資產證券化(hua)時(shi)代來臨(lin)，開啟(qi)券商“錢景”。

8月28日，國(guo)務院常(chang)務會議決定進(jin)一步擴大信貸資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)試點(dian)，使得資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)作為優化(hua)資(zi)源配(pei)置的(de)重要創新手段而廣(guang)為人知。事實上(shang)，近年來(lai)，除了(le)銀行信貸資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)之外，以(yi)券商為主導(dao)、交易所為平(ping)臺(tai)的(de)企業資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)業務正在(zai)證(zheng)券業全(quan)面鋪開(kai)。業內人士(shi)預計，未來(lai)該業務的(de)市場規模有望達到萬億(yi)左右。

上證(zheng)報(bao)記(ji)者近日對業(ye)內(nei)進行了深入(ru)調(diao)研，結果顯(xian)示，資產(chan)(chan)證(zheng)券(quan)化已成(cheng)為(wei)券(quan)商(shang)債券(quan)類(lei)(lei)投(tou)行業(ye)務創新的重要內(nei)容。各家券(quan)商(shang)積極探索以小(xiao)額貸(dai)款公(gong)司信貸(dai)資產(chan)(chan)、公(gong)共(gong)設施收(shou)(shou)費權(quan)、基建(jian)項目政府回購(gou)應(ying)收(shou)(shou)賬款等為(wei)基礎資產(chan)(chan)的各類(lei)(lei)資產(chan)(chan)證(zheng)券(quan)化項目，在(zai)優化資源配置、盤活存量資產(chan)(chan)、解決實體經(jing)濟(ji)流動性問題(ti)等方面進行了有益嘗試。

但是(shi)，以券商為主導的資產證券化業務(wu)尚處于起步探(tan)索(suo)階(jie)段，存在諸多難(nan)題有(you)待破解。

首(shou)先，我國資產證(zheng)券化市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)處于銀行(xing)(xing)間(jian)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)與交易(yi)所(suo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)相割裂的局面。業內人士希望，未來(lai)兩大市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)能(neng)夠實(shi)現(xian)互聯(lian)互通，交易(yi)所(suo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)能(neng)夠實(shi)現(xian)公募發(fa)行(xing)(xing)，解開現(xian)存的業務枷鎖。

其次，由于目前相關法律法規還不完善，券(quan)商資(zi)(zi)(zi)產證券(quan)化(hua)(hua)業(ye)務只能(neng)停留在針(zhen)對(dui)單(dan)一(yi)企(qi)業(ye)單(dan)一(yi)資(zi)(zi)(zi)產進行(xing)證券(quan)化(hua)(hua)的初(chu)級階段，以SPV（特殊(shu)目的載體）搭建資(zi)(zi)(zi)產包(bao)進行(xing)整(zheng)合證券(quan)化(hua)(hua)的操作(zuo)難度較大，無法充分(fen)發(fa)揮資(zi)(zi)(zi)產證券(quan)化(hua)(hua)分(fen)散風險(xian)、盤(pan)活資(zi)(zi)(zi)產的優勢。

此外，受國(guo)內信(xin)用(yong)風險定價體系缺(que)失(shi)、業(ye)務操作缺(que)乏先(xian)例等(deng)(deng)因素(su)的(de)影(ying)響，資(zi)(zi)(zi)產(chan)證券化(hua)業(ye)務在項目選擇上過分依賴大集團(tuan)、地方政府等(deng)(deng)高資(zi)(zi)(zi)信(xin)主體。有業(ye)內人士警示，如(ru)果這種誤區不(bu)能(neng)得到糾正，券商(shang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)證券化(hua)可(ke)能(neng)成為地方融資(zi)(zi)(zi)平臺的(de)“接(jie)盤手”，從而失(shi)去(qu)其(qi)本來意義。

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