)）于今年7月29日正式(shi)成立，共募集資金5億(yi)元。其中(zhong)，優(you)先級(ji)(ji)(ji)資產(chan)支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)券(quan)3.75億(yi)元，次(ci)優(you)級(ji)(ji)(ji)資產(chan)支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)券(quan)0.75億(yi)元，次(ci)級(ji)(ji)(ji)資產(chan)支(zhi)持(chi)證(zheng)(zheng)券(quan)0.5億(yi)元。

一位業(ye)內資(zi)(zi)深人士指出 ，東(dong)證資(zi)(zi)管(guan)—阿里巴巴專(zhuan)項資(zi)(zi)產管(guan)理計劃(hua)是小(xiao)額貸款(kuan)類資(zi)(zi)產證券(quan)化的首次嘗試，具有重(zhong)要意義。交(jiao)易所(suo)是一個(ge)開放(fang)透明的平臺(tai)，隨(sui)著該專(zhuan)項計劃(hua)在深交(jiao)所(suo)上市，將會吸(xi)引更(geng)多(duo)的投資(zi)(zi)者參與其中，解(jie)決了客戶對流(liu)動性的需求。

引入多種創新模式

證券(quan)(quan)(quan)公司資產(chan)(chan)證券(quan)(quan)(quan)化業(ye)務，是指(zhi)以(yi)特(te)定基礎資產(chan)(chan)或資產(chan)(chan)組合所產(chan)(chan)生的現金流為償付支持，通過結構化等方式進(jin)行(xing)信用(yong)增級，在此基礎上發行(xing)資產(chan)(chan)支持證券(quan)(quan)(quan)的業(ye)務活動。

自《證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)化業(ye)務(wu)管理規定》2013年3月15日發(fa)布以來(lai)，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)化業(ye)務(wu)正式由試點業(ye)務(wu)轉為常規業(ye)務(wu)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)監會網站顯示(shi)，今年以來(lai)，共有11單(dan)專項計劃上(shang)報，其中(zhong)，8單(dan)已獲受理。截至(zhi)目(mu)前(qian)，已成功發(fa)行的專項資(zi)(zi)產(chan)管理計劃已超(chao)過(guo)15單(dan)，累計融資(zi)(zi)額超(chao)過(guo)300億元(yuan)。

今年(nian)年(nian)初，東(dong)(dong)證(zheng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)向監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)層上報東(dong)(dong)證(zheng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)—阿里巴巴專項(xiang)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)計(ji)(ji)劃(hua)(hua)，6月(yue)底獲得(de)證(zheng)監(jian)會批復后，7月(yue)29日(ri)、8月(yue)13日(ri)東(dong)(dong)證(zheng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)—阿里巴巴1號、2號專項(xiang)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)計(ji)(ji)劃(hua)(hua)悄然成立，并獲得(de)機構投資(zi)(zi)者(zhe)追捧(peng)，募(mu)集資(zi)(zi)金均達獲批規(gui)模上限（5億元）。另外，9月(yue)17日(ri)起東(dong)(dong)證(zheng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)正式(shi)發售東(dong)(dong)證(zheng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)—阿里巴巴3號資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)計(ji)(ji)劃(hua)(hua)，募(mu)資(zi)(zi)目標規(gui)模5億元，資(zi)(zi)產支(zhi)持證(zheng)券期限為(wei)自專項(xiang)計(ji)(ji)劃(hua)(hua)設立之日(ri)起15個月(yue)。

與此前證(zheng)(zheng)券公司資(zi)產(chan)證(zheng)(zheng)券化(hua)產(chan)品(pin)相比，在產(chan)品(pin)結構、風險(xian)控制、運營結構方面，該專(zhuan)項計劃具(ju)有一定的創新性。

從產(chan)(chan)(chan)品結構(gou)看，根據不同的風險、收益(yi)特征，該專(zhuan)項計劃資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支持(chi)(chi)證券(quan)分為(wei)(wei)優先(xian)(xian)級(ji)(ji)(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支持(chi)(chi)證券(quan)、次優級(ji)(ji)(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支持(chi)(chi)證券(quan)和次級(ji)(ji)(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支持(chi)(chi)證券(quan)，三者比(bi)例(li)大致為(wei)(wei)75%：15%：10%。其中，優先(xian)(xian)級(ji)(ji)(ji)(ji)、次優先(xian)(xian)級(ji)(ji)(ji)(ji)份額(e)面向(xiang)合格投資(zi)(zi)(zi)者發行(xing)；次級(ji)(ji)(ji)(ji)份額(e)全部由(you)原始權益(yi)人持(chi)(chi)有(you)。優先(xian)(xian)級(ji)(ji)(ji)(ji)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支持(chi)(chi)證券(quan)獲(huo)得了3A的市場評級(ji)(ji)(ji)(ji)。

在風險控制方面，管理人不僅通(tong)過(guo)結構化的方式進行內部增信，阿里金融旗下的擔(dan)保公司—商誠擔(dan)保提供外部增信；同時(shi)還從資(zi)產(chan)準入、資(zi)金運營和實時(shi)監控等方面進行嚴格的風險防范與(yu)管理。

在(zai)此前(qian)提(ti)下，該專項資(zi)管(guan)計劃在(zai)基(ji)礎資(zi)產、交易結構(gou)、發(fa)行(xing)模式(shi)、日常運營等方面都有一定的(de)創新性，使得產品能(neng)夠(gou)平(ping)衡投(tou)資(zi)者、融資(zi)方和小(xiao)微(wei)企業的(de)需求(qiu)，實(shi)現了多方共(gong)贏。

