最近一段時(shi)間(jian)，筆者(zhe)在與業內部分知名賣方研(yan)究員交流時(shi)發現，市場投資者(zhe)普遍處于(yu)“缺票(piao)期”。硬要推(tui)薦，無(wu)非還是那些已經由“黑馬(ma)”變成“白馬(ma)”的股票(piao)，這不但無(wu)法激起人們的興奮感(gan)(gan)，更不用談炒作(zuo)的欲望了。綜(zong)觀最近的市場，一種“食之(zhi)(zhi)無(wu)味，棄之(zhi)(zhi)可惜”的雞(ji)肋感(gan)(gan)油(you)然而生，而這種感(gan)(gan)覺(jue)或會持續到IPO重啟(qi)之(zhi)(zhi)后。

回顧去年年底發(fa)起的(de)(de)那(nei)(nei)一波(bo)(bo)行(xing)(xing)情。在(zai)那(nei)(nei)段(duan)日子，以銀行(xing)(xing)為(wei)首的(de)(de)藍籌股(gu)波(bo)(bo)瀾(lan)壯闊，中小(xiao)盤股(gu)此起彼伏，市(shi)場人(ren)氣很快(kuai)“旺(wang)”了(le)起來(lai)。后來(lai)，有(you)分析人(ren)士認為(wei)，那(nei)(nei)波(bo)(bo)行(xing)(xing)情是國家(jia)隊與(yu)外資(zi)聯袂(mei)導演的(de)(de)一場好戲，二者缺一不可(ke)。如今，銀行(xing)(xing)股(gu)自年內高點已(yi)出現(xian)了(le)相當大(da)的(de)(de)跌幅，但(dan)是并(bing)沒有(you)像去年年底那(nei)(nei)么低，當然市(shi)盈率并(bing)沒有(you)太大(da)的(de)(de)變化(hua)。只(zhi)是基本面上，監(jian)管層對銀行(xing)(xing)的(de)(de)風險管控更(geng)為(wei)嚴格，8號文和利率市(shi)場化(hua)可(ke)能使(shi)得(de)銀行(xing)(xing)利潤增速已(yi)經(jing)見頂，而(er)地方融(rong)資(zi)平臺無(wu)時無(wu)刻(ke)不在(zai)扯動(dong)(dong)著(zhu)銀行(xing)(xing)股(gu)多(duo)(duo)頭(tou)敏感的(de)(de)神(shen)經(jing)，這(zhe)意味著(zhu)短期(qi)內再度發(fa)動(dong)(dong)一波(bo)(bo)銀行(xing)(xing)股(gu)行(xing)(xing)情的(de)(de)可(ke)能性(xing)并(bing)不大(da)。而(er)其他(ta)金融(rong)股(gu)如券商，即(ji)使(shi)有(you)太多(duo)(duo)的(de)(de)創新，但(dan)沒有(you)牛市(shi)，券商自然也掀不起大(da)浪來(lai)。

再(zai)看房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)股，近期(qi)(qi)在再(zai)融資開(kai)閘(zha)傳(chuan)聞的刺激下(xia)，房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)股偶有沖動表(biao)現，但(dan)跟(gen)進的投資者(zhe)基本上在短(duan)期(qi)(qi)內(nei)都(dou)會遭受“沖動的懲(cheng)罰(fa)”。有一些分析師認為(wei)，簡直不(bu)相信市場上還有市盈率四五倍的地(di)(di)產(chan)(chan)股。事實上，近期(qi)(qi)關于(yu)人(ren)民銀(yin)行(xing)總(zong)行(xing)調(diao)研通過券商渠道進入(ru)房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)的開(kai)發貸(dai)(dai)以及各大銀(yin)行(xing)總(zong)行(xing)調(diao)研房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)開(kai)發貸(dai)(dai)款(kuan)的傳(chuan)聞很多，二三線(xian)城(cheng)市上演“空城(cheng)計(ji)”的案例也比比皆是(shi)。此(ci)外(wai)，房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)的價(jia)格在一定(ding)(ding)程度上跟(gen)熱(re)錢也有關系，而從七(qi)月(yue)份的數據來(lai)(lai)看，熱(re)錢流(liu)出的情況(kuang)在發生。最近，某地(di)(di)產(chan)(chan)名嘴(zui)對(dui)地(di)(di)產(chan)(chan)價(jia)格都(dou)沒有作(zuo)出明(ming)確(que)的判斷，在一定(ding)(ding)程度上也說明(ming)了(le)房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)市場形勢(shi)的復雜(za)。有分析認為(wei)，要想在這個時(shi)點發動一波(bo)行(xing)情，只有靠地(di)(di)產(chan)(chan)股，但(dan)地(di)(di)產(chan)(chan)并不(bu)具備年初(chu)銀(yin)行(xing)股走牛那(nei)樣的基礎。一是(shi)銀(yin)行(xing)有國(guo)家隊(dui)托(tuo)底，二是(shi)對(dui)于(yu)次貸(dai)(dai)危機尚歷歷在目的海(hai)外(wai)資金(jin)來(lai)(lai)說，他們在看中國(guo)地(di)(di)產(chan)(chan)時(shi)，強調(diao)得更(geng)多的是(shi)風(feng)險。因此(ci)，相對(dui)銀(yin)行(xing)股而言，地(di)(di)產(chan)(chan)股的“雞(ji)肋味”更(geng)濃。

