國債期貨(huo)重(zhong)新(xin)上市(shi)(shi)交易補齊了我國金融衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)(shi)場(chang)一(yi)塊重(zhong)要的短板。但是，金融衍生(sheng)產品(pin)(pin)線目前仍(reng)有不少缺憾亟(ji)待彌補。下一(yi)步，我國金融市(shi)(shi)場(chang)化(hua)改革(ge)步伐(fa)必然加快，相(xiang)(xiang)關(guan)市(shi)(shi)場(chang)價格劇烈(lie)波動可能性增強(qiang)(qiang)，金融機構(gou)對相(xiang)(xiang)關(guan)風險(xian)(xian)管理產品(pin)(pin)需(xu)求日(ri)漸強(qiang)(qiang)烈(lie)。從權益類(lei)(lei)、利率(lv)類(lei)(lei)到匯率(lv)類(lei)(lei)產品(pin)(pin)，資本市(shi)(shi)場(chang)應多角度(du)構(gou)建完(wan)善金融衍生(sheng)產品(pin)(pin)線，為經濟風險(xian)(xian)管理搭(da)建新(xin)平臺。

首(shou)先，完善金(jin)(jin)融(rong)衍生品市(shi)場(chang)是應對金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)化改(gai)革(ge)步伐加(jia)快、相關市(shi)場(chang)價格劇烈波動可(ke)能性的(de)必然要(yao)求。國(guo)債期貨此時重啟的(de)背景之(zhi)一(yi)，就是我(wo)國(guo)經濟(ji)轉型(xing)進入“攻堅(jian)期”，金(jin)(jin)融(rong)領域集中體(ti)現(xian)我(wo)國(guo)經濟(ji)面臨的(de)風(feng)險。在(zai)二元利率結構下(xia)，銀行表外業(ye)務及民間融(rong)資累積讓金(jin)(jin)融(rong)領域系統性風(feng)險放大。美國(guo)量化寬松政(zheng)策退(tui)出在(zai)即，新興經濟(ji)體(ti)面臨危機的(de)風(feng)險增大。這些因(yin)素都(dou)在(zai)倒逼我(wo)國(guo)加(jia)速(su)金(jin)(jin)融(rong)改(gai)革(ge)，也在(zai)倒逼新的(de)風(feng)險管(guan)理平臺的(de)搭建。

海外(wai)市場(chang)經(jing)驗表(biao)明，金融衍生品是(shi)實現金融安全(quan)(quan)有(you)效手(shou)段(duan)。以國(guo)債期貨為例，在全(quan)(quan)球化浪(lang)潮中，外(wai)部因素對一國(guo)經(jing)濟運行影(ying)響逐步加大，金融安全(quan)(quan)問題受(shou)到格外(wai)關注(zhu)。國(guo)債期貨市場(chang)有(you)利于風險釋放，增強經(jing)濟彈性。

例如，受(shou)“9·11”事件影響，澳(ao)大利亞國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)及(ji)企業債(zhai)(zhai)交易陷入停頓(dun)，悉尼期(qi)貨(huo)交易所利率(lv)期(qi)貨(huo)和(he)期(qi)權交易量反而(er)上升，對突(tu)發事件引起的風險起到及(ji)時釋放和(he)化解(jie)作用(yong)。由(you)此(ci)可(ke)見，國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)可(ke)幫(bang)助一個國(guo)(guo)(guo)家(jia)或地區有(you)效抵御外(wai)部因素影響，從而(er)維(wei)護金融(rong)(rong)安全。國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)聯通資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)，使金融(rong)(rong)市(shi)場(chang)(chang)各部分的聯動(dong)關系日益密切，進而(er)可(ke)通過市(shi)場(chang)(chang)化操(cao)作手段有(you)效防范國(guo)(guo)(guo)際游資(zi)炒作和(he)惡意投(tou)機，為政(zheng)府穩定金融(rong)(rong)市(shi)場(chang)(chang)、維(wei)護市(shi)場(chang)(chang)安全提供有(you)效工具。

