每經編(bian)輯｜每經記者 趙笛 袁君 唐強     

每經記者(zhe) 趙笛 袁君 唐強(qiang)

昨日（9月9日），浦發銀(yin)行漲(zhang)停(ting)、農(nong)業銀(yin)行漲(zhang)停(ting)、交通銀(yin)行漲(zhang)停(ting)，銀(yin)行板塊整體漲(zhang)幅高達7.28%。

有消息稱，監管層(ceng)召集多家銀行閉(bi)門密議(yi)優先(xian)股(gu)制(zhi)度，農行與(yu)浦(pu)發(fa)行或率先(xian)試(shi)點(dian)，不(bu)過，上述兩家銀行均向《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)否認此消息。

記者(zhe)注(zhu)意到，昨晚(wan)19時(shi)之(zhi)后，央(yang)行官(guan)方網站(zhan)刊(kan)登(deng)了(le)一(yi)篇行長周小川(chuan)的署名文章，周小川(chuan)在(zai)描述美國處理AIG（美國國際(ji)集團）危機案例后表示，優先股在(zai)特(te)定(ding)背景下(xia)具有獨特(te)作用。

機構3.4億(yi)資金瘋搶平(ping)安銀行/

近段(duan)時間(jian)以來，A股將推出優先股的消息(xi)不絕于耳。

早在8月16日，光(guang)大(da)證券“烏龍指”事件剛出(chu)，市(shi)場還(huan)不(bu)明就里時就有傳言稱：收市(shi)后將公布優先(xian)股(gu)試點方案，大(da)市(shi)值的藍籌(chou)股(gu)絕大(da)部分股(gu)份轉為優先(xian)股(gu)，只拿分紅，不(bu)再流通。然而(er)，之后“烏龍指”性質被(bei)明確，多數投資者也(ye)將有關優先(xian)股(gu)的說法拋諸腦后，但(dan)這一消最近(jin)再度發酵。

9月4日，有媒體報道稱，近日湖南籍全(quan)國人大(da)代表黃志明收到證監會(hui)答(da)復，稱建立優先(xian)(xian)股(gu)制度具有重要現實意義，開展試點的(de)基(ji)本條件已具備。此外還有媒體報道稱，證監會(hui)已數次(ci)召集各大(da)銀(yin)行董秘，討論銀(yin)行通過優先(xian)(xian)股(gu)發(fa)行融(rong)資的(de)可(ke)能(neng)性。農行和浦發(fa)行將成為優先(xian)(xian)股(gu)試點銀(yin)行。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，昨(zuo)晚19時后，央(yang)行官方網站發(fa)布(bu)了一篇行長周小川的署名文(wen)章：《資本(ben)市場的多層次(ci)特(te)性》。

周小川表示(shi)，在我國(guo)(guo)(guo)股(gu)權市場，目前(qian)大家(jia)(jia)呼(hu)吁得比較多的(de)是缺少優(you)先(xian)股(gu)這(zhe)個工(gong)(gong)具，優(you)先(xian)股(gu)是有(you)其用(yong)處(chu)的(de)。在美國(guo)(guo)(guo)處(chu)理(li)AIG危機時(shi)，國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)需要對AIG開展(zhan)救助(zhu)。一些歐洲國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)采用(yong)國(guo)(guo)(guo)有(you)化(hua)(hua)、國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)注資的(de)辦法(fa)，但美國(guo)(guo)(guo)人(ren)認為國(guo)(guo)(guo)有(you)化(hua)(hua)會(hui)影響私營(ying)企(qi)業(ye)的(de)積極性和市場效(xiao)率，因此就需要這(zhe)樣一種(zhong)安排，既體現(xian)國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)投入(ru)資金的(de)成本，又要保持(chi)公司的(de)私人(ren)治理(li)，防(fang)止國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)資本干預企(qi)業(ye)經營(ying)。“這(zhe)種(zhong)情況下，優(you)先(xian)股(gu)是個有(you)用(yong)的(de)工(gong)(gong)具，在救助(zhu)AIG時(shi)美國(guo)(guo)(guo)政府就采用(yong)了(le)這(zhe)一工(gong)(gong)具，實現(xian)了(le)上述目標，體現(xian)了(le)優(you)先(xian)股(gu)作為一種(zhong)重要的(de)資本市場工(gong)(gong)具層次所能發揮(hui)的(de)獨特作用(yong)”。