事實上，比(bi)房地產更能吊胃口的(de)(de)(de)是(shi)公(gong)共基建。從近期出(chu)臺(tai)的(de)(de)(de)一系列政(zheng)策來(lai)(lai)(lai)看，“穩(wen)增長”在(zai)下(xia)(xia)半年經(jing)濟(ji)工作(zuo)中的(de)(de)(de)地位有(you)所(suo)提升。在(zai)控(kong)制金融風險和促進結(jie)構轉型的(de)(de)(de)同時，政(zheng)府可能陸續啟動(dong)一些符(fu)合(he)調結(jie)構方向的(de)(de)(de)大(da)型投資項目，以(yi)支(zhi)撐經(jing)濟(ji)增速(su)。目前已出(chu)臺(tai)了對光伏、保(bao)障房、信息產業和鐵路建設等的(de)(de)(de)支(zhi)持方案，市(shi)(shi)場(chang)預(yu)計，政(zheng)府還(huan)有(you)其他的(de)(de)(de)政(zheng)策預(yu)案，進一步推行穩(wen)增長政(zheng)策的(de)(de)(de)步伐和力度(du)將(jiang)視未來(lai)(lai)(lai)幾個月經(jing)濟(ji)形勢(shi)的(de)(de)(de)發展(zhan)而定。但從市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)角度(du)來(lai)(lai)(lai)看，這(zhe)些并非(fei)是(shi)全新(xin)概念，去年9月份絕大(da)多(duo)(duo)數(shu)概念都被炒過一波(bo)，最后證明市(shi)(shi)場(chang)追捧(peng)者寥(liao)寥(liao)，絕大(da)多(duo)(duo)數(shu)股(gu)票近期又創出(chu)新(xin)低來(lai)(lai)(lai)，應該(gai)說不存在(zai)趨(qu)勢(shi)性的(de)(de)(de)機(ji)會(hui)。而受房地產和基建等帶動(dong)的(de)(de)(de)強周(zhou)期股(gu)，在(zai)PPI尚處于下(xia)(xia)行通過的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，機(ji)會(hui)就更小了。

要判斷市(shi)場(chang)是(shi)不是(shi)進(jin)(jin)入“雞(ji)肋”時刻，不得不說的就是(shi)以創(chuang)業板為代表的中(zhong)小盤股(gu)。近(jin)一(yi)年多時間(jian)(jian)，特別是(shi)近(jin)8個多月時間(jian)(jian)，歐菲光(guang)、藍色光(guang)標、樂(le)視網(wang)、掌(zhang)趣科(ke)技等一(yi)批賺錢效(xiao)應十足的股(gu)票不僅賺足了(le)眼球，也帶火了(le)中(zhong)小盤股(gu)。創(chuang)業板指數(shu)年內漲幅居全球股(gu)市(shi)前列，離歷(li)史(shi)新高也僅一(yi)步之遙。在A股(gu)市(shi)場(chang)上，更有(you)一(yi)種說法“上證指數(shu)朝(chao)1000點邁進(jin)(jin)，創(chuang)業板指朝(chao)2000點邁進(jin)(jin)”。

