每經編輯(ji)｜每經記(ji)者 趙陽戈 樊國棟    

每經記者 趙陽戈 樊國(guo)棟(dong)

時隔18年，國債期(qi)貨在進行了數月(yue)(yue)仿真(zhen)交易后(hou)，今(jin)日（9月(yue)(yue)6日）將重新掛牌交易。TF1312、TF1403、TF1406合(he)約將呈(cheng)現(xian)在投資(zi)者面前(qian)，對應的掛盤基(ji)準(zhun)價(jia)分別(bie)為94.168元、94.188元、94.218元。

據《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)了(le)解，隨著(zhu)我國債券(quan)規(gui)模擴大(da)和利率市場化(hua)改革推進，債券(quan)持有(you)者(zhe)參與國債期貨保值避險(xian)的需求日(ri)趨強烈。

有分析認(ren)為，較高(gao)的(de)開戶門檻(jian)注(zhu)定國債期貨不(bu)是大多數投資(zi)者參與的(de)市場，然而(er)在(zai)當前加(jia)快金融改革的(de)背景下(xia)，其對金融市場帶(dai)來的(de)變革意義不(bu)小(xiao)：利率(lv)市場化、債券市場發展甚至人民幣(bi)國際(ji)使用由此(ci)加(jia)速。

掛盤基準價確定

8月30日，中金所發布《5年(nian)期(qi)國(guo)債期(qi)貨合(he)約》（以下(xia)簡稱《合(he)約》）及相關規則，標志著上市(shi)5年(nian)期(qi)國(guo)債期(qi)貨合(he)約的業(ye)務規則全部完成，國(guo)債期(qi)貨重啟進(jin)入讀秒階段。

在(zai)《合(he)(he)(he)約(yue)(yue)》及(ji)相關(guan)規則發布后(hou)，中(zhong)(zhong)金(jin)所又陸續公布了關(guan)于5年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債(zhai)期(qi)貨合(he)(he)(he)約(yue)(yue)上市交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)有關(guan)事項的(de)通(tong)知。資(zi)料(liao)顯示(shi)，5年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債(zhai)期(qi)貨合(he)(he)(he)約(yue)(yue)標的(de)是面值(zhi)(zhi)為(wei)100萬元(yuan)(yuan)、票面利率(lv)為(wei)3%的(de)名義中(zhong)(zhong)期(qi)國(guo)債(zhai)；可(ke)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)國(guo)債(zhai)為(wei)合(he)(he)(he)約(yue)(yue)到(dao)(dao)期(qi)月(yue)(yue)(yue)(yue)首日(ri)(ri)(ri)剩(sheng)余期(qi)限(xian)為(wei)4~7年(nian)(nian)的(de)記(ji)賬式附息(xi)國(guo)債(zhai)；報價(jia)方式為(wei)百元(yuan)(yuan)凈(jing)價(jia)報價(jia)；最小變動價(jia)位是0.002元(yuan)(yuan)；合(he)(he)(he)約(yue)(yue)月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)為(wei)最近的(de)三(san)個(ge)季月(yue)(yue)(yue)(yue)（3月(yue)(yue)(yue)(yue)、6月(yue)(yue)(yue)(yue)、9月(yue)(yue)(yue)(yue)、12月(yue)(yue)(yue)(yue)中(zhong)(zhong)的(de)最近三(san)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)循環(huan)）；交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時間定在(zai)上午9點15分到(dao)(dao)11點30分，以及(ji)下午13點到(dao)(dao)15點15分；而(er)最后(hou)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)時間為(wei)上午9點15分到(dao)(dao)11點30分；每日(ri)(ri)(ri)價(jia)格最大波動限(xian)制為(wei)上一(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)結(jie)算價(jia)的(de)±2%；5年(nian)(nian)期(qi)國(guo)債(zhai)期(qi)貨各合(he)(he)(he)約(yue)(yue)的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)保證(zheng)金(jin)暫定為(wei)合(he)(he)(he)約(yue)(yue)價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)3%，交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)前一(yi)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)中(zhong)(zhong)旬(xun)(xun)的(de)前一(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)結(jie)算時起，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)保證(zheng)金(jin)暫定為(wei)合(he)(he)(he)約(yue)(yue)價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)4%，交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)(fen)前一(yi)個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)下旬(xun)(xun)的(de)前一(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)結(jie)算時起，交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)保證(zheng)金(jin)暫定為(wei)合(he)(he)(he)約(yue)(yue)價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)5%；3個(ge)合(he)(he)(he)約(yue)(yue)TF1312、TF1403、TF1406的(de)可(ke)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)國(guo)債(zhai)數量分別為(wei)26只(zhi)、22只(zhi)、22只(zhi)；掛盤基準價(jia)分別為(wei)94.168元(yuan)(yuan)、94.188元(yuan)(yuan)、94.218元(yuan)(yuan)。