根據美國股市經(jing)驗，優先股發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)分布(bu)主(zhu)要集中在銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)等金融類行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)，在此背(bei)景下，浦(pu)發(fa)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)開盤不久即現漲停(ting)，隨后，交通(tong)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、農業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、平安銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、興業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)均現漲停(ting)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股平均漲幅高達7.28%。

而在經過短暫(zan)停牌(pai)后，平(ping)安(an)銀(yin)行（000001，收盤(pan)價(jia)12.13元(yuan)(yuan)(yuan)）定(ding)增預案昨日新(xin)鮮出爐，趕上了好時(shi)候(hou)的該股(gu)(gu)(gu)復牌(pai)即現漲(zhang)停。按照方案要求(qiu)，平(ping)安(an)銀(yin)行擬以每股(gu)(gu)(gu)11.17元(yuan)(yuan)(yuan)的價(jia)格向其(qi)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)中(zhong)國平(ping)安(an)非公開(kai)發(fa)行股(gu)(gu)(gu)份(fen)不超過13.23億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)。此次定(ding)增募集資(zi)金(jin)148億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)將全部(bu)用于補充資(zi)本金(jin)。

受上述消(xiao)息刺激(ji)，昨(zuo)日平(ping)安銀行高開高走，收于漲停。龍虎榜數據(ju)顯(xian)示，機構(gou)(gou)成主力推手，兩機構(gou)(gou)占(zhan)據(ju)買(mai)入前(qian)兩席，瘋狂搶籌3.39億元。

不過(guo)，《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者注(zhu)意到(dao)，早(zao)在(zai)2011年平安銀行(xing)(xing)(xing)就曾公(gong)布過(guo)200億(yi)元非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)方案(an)，但一直未能實施，雖中(zhong)間延期(qi)一次(ci)(ci)，原方案(an)已(yi)于2013年9月1日(ri)到(dao)期(qi)，如今最新方案(an)募資金(jin)額縮水近26%。實際上，平安銀行(xing)(xing)(xing)在(zai)2012年及(ji)2013年曾有兩次(ci)(ci)分紅(hong)以及(ji)送股(gu)，因此中(zhong)國(guo)平安此次(ci)(ci)認購(gou)成(cheng)本有所增加。若以2011年增發(fa)(fa)方案(an)的實際 （除權）價格10.34元來算，中(zhong)國(guo)平安148億(yi)元資金(jin)可購(gou)得(de)上市公(gong)司(si)14.21億(yi)股(gu)股(gu)份。

記者統計顯示，多只(zhi)銀行(xing)股(gu)(gu)封死漲(zhang)停的情形在A股(gu)(gu)十(shi)分罕見(jian)，最(zui)近一(yi)次出現還要(yao)追溯到2008年9月19日，當(dang)(dang)天在匯金增(zeng)持等三(san)大利好(hao)消息刺激下，A股(gu)(gu)幾乎所有(you)股(gu)(gu)票(piao)均(jun)在當(dang)(dang)日漲(zhang)停。換言之，當(dang)(dang)前多家銀行(xing)股(gu)(gu)集體漲(zhang)停行(xing)情可謂五年一(yi)遇。

中(zhong)金：最快明年(nian)上半(ban)年(nian)推出/

昨(zuo)日(ri)(ri)，在優先(xian)股(gu)發(fa)行傳言滿(man)天(tian)飛(fei)之際(ji)，《每(mei)日(ri)(ri)經濟(ji)新聞記者》致電浦發(fa)和農業銀行相關部(bu)門(men)進行了解核實。

浦發(fa)銀行稱(cheng)，“我們只是一直在(zai)密切關注這個(ge)事情(qing)，希望(wang)相(xiang)關管(guan)理辦法(fa)出(chu)臺以后我們可以積極參與(yu)，但我們并未如媒體所稱(cheng)已經獲得優(you)先(xian)股試點(dian)權。”但對方亦(yi)坦言，建立(li)優(you)先(xian)股制度(du)對于銀行來講“絕對是有好處(chu)的”。