不過，凡(fan)事(shi)得(de)(de)(de)符合自然規律(lv)，所(suo)謂“大(da)(da)河(he)有(you)(you)(you)水(shui)小(xiao)河(he)滿”，若經濟整體情況不佳(jia)，小(xiao)行(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)高(gao)成(cheng)長(chang)持續性也將遭(zao)遇考(kao)驗。從(cong)行(xing)業(ye)(ye)(ye)來(lai)看(kan)，以蘋果(guo)和(he)三星為(wei)首的(de)智能手機近(jin)期釋放出的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)都不理(li)想，高(gao)端(duan)智能機趨(qu)于(yu)飽和(he)。中低端(duan)機市(shi)場目前仍處于(yu)釋放階(jie)段，但(dan)值得(de)(de)(de)注意(yi)的(de)是(shi)，“以量取勝”的(de)企業(ye)(ye)(ye)素來(lai)難(nan)以贏得(de)(de)(de)高(gao)估值。從(cong)國內上(shang)市(shi)公司的(de)情況來(lai)看(kan)，雖然中報還沒(mei)有(you)(you)(you)出齊，但(dan)一(yi)位行(xing)業(ye)(ye)(ye)研究員告訴筆者(zhe)，電(dian)子(zi)行(xing)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)普遍低于(yu)預(yu)期。而從(cong)投(tou)資界人(ren)(ren)(ren)士透露的(de)信息來(lai)看(kan)，最近(jin)一(yi)些(xie)電(dian)子(zi)股(gu)的(de)異常上(shang)漲，乃是(shi)不得(de)(de)(de)已而為(wei)之。分(fen)析人(ren)(ren)(ren)士認為(wei)，這(zhe)是(shi)一(yi)種市(shi)盈率與市(shi)夢率的(de)博弈，很多(duo)(duo)公司的(de)確有(you)(you)(you)想象力，資金(jin)不愿(yuan)意(yi)放棄，比如科(ke)大(da)(da)訊飛等。但(dan)理(li)想雖美好(hao)，現實卻十分(fen)骨感(gan)，市(shi)場上(shang)的(de)“科(ke)大(da)(da)訊飛”并不多(duo)(duo)，投(tou)資者(zhe)對小(xiao)盤股(gu)的(de)風險還是(shi)要有(you)(you)(you)足夠的(de)認識。目前市(shi)場上(shang)，很多(duo)(duo)小(xiao)股(gu)票的(de)走勢已經頗為(wei)尷尬，往上(shang)沒(mei)有(you)(you)(you)令人(ren)(ren)(ren)興奮(fen)的(de)故事(shi)支持，向下(xia)沒(mei)有(you)(you)(you)太多(duo)(duo)人(ren)(ren)(ren)愿(yuan)意(yi)接盤。市(shi)場也就慢慢地形成(cheng)了雞肋(lei)的(de)格局(ju)。

很多(duo)分(fen)析(xi)師喜歡把(ba)股票(piao)分(fen)為周(zhou)期(qi)股和非周(zhou)期(qi)股，其(qi)實大多(duo)數股票(piao)都是有周(zhou)期(qi)的。近(jin)幾年，絕大多(duo)數行業都已經瘋過一把(ba)了，這(zhe)其(qi)中(zhong)包括(kuo)所謂非周(zhou)期(qi)的醫藥。多(duo)年的經驗證(zheng)明，當(dang)所有行業都輪(lun)漲過之后(hou)，市(shi)場(chang)總會有一段迷茫(mang)期(qi)，也許新(xin)股才(cai)是幫助市(shi)場(chang)沖出迷茫(mang)期(qi)的興奮點。（□本(ben)報記者賀輝紅）

悲觀預期緩(huan)(huan)緩(huan)(huan)退場“正(zheng)能量”閃亮(liang)登(deng)臺

□長城證券張勇

大盤近期維(wei)持(chi)(chi)窄幅震蕩的(de)(de)(de)走勢，上證綜指(zhi)在1950點-2100點之間運(yun)行已有一月之余(yu)，雖然多(duo)次尋求向(xiang)下(xia)(xia)突破，但是每每總在利好政策(ce)的(de)(de)(de)扶持(chi)(chi)下(xia)(xia)有驚無險。與此相(xiang)對(dui)(dui)應(ying)的(de)(de)(de)是，創業(ye)板指(zhi)數(shu)繼續在高位(wei)大幅震蕩，且(qie)趁大盤企穩(wen)(wen)之際，更強勢創出階段性新高。股市在經(jing)歷了大起大落之后歸于平淡，主(zhu)要原因應(ying)該是宏觀經(jing)濟實行了上下(xia)(xia)限管理(li)，與此相(xiang)對(dui)(dui)應(ying)的(de)(de)(de)是，股市也就(jiu)有了對(dui)(dui)應(ying)的(de)(de)(de)政策(ce)上下(xia)(xia)限，即在經(jing)濟運(yun)行至下(xia)(xia)限附近，穩(wen)(wen)增(zeng)長政策(ce)屢屢出手，市場悲觀預期有所(suo)改(gai)善，進而大盤漸(jian)趨穩(wen)(wen)定(ding)。

