在(zai)(zai)喊了(le)數次“狼來(lai)了(le)”后(hou)，風格(ge)轉換或(huo)許真的(de)來(lai)臨了(le)。隨著權(quan)重(zhong)股連續穩步(bu)上升，近期機構殺跌創業板動能突然提高(gao)，由于機構在(zai)(zai)金(jin)融股倉位(wei)上配置比例過(guo)低，在(zai)(zai)當(dang)前創業板高(gao)估值狀態(tai)已維(wei)持相當(dang)長一段時間后(hou)，獲利豐厚的(de)基金(jin)抽離資創業板并擁抱金(jin)融、軍工(gong)的(de)現象開始變得(de)普(pu)遍起來(lai)。

踏空創(chuang)業(ye)(ye)板行情的超大型基金公司從年(nian)初就(jiu)開始警告投資者(zhe)遠離創(chuang)業(ye)(ye)板。在幾乎每個月都有機構投資者(zhe)預(yu)言創(chuang)業(ye)(ye)板暴跌并啟動風格(ge)轉換(huan)后，這(zhe)一次(ci)在自貿區(qu)、優先(xian)股(gu)等(deng)一系列因素(su)的刺(ci)激下，市場開始重新(xin)審(shen)視長期滯漲的權重股(gu)的投資價值。

大成(cheng)基金認(ren)為(wei)，三季度(du)在出口(kou)、基建投資及庫存回補(bu)的帶動下，經(jing)濟(ji)增速可(ke)能好于此前(qian)預(yu)期，而近期金融板(ban)(ban)塊(kuai)的發力則可(ke)能得益于銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)試點發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)優(you)先股的傳聞。該公司表示，銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)若開(kai)始試行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)優(you)先股，可(ke)能會(hui)在一定程度(du)上解決銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的股權(quan)融資壓(ya)力，被視(shi)為(wei)利(li)好銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)板(ban)(ban)塊(kuai)。但(dan)是，發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)優(you)先股也會(hui)占用市場資金，會(hui)對市場具體(ti)造成(cheng)多大影(ying)響(xiang)還(huan)需衡量。

“資金(jin)從創業板(ban)(ban)中獲利了(le)結，轉戰主板(ban)(ban)的(de)要求(qiu)越來越迫切。”南方基金(jin)首席策略分析(xi)師楊(yang)德龍(long)認為(wei)，銀(yin)行股(gu)大幅上漲拉開(kai)風格轉換大幕。發行優先股(gu)將(jiang)直接提振投資者對銀(yin)行股(gu)信心，而近(jin)期創業板(ban)(ban)大小非瘋狂(kuang)套現(xian)、奪路而逃，其(qi)實反應(ying)了(le)創業板(ban)(ban)被(bei)嚴重高估的(de)事實。后市即使(shi)有一定(ding)反復，但風格轉換的(de)大趨(qu)勢不會(hui)改變。

值得一(yi)提(ti)的(de)(de)是(shi)，以公募基金為代(dai)表(biao)的(de)(de)機構(gou)長期低(di)配金融股本身也存在風控問(wen)題(ti)，一(yi)旦市(shi)場(chang)風格啟(qi)動(dong)，低(di)配金融股的(de)(de)機構(gou)可能面(mian)臨操(cao)作被動(dong)的(de)(de)局面(mian)，而低(di)配的(de)(de)事實也使(shi)得機構(gou)有必要對倉(cang)位(wei)配置策略進行一(yi)定程度的(de)(de)平衡。

長(chang)城基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)研究(jiu)數(shu)據顯示(shi)，截至今年基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)半(ban)年報統計測算，股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中金(jin)(jin)融股占比(bi)只有7個(ge)百(bai)分點，比(bi)今年一季度(du)末和(he)去(qu)年末分別(bie)低(di)4和(he)8個(ge)百(bai)分點。2009－2012年股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中金(jin)(jin)融股的(de)平均占比(bi)為16%，高峰時(shi)期達(da)30%左右。長(chang)城基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)研究(jiu)總監(jian)向威達(da)就此認為，在目前創業板估值(zhi)風險越來越大的(de)背景下，理性的(de)機(ji)構(gou)應該增加銀行等金(jin)(jin)融股的(de)倉(cang)位。

“銀行(xing)股的行(xing)情不應(ying)該只是一日游(you)，這次反(fan)彈有可能持續(xu)到(dao)10月(yue)下旬(xun)。”向威達昨日表示，從(cong)結構上看，創業板(ban)短期(qi)震蕩分化的風險越來(lai)越大，近(jin)期(qi)應(ying)重點關注銀行(xing)、券(quan)商等金融股以及地(di)產、軍工、建材、電力、汽(qi)車(che)、家電等大盤股、土(tu)改和(he)環保題材股。

基(ji)金公司的(de)上述表態反映了機構(gou)策略微妙變化的(de)現(xian)象，這(zhe)種(zhong)現(xian)象直接解釋了當前成長風格品種(zhong)所出現(xian)的(de)暴跌(die)潮，尤其是(shi)機構(gou)抱團持有卻獲(huo)利(li)豐(feng)厚的(de)品種(zhong)。“一旦(dan)市場風格變化，誰最先出來誰的(de)主(zhu)動性最強。”深圳一位(wei)基(ji)金經理(li)認為，目前應回避基(ji)金抱團品種(zhong)的(de)殺(sha)跌(die)風險。

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