農行(xing)則對(dui)記(ji)者表(biao)示，“農業銀行(xing)沒(mei)有應披(pi)露(lu)而未披(pi)露(lu)的(de)信息。”

華泰證券研究(jiu)員對(dui)(dui)記(ji)者表示，“近期(qi)上(shang)海自貿區成立顯(xian)示出金融(rong)改(gai)革力度加大，CPI、PPI數(shu)據(ju)的公布也凸顯(xian)宏觀(guan)經濟正反彈復蘇，因此(ci)對(dui)(dui)于銀行這種前周(zhou)期(qi)股而言，自然也會有(you)相應表現。”

在分析(xi)優先(xian)(xian)股(gu)推(tui)出(chu)對銀行(xing)的影響時，上述研究員表示，“優先(xian)(xian)股(gu)的推(tui)出(chu)會(hui)減小銀行(xing)在二級市場融資的力度，同(tong)時降低(di)融資缺口。”

此外，中(zhong)(zhong)央財(cai)經大學(xue)中(zhong)(zhong)國銀行(xing)業研(yan)究中(zhong)(zhong)心主任郭田勇對記者表示，“優先股(gu)(gu)的(de)推出會讓銀行(xing)效(xiao)益得到提升。因為優先股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)不參(can)與經營管(guan)理(li)，這樣(yang)就可以(yi)弱化一些規模占比較高的(de)股(gu)(gu)東(dong)，避免出現(xian)一股(gu)(gu)獨大。這樣(yang)其他股(gu)(gu)東(dong)參(can)與經營管(guan)理(li)的(de)效(xiao)率可能會更高一些。”

記(ji)者(zhe)注意到(dao)，優先股制度在(zai)國內最早的(de)(de)雛形出(chu)現在(zai)20世紀80年代，優先股兼(jian)具股票和債(zhai)券的(de)(de)特征，投(tou)(tou)資者(zhe)既可(ke)獲(huo)得固定的(de)(de)投(tou)(tou)資回報，又可(ke)參與公司盈利(li)分紅。

1990年，深圳發(fa)展(zhan)銀(yin)行(xing)發(fa)行(xing)優(you)先股(gu)(gu)1148萬股(gu)(gu)，占總發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票量約(yue)24%。1992年5月15日(ri)，國家出臺(tai)了(le)《股(gu)(gu)份(fen)有(you)(you)限公司規范意見》，對(dui)優(you)先股(gu)(gu)的基(ji)本權益進(jin)行(xing)了(le)全(quan)面的規范。然而，由(you)于(yu)1993年《公司法》中沒(mei)有(you)(you)明確規定優(you)先股(gu)(gu)制度，使(shi)得優(you)先股(gu)(gu)發(fa)展(zhan)陷(xian)入沉寂(ji)。

去年9月發(fa)(fa)布的《金融業發(fa)(fa)展和改(gai)革“十二(er)五(wu)”規劃(hua)》對(dui)證券市場(chang)的發(fa)(fa)展作出了安排(pai)，首次提及“探索建立優先(xian)股制(zhi)度”，“繼(ji)續深化股票發(fa)(fa)行制(zhi)度市場(chang)化改(gai)革，積極探索發(fa)(fa)行方式創新”。

今年以(yi)來，金融改革明顯提速(su)，改革紅利不斷釋放，5月24日，證(zheng)監會新聞發言人表示(shi)，證(zheng)監會正按照有關要求積極開(kai)展優(you)先股研究工(gong)作，條件(jian)成熟時(shi)將盡快推出。

中金公司(si)研究部認為，早(zao)在1992年，國家計委、體改委就(jiu)曾對股(gu)份有限公司(si)發行(xing)優先股(gu)作出規定：“公司(si)設(she)置(zhi)普通股(gu)，并可設(she)置(zhi)優先股(gu)”。現(xian)行(xing)《公司(si)法》、《證(zheng)券法》也為必要時增設(she)優先股(gu)留下了法律空間。