首(shou)先，海外股市(shi)(shi)迭創(chuang)新高(gao)，國內經(jing)(jing)濟數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)好(hao)于預(yu)期(qi)，這共同助推了股市(shi)(shi)的(de)(de)企(qi)穩回升。受到美(mei)(mei)國7月(yue)失業率好(hao)于預(yu)期(qi)的(de)(de)推動，上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)五美(mei)(mei)國股市(shi)(shi)主要(yao)股指(zhi)(zhi)再創(chuang)新高(gao)，年初至今美(mei)(mei)國三大股指(zhi)(zhi)漲(zhang)幅均在19%以(yi)上(shang)(shang)，歐(ou)洲主要(yao)股指(zhi)(zhi)漲(zhang)幅也在10%以(yi)上(shang)(shang)，美(mei)(mei)國經(jing)(jing)濟復蘇(su)好(hao)于預(yu)期(qi)對于全球股市(shi)(shi)都(dou)(dou)有所提(ti)振(zhen)。從國內經(jing)(jing)濟數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)來看(kan)，7月(yue)份中國制造(zao)業采購經(jing)(jing)理(li)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)（PMI）為(wei)50.3%，比上(shang)(shang)月(yue)回升0.2個百(bai)分點。新訂單指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)、企(qi)業預(yu)期(qi)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)、購進價格指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)等主要(yao)分項指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)都(dou)(dou)呈(cheng)現不同程(cheng)度的(de)(de)回升。該數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)公布后(hou)投(tou)(tou)資(zi)者對經(jing)(jing)濟下行風(feng)險有所緩解，穩增長(chang)的(de)(de)效(xiao)力有所體現。當然(ran)(ran)，單一數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)不足以(yi)說明(ming)經(jing)(jing)濟已開(kai)始企(qi)穩，本周(zhou)(zhou)陸續公布的(de)(de)系(xi)列(lie)數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)還將對市(shi)(shi)場造(zao)成較大的(de)(de)影響。只有進出口數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)、價格數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)都(dou)(dou)能(neng)全面(mian)回暖，投(tou)(tou)資(zi)者對經(jing)(jing)濟回穩的(de)(de)信心才能(neng)樹立(li)。我們看(kan)到，雖(sui)然(ran)(ran)市(shi)(shi)場有所反彈，但是反彈力度依(yi)然(ran)(ran)偏弱，表(biao)明(ming)投(tou)(tou)資(zi)者對經(jing)(jing)濟企(qi)穩的(de)(de)信心不足，后(hou)續需要(yao)更多的(de)(de)數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)支持(chi)。