首先，在基礎(chu)資(zi)(zi)(zi)產上，該專(zhuan)項(xiang)計(ji)劃的(de)(de)基礎(chu)資(zi)(zi)(zi)產為阿里金融旗(qi)下兩家小(xiao)額(e)(e)貸款公(gong)司的(de)(de)小(xiao)額(e)(e)貸款資(zi)(zi)(zi)產，具有金額(e)(e)小(xiao)、期限短等顯著(zhu)特征，是業內首個以小(xiao)額(e)(e)貸款資(zi)(zi)(zi)產為基礎(chu)資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)證(zheng)券公(gong)司資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)券化項(xiang)目。

其次，在(zai)交易結構上(shang)，該專項計劃采(cai)取了循環購買(mai)基(ji)礎資(zi)產(chan)的(de)(de)方式。所謂循環購買(mai)，是指基(ji)礎資(zi)產(chan)的(de)(de)相關債(zhai)權獲償(chang)還后，產(chan)品管(guan)理人再用獲得的(de)(de)資(zi)金循環購買(mai)新(xin)的(de)(de)基(ji)礎資(zi)產(chan)，以適應短期(qi)資(zi)產(chan)和(he)長(chang)期(qi)證券的(de)(de)期(qi)限匹配。

第(di)三，在(zai)發行模式(shi)上(shang)，該(gai)專(zhuan)項(xiang)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)采(cai)取了統一(yi)結構、一(yi)次審批、分(fen)次發行的(de)模式(shi)，更好地滿(man)足電子商務平臺上(shang)小(xiao)微企業的(de)資金需求節奏。在(zai)獲(huo)批的(de)東證資管(guan)—阿里巴(ba)巴(ba)1號(hao)至(zhi)10號(hao)專(zhuan)項(xiang)資管(guan)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)中，每只(zhi)專(zhuan)項(xiang)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)募集資金規(gui)模為2億元(yuan)(yuan)至(zhi)5億元(yuan)(yuan)，10只(zhi)專(zhuan)項(xiang)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)(hua)募集資金總規(gui)模在(zai)20億元(yuan)(yuan)至(zhi)50億元(yuan)(yuan)之間。

第(di)四，在(zai)日(ri)常投資管(guan)理過程中，該專項計劃引入(ru)了自動化(hua)的資產篩選系統和支付寶公司(si)提(ti)供的資金歸集和支付服務，更(geng)好地適應阿里小貸基于互聯網和大數據(ju)的業務模(mo)式。

實現多方共贏

植根(gen)于小微企業(ye)的阿里(li)金(jin)融(rong)以自身業(ye)務為基礎，借助(zhu)互聯(lian)網(wang)優勢，探索出一條解決小微企業(ye)“融(rong)資(zi)難”的新(xin)途徑。

阿(a)里(li)金融(rong)旗(qi)下的浙(zhe)江阿(a)里(li)巴巴小(xiao)額(e)貸款(kuan)股份(fen)有限公司和重慶(qing)阿(a)里(li)巴巴小(xiao)額(e)貸款(kuan)有限公司分別成立于2010年(nian)3月和2011年(nian)6月，其依靠本身的互(hu)聯網(wang)(wang)技術(shu)、資源及客(ke)戶(hu)優勢(shi)，針對小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)(ye)數(shu)量眾多、融(rong)資需(xu)求頻率高(gao)、需(xu)求額(e)度(du)小(xiao)等特點，開發和完善了以“網(wang)(wang)絡、數(shu)據”為(wei)核心的新型(xing)微(wei)貸技術(shu)，采用(yong)大數(shu)定(ding)律理念(nian)，為(wei)大批量小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)(ye)提供融(rong)資服(fu)(fu)務(wu)。截(jie)至今年(nian)二季度(du)末(mo)，阿(a)里(li)小(xiao)貸已經累計(ji)為(wei)超過32萬家小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)(ye)、個人創業(ye)(ye)者(zhe)提供融(rong)資服(fu)(fu)務(wu)。

分析人士指(zhi)出，該專項計(ji)劃有(you)助于增(zeng)強阿里小(xiao)貸服務(wu)小(xiao)微企業(ye)的(de)能(neng)力，淘寶、天貓等電子商務(wu)平(ping)臺數以(yi)萬計(ji)的(de)商戶及賣家(jia)將直接(jie)受(shou)益(yi)，在滿(man)足投資(zi)理財需求的(de)同時，又滿(man)足了小(xiao)微企業(ye)的(de)融資(zi)需求，提升了證券公司服務(wu)實體(ti)經(jing)濟能(neng)力，實現(xian)了多方共贏。

自2005年以來深(shen)交所積極推進資(zi)(zi)產(chan)證券化業(ye)(ye)務，成功實(shi)現了(le)高速(su)公(gong)(gong)路收費(fei)、污(wu)水處(chu)理收費(fei)、電(dian)力(li)收益等(deng)資(zi)(zi)產(chan)的證券化，為(wei)(wei)實(shi)體經濟發(fa)展、基礎設施建(jian)設提供了(le)有力(li)支持。近一年多(duo)來，深(shen)交所陸續掛牌(pai)了(le)南京城市污(wu)水處(chu)理收費(fei)、歡樂谷主題公(gong)(gong)園入園憑證、瀾滄江電(dian)力(li)收費(fei)等(deng)產(chan)品(pin)，為(wei)(wei)企業(ye)(ye)融資(zi)(zi)62.5億元。這(zhe)次東證資(zi)(zi)管(guan)—阿里巴巴專項資(zi)(zi)管(guan)計劃產(chan)品(pin)上市，標志著深(shen)交所在證券公(gong)(gong)司資(zi)(zi)產(chan)證券化上邁(mai)出了(le)新的一步。 

原文：//stock.hexun.com/2013-09-13/157989220.html