其次，金融機構對(dui)相關(guan)風險管理產品(pin)的需求(qiu)日漸強烈，但是，我國金融衍生品(pin)目前尚需擴展品(pin)種(zhong)、做深做細。

按照計劃(hua)，中金所(suo)在做深做細現有品(pin)(pin)種基礎上，將圍繞三條主線進行新產(chan)品(pin)(pin)開發：一(yi)(yi)是權益類(lei)，中金所(suo)將推出更多(duo)股指(zhi)期貨(huo)、期權等(deng)產(chan)品(pin)(pin)，構建金融創新基礎模(mo)(mo)塊，進一(yi)(yi)步豐富風險管理(li)工具，滿足市場多(duo)層次、多(duo)樣化風險管理(li)需求(qiu)；二是利率類(lei)，目前國內(nei)債券市場規模(mo)(mo)已超(chao)過２０萬億元，５年期國債期貨(huo)產(chan)品(pin)(pin)風險管理(li)能覆蓋的現貨(huo)市場規模(mo)(mo)僅約１．２萬億元，還有更多(duo)風險敞(chang)口需要管理(li)；三是匯(hui)率類(lei)，以進一(yi)(yi)步完(wan)善(shan)我國人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率市場化形成機制(zhi)，助推人(ren)民(min)(min)幣國際化進程。

最后(hou)，不論是(shi)權益類(lei)、利(li)率(lv)類(lei)還是(shi)匯率(lv)類(lei)產(chan)品，金融衍生品市場(chang)逐步完(wan)善必(bi)然伴隨著跨市場(chang)品種推(tui)出，離(li)不開各(ge)金融機構及監管部(bu)門參(can)與和合作。目前，銀(yin)(yin)行、保險（放心保）等(deng)大型機構暫(zan)時(shi)沒有開展國債(zhai)期貨等(deng)新產(chan)品交(jiao)易，市場(chang)普遍呼吁銀(yin)(yin)行、保險機構等(deng)盡早參(can)與。

一直以來，銀行等各類金(jin)融機構為參與(yu)金(jin)融衍生品市場做(zuo)了大量準備工作(zuo)。

以國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)為例，中(zhong)金(jin)(jin)所統計數據顯示，2012年共(gong)有437家(jia)機構投(tou)資(zi)者(zhe)參(can)與國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)仿真交(jiao)易，包括(kuo)證券(quan)公(gong)(gong)司(si)、銀行(xing)、投(tou)資(zi)公(gong)(gong)司(si)、信托公(gong)(gong)司(si)、保險公(gong)(gong)司(si)及非金(jin)(jin)融(rong)類公(gong)(gong)司(si)。金(jin)(jin)融(rong)類公(gong)(gong)司(si)一共(gong)有299家(jia)，占全(quan)部機構投(tou)資(zi)者(zhe)的68.42%。在(zai)(zai)海外市(shi)場(chang)上，銀行(xing)等(deng)金(jin)(jin)融(rong)機構是金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)重要參(can)與者(zhe)，在(zai)(zai)美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)上，銀行(xing)持倉占比(bi)約為6%；在(zai)(zai)韓國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場(chang)上，持倉占比(bi)約為30%。對(dui)(dui)于金(jin)(jin)融(rong)機構而言，廣(guang)泛(fan)運用國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)等(deng)金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)產品(pin)(pin)，可以對(dui)(dui)持有的現貨(huo)(huo)(huo)頭寸、場(chang)外利(li)(li)率(lv)衍生(sheng)品(pin)(pin)及整(zheng)體利(li)(li)率(lv)風險進行(xing)套(tao)(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)；靈活地進行(xing)資(zi)產配置、久期(qi)(qi)管(guan)理；進行(xing)期(qi)(qi)現套(tao)(tao)利(li)(li)、跨期(qi)(qi)套(tao)(tao)利(li)(li)和跨品(pin)(pin)種套(tao)(tao)利(li)(li)。因此，市(shi)場(chang)各方應積極參(can)與，以進一步完善我國(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)。 

原文：//gzqh.hexun.com/2013-09-09/157833939.html