其(qi)次，地(di)產(chan)(chan)(chan)再融資(zi)(zi)開(kai)閘，周(zhou)期性行(xing)業(ye)(ye)雖(sui)(sui)迎來短暫的(de)喘息(xi)機會(hui)(hui)，但(dan)是(shi)基(ji)本面(mian)依然無(wu)法得到根本改(gai)觀。上周(zhou)地(di)產(chan)(chan)(chan)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)出現重大(da)變化(hua)，中央政(zheng)(zheng)治局經濟會(hui)(hui)議提(ti)出促進(jin)(jin)房地(di)產(chan)(chan)(chan)市場健康平穩發(fa)展(zhan)，與(yu)政(zheng)(zheng)治局會(hui)(hui)議去(qu)年(nian)底提(ti)出的(de)“堅(jian)持(chi)房地(di)產(chan)(chan)(chan)調(diao)控政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)不(bu)動搖，促進(jin)(jin)房價合理(li)回歸(gui)，促進(jin)(jin)房地(di)產(chan)(chan)(chan)市場健康發(fa)展(zhan)”相比，只字未(wei)提(ti)調(diao)控。這被敏感的(de)資(zi)(zi)本市場理(li)解為(wei)，下半年(nian)中央不(bu)會(hui)(hui)出臺更嚴厲(li)的(de)樓市調(diao)控政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，房地(di)產(chan)(chan)(chan)市場政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)將出現重大(da)的(de)轉折。與(yu)此相對應的(de)是(shi)，地(di)產(chan)(chan)(chan)再融資(zi)(zi)的(de)大(da)門也悄然打開(kai)。8月1日(ri)，新湖中寶(bao)公告稱(cheng)，公司擬定向(xiang)增發(fa)不(bu)超(chao)過(guo)17.91億(yi)股(gu)，募資(zi)(zi)不(bu)超(chao)過(guo)55億(yi)元，用(yong)(yong)于(yu)位于(yu)上海(hai)的(de)兩個(ge)棚(peng)戶區(qu)改(gai)造項目(mu)；同日(ri)，海(hai)印(yin)股(gu)份(fen)也對外公布擬融資(zi)(zi)8.34億(yi)元用(yong)(yong)于(yu)其(qi)商(shang)業(ye)(ye)地(di)產(chan)(chan)(chan)項目(mu)。地(di)產(chan)(chan)(chan)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)出現重大(da)變化(hua)，地(di)產(chan)(chan)(chan)板(ban)塊集(ji)體大(da)幅飆升，相關建筑建材、鋼鐵、機械等都出現了(le)反彈。雖(sui)(sui)然地(di)產(chan)(chan)(chan)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)有所改(gai)善(shan)，但(dan)是(shi)無(wu)法從(cong)根本上扭轉多(duo)數(shu)上游行(xing)業(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)能過(guo)剩、價格疲弱的(de)基(ji)本面(mian)。從(cong)未(wei)來趨勢看，地(di)產(chan)(chan)(chan)板(ban)塊持(chi)續上漲(zhang)的(de)動力不(bu)足，產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈個(ge)股(gu)更可(ke)能會(hui)(hui)以“幾日(ri)游”的(de)結局收場。

近期(qi)市場熱點(dian)反(fan)復(fu)切(qie)換，甚至一天一換，這令(ling)多數投資者茫然(ran)(ran)(ran)不(bu)(bu)(bu)知所措(cuo)(cuo)。筆者根據(ju)政策(ce)(ce)與(yu)市場表現(xian)的(de)(de)(de)對應關(guan)系(xi)，可以(yi)總(zong)結(jie)(jie)歸納(na)為(wei)(wei)調(diao)(diao)結(jie)(jie)構(gou)(gou)、促(cu)(cu)轉(zhuan)型(xing)(xing)、去杠桿等能推(tui)動(dong)成(cheng)長(chang)(chang)股(gu)上漲(zhang)；與(yu)此(ci)相對應的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)、保就(jiu)業、加大(da)投資就(jiu)能推(tui)動(dong)周期(qi)股(gu)上漲(zhang)。關(guan)鍵是(shi)(shi)在什(shen)么(me)時(shi)期(qi)出什(shen)么(me)政策(ce)(ce)要(yao)解決什(shen)么(me)主要(yao)矛(mao)盾。今年(nian)上半年(nian)經濟(ji)(ji)以(yi)促(cu)(cu)轉(zhuan)型(xing)(xing)、調(diao)(diao)結(jie)(jie)構(gou)(gou)為(wei)(wei)主，這催生了成(cheng)長(chang)(chang)股(gu)一波(bo)波(bo)瀾壯(zhuang)闊的(de)(de)(de)行(xing)情；當7月份后(hou)經濟(ji)(ji)運行(xing)至下限(xian)時(shi)，政策(ce)(ce)出現(xian)了適度調(diao)(diao)整，提出穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)、保就(jiu)業，且(qie)地(di)產再融資的(de)(de)(de)預期(qi)持續趨強，這令(ling)周期(qi)股(gu)產生了一波(bo)反(fan)彈。當然(ran)(ran)(ran)，新一屆(jie)政府中長(chang)(chang)期(qi)政策(ce)(ce)目標依然(ran)(ran)(ran)是(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)刺激、調(diao)(diao)結(jie)(jie)構(gou)(gou)、促(cu)(cu)改(gai)革，短(duan)期(qi)穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)舉措(cuo)(cuo)依然(ran)(ran)(ran)是(shi)(shi)為(wei)(wei)了保證經濟(ji)(ji)平(ping)穩(wen)轉(zhuan)型(xing)(xing)的(de)(de)(de)權宜之計，中國經濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)不(bu)(bu)(bu)可能重回依靠(kao)投資拉(la)動(dong)的(de)(de)(de)老(lao)路，因此(ci)穩(wen)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)力(li)度也(ye)會較為(wei)(wei)有限(xian)，而且(qie)是(shi)(shi)結(jie)(jie)構(gou)(gou)性的(de)(de)(de)。據(ju)此(ci)判斷，上游周期(qi)性行(xing)業尤其是(shi)(shi)產能過剩行(xing)業并不(bu)(bu)(bu)存(cun)在持續性的(de)(de)(de)上漲(zhang)機會，相反(fan)成(cheng)長(chang)(chang)股(gu)在經濟(ji)(ji)轉(zhuan)型(xing)(xing)大(da)背景下依然(ran)(ran)(ran)機會多多。