另外(wai)，上(shang)市首日各合(he)約(yue)的漲(zhang)跌停(ting)板幅度(du)為掛盤基準價的±4％。5年(nian)期國債期貨合(he)約(yue)的手續(xu)費標準暫定為每手3元，交割手續(xu)費標準為每手5元。

保障金融體系安全

在最(zui)新的(de)(de)(de)《合約(yue)》中，相關規則(ze)得到進一步完善。首先變更了(le)保(bao)證(zheng)金(jin)標準，將5年(nian)(nian)期國(guo)債(zhai)期貨合約(yue)的(de)(de)(de)保(bao)證(zheng)金(jin)標準由征(zheng)求意稿(gao)中的(de)(de)(de)2%、3%、4%調整為3%、4%、5%；其次是將5年(nian)(nian)期國(guo)債(zhai)期貨合約(yue)的(de)(de)(de)持倉限額(e)改為1000手(shou)(shou)、500手(shou)(shou)、100手(shou)(shou)；再(zai)次減小(xiao)(xiao)了(le)交(jiao)割(ge)違約(yue)風險，規則(ze)中還增加最(zui)小(xiao)(xiao)交(jiao)割(ge)數量(liang)為10手(shou)(shou)的(de)(de)(de)規定；最(zui)后還完善了(le)國(guo)債(zhai)交(jiao)割(ge)中的(de)(de)(de)差(cha)額(e)補(bu)償制(zhi)度，即為了(le)防范(fan)交(jiao)割(ge)違約(yue)，將差(cha)額(e)補(bu)償作為了(le)結未平(ping)倉合約(yue)的(de)(de)(de)一種方式。

此外，自2012年2月13日開始(shi)，國(guo)債期貨曾進行了(le)三階段(duan)的仿真(zhen)交易。讓有(you)關方面(mian)掌握了(le)一些市場利(li)率變化以及國(guo)債期貨價格變化的相應(ying)數據。

對于(yu)國(guo)債(zhai)期(qi)貨(huo)重戰(zhan)江湖的(de)(de)(de)意義，新(xin)華社引用中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)匯金副董事長、經(jing)(jing)濟學家李劍(jian)閣的(de)(de)(de)話說(shuo)，今(jin)后一段時間(jian)金融改革的(de)(de)(de)重點(dian)是利(li)率(lv)市(shi)場化和(he)(he)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)可(ke)兌換(huan)，國(guo)債(zhai)期(qi)貨(huo)作(zuo)為成熟(shu)的(de)(de)(de)利(li)率(lv)風(feng)險(xian)管理工(gong)具(ju)，其(qi)規避(bi)(bi)風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)作(zuo)用已得到廣泛認可(ke)，國(guo)債(zhai)期(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)將能有(you)效(xiao)幫助我國(guo)的(de)(de)(de)金融機(ji)構和(he)(he)經(jing)(jing)濟當事人(ren)規避(bi)(bi)利(li)率(lv)風(feng)險(xian)，保障金融體系(xi)安全。“隨著人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)跨境貿易(yi)結(jie)算的(de)(de)(de)推廣，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)作(zuo)為儲備貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)功能加強(qiang)，境外持有(you)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)政府和(he)(he)機(ji)構購(gou)買和(he)(he)持有(you)我國(guo)國(guo)債(zhai)的(de)(de)(de)需求日趨強(qiang)烈，需運(yun)用國(guo)債(zhai)期(qi)貨(huo)來管理持債(zhai)風(feng)險(xian)。”李劍(jian)閣說(shuo)，上(shang)市(shi)國(guo)債(zhai)期(qi)貨(huo)，會增(zeng)強(qiang)境外政府和(he)(he)機(ji)構持有(you)我國(guo)國(guo)債(zhai)的(de)(de)(de)積(ji)極性，提升人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)在(zai)國(guo)際市(shi)場中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)地位，也(ye)有(you)助于(yu)上(shang)海成為全球人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)產品創新(xin)、交易(yi)、定價、結(jie)算的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)心。