之后或(huo)將以國務院(yuan)名義(yi)出(chu)臺優(you)先股的相(xiang)關規(gui)定，證監會在此(ci)規(gui)定下出(chu)臺有關辦法(fa)及(ji)配套規(gui)則即可試點有關優(you)先股的發行與(yu)交易。

中金(jin)公(gong)司表示，相關規定在十八屆(jie)三中全會前后(hou)出臺的概率(lv)較大，而實(shi)際發行最快或在明年(nian)上半(ban)年(nian)。

銀河(he)證券：可在IPO公司中試設優先股/

昨日，《每日經(jing)(jing)濟新聞》曾刊(kan)文指出，在(zai)“金(jin)改(gai)”、“自貿(mao)區”、“結構轉(zhuan)型”在(zai)內(nei)的(de)一(yi)連串經(jing)(jing)濟改(gai)革動作讓(rang)人聯(lian)想到2005年(nian)“股(gu)改(gai)”式(shi)暴漲，目前(qian)市場正迎來一(yi)輪(lun)隱(yin)秘性牛市。那么，推(tui)出優先股(gu)會(hui)是(shi)又(you)一(yi)輪(lun)的(de) “股(gu)改(gai)”嗎？

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，優先(xian)(xian)股(gu)(gu)在國(guo)內(nei)股(gu)(gu)份制(zhi)改革(ge)和(he)證券(quan)市場(chang)建立(li)之(zhi)初就存(cun)在。比如深發展(zhan)（現名(ming)平(ping)安銀行）、萬科A（000002，收(shou)盤(pan)價(jia)9.94元(yuan)）、金(jin)杯汽車（600609，收(shou)盤(pan)價(jia)3.32元(yuan)）、天目(mu)藥業（600671，收(shou)盤(pan)價(jia)13.73元(yuan)）等均曾(ceng)存(cun)在過優先(xian)(xian)股(gu)(gu)。不過隨著股(gu)(gu)權分置改革(ge)“同股(gu)(gu)同權、同股(gu)(gu)同利”的思路，優先(xian)(xian)股(gu)(gu)逐步淡出了A股(gu)(gu)。

“優先股(gu)的回歸對A股(gu)有現實意義。”一(yi)位私募人士(shi)認為，資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)服務實體(ti)經濟(ji)的這(zhe)一(yi)政策導(dao)向(xiang)不(bu)會發生變化，這(zhe)必然導(dao)致上市公(gong)司向(xiang)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)要(yao)錢，但再融資(zi)(zi)(zi)(zi)又是A股(gu)的一(yi)大(da)毒瘤(liu)，不(bu)但吞噬增量資(zi)(zi)(zi)(zi)金，也影響(xiang)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)信(xin)心(xin)。

相反，優先股(gu)不與普通股(gu)爭(zheng)利，未來再融資選擇優先股(gu)就不會沖擊市(shi)場(chang)，這將是一個雙(shuang)贏的結果。

銀河證券分析師孫建(jian)波也指出，優(you)先股的發(fa)行可以豐富市場(chang)投資(zi)結構(gou)，看(kan)重現金紅利的投資(zi)者可投資(zi)優(you)先股，而希望(wang)分享公(gong)司成長(chang)成果的投資(zi)者則可以選擇普通股。優(you)先股不(bu)會(hui)增加(jia)新股發(fa)行規模(mo)，不(bu)會(hui)對資(zi)本市場(chang)產生(sheng)流動性壓力，進而影響資(zi)本市場(chang)的波動。

該分析師還提(ti)出建議稱(cheng)，可逐(zhu)步考慮在IPO公司中嘗(chang)試新設少(shao)量(liang)優先股。

優先股答疑

Q：優先股發行(xing)可能(neng)性有多大？

A：相關規(gui)定在(zai)三中(zhong)全會(hui)前后出臺概率較大(da)，實(shi)際發行最快明(ming)年上半年。

Q：優(you)先股發(fa)行對銀行什么影響？

A：實質降低核心一級充足率(lv)要求(qiu)，大(da)幅減輕(qing)銀行普通股股權融資壓力(li)。

Q：優先股發(fa)行對二級(ji)市場投資者有什么影響(xiang)？

A：基本不(bu)影響(xiang)普通股EPS（每股收益(yi)）。