從市(shi)場走勢看(kan)，上周市(shi)場出現了可喜的變化(hua)：上證綜(zong)指(zhi)(zhi)與創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)多數(shu)時間(jian)呈現齊(qi)漲共跌局(ju)面，并未(wei)出現互相(xiang)拆(chai)臺的蹺蹺板(ban)(ban)效(xiao)應，這(zhe)表(biao)明在(zai)經過(guo)(guo)前(qian)期的大(da)幅震蕩(dang)后(hou)(hou)，投(tou)資者的心態已經趨于(yu)平穩，看(kan)好藍籌的繼續看(kan)好藍籌，看(kan)好成(cheng)長(chang)的繼續看(kan)好成(cheng)長(chang)，游走于(yu)兩個板(ban)(ban)塊(kuai)之間(jian)的資金越(yue)來(lai)越(yue)少。筆(bi)者認為(wei)上證綜(zong)合(he)指(zhi)(zhi)數(shu)未(wei)來(lai)反(fan)彈(dan)空間(jian)有限(xian)，年線2220點將構成(cheng)較(jiao)(jiao)強的阻(zu)力。成(cheng)長(chang)股(gu)由于(yu)彈(dan)性十足，并且不(bu)斷(duan)有利(li)好政策扶持，未(wei)來(lai)依然會上演震蕩(dang)上行的態勢，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)1200點不(bu)會是最終的頂部；相(xiang)反(fan)如果創(chuang)(chuang)出歷(li)史新高后(hou)(hou)，其上升空間(jian)將進一步被打開。當(dang)(dang)然，由于(yu)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)漲幅較(jiao)(jiao)大(da)，泡沫(mo)也客觀存在(zai)。筆(bi)者今年之所(suo)以(yi)持續看(kan)好創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)是因為(wei)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)與主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)并無可比(bi)性，主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)受(shou)到了嚴格(ge)的估(gu)值的約束與宏觀經濟(ji)數(shu)據(ju)的影(ying)(ying)響(xiang)，而(er)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)則沒有受(shou)到這(zhe)方(fang)面的影(ying)(ying)響(xiang)，影(ying)(ying)響(xiang)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)個股(gu)漲跌的唯一因素就是成(cheng)長(chang)性，不(bu)過(guo)(guo)此成(cheng)長(chang)并非(fei)業(ye)(ye)績成(cheng)長(chang)，而(er)是簡化(hua)為(wei)用(yong)戶數(shu)、流量、市(shi)場空間(jian)等。當(dang)(dang)然，所(suo)有的泡沫(mo)終將破裂，但是泡沫(mo)背后(hou)(hou)的超額利(li)潤依然無法(fa)阻(zu)擋投(tou)資者的追逐熱情(qing)，風險承受(shou)能(neng)力較(jiao)(jiao)強的投(tou)資者可以(yi)參與。

操作策(ce)略(lve)上(shang)，投資者短(duan)期宜采取適度均(jun)衡(heng)投資策(ce)略(lve)，超跌(die)+政策(ce)改(gai)善為短(duan)期選股的雙重(zhong)標準，地產、建筑(zhu)等(deng)板塊(kuai)仍有一定的反彈(dan)空間(jian)，而部分冷門板塊(kuai)如農業、造船(chuan)、家(jia)電、化工等(deng)存在補漲機會。與此相對(dui)應的是，戰(zhan)略(lve)新興產業可能會上(shang)演(yan)車輪(lun)大(da)戰(zhan)，大(da)數據、4G、LED、環(huan)保、傳媒等(deng)熱門品種可能會輪(lun)番表演(yan)。