文：趙笛

當(dang)塞(sai)萬提斯(si)筆下的(de)堂吉訶德(de)舉著(zhu)一柄長矛沖向風車時，一個(ge)“永遠(yuan)前進”，捍衛真理，不顧個(ge)人得失(shi)的(de)光輝形象展現在世人面前。

當(dang)《每(mei)日經濟(ji)新聞》一次(ci)又一次(ci)地總結A股歷(li)史，探討政策得(de)失，一個永遠捍衛真理，全心全意推(tui)動制度完善(shan)的媒體形象，也烙印在讀者心中(zhong)。

五年來，每(mei)(mei)經對市場機制(zhi)進行(xing)了連續的反思和報(bao)道，十(shi)年股市漲幅零，2245再(zai)前(qian)行(xing)，每(mei)(mei)一(yi)個腳(jiao)印都凝集著(zhu)每(mei)(mei)經的心血。

我們擅(shan)長(chang)反(fan)思(si)：《圈(quan)錢33天》——圈(quan)錢市，讓我怎(zen)么愛你？

當你愛著股(gu)市時(shi)(shi)，你就瘋狂；不愛的(de)時(shi)(shi)候，你就堅強。

2011年(nian)11月26日，每經借用(yong)一部電(dian)(dian)影(ying)《失戀33天》引出股市《圈錢33天》。和《失戀33天》這(zhe)部電(dian)(dian)影(ying)一樣(yang)，A股上市公司往(wang)往(wang)也用(yong)低成本完成一次(ci)次(ci)瘋狂的(de)圈錢；和《失戀33天》這(zhe)部電(dian)(dian)影(ying)不(bu)一樣(yang)的(de)是，買張(zhang)票(piao)去電(dian)(dian)影(ying)院看(kan)看(kan)還(huan)能感(gan)受到“物有所(suo)值(zhi)”；買只股票(piao)卻要飽受市場的(de)貪得(de)無厭(yan)。

時至今(jin)日，A股市(shi)場的擴容仍是制(zhi)約股市(shi)上漲的重(zhong)要(yao)原因之一。

不(bu)記得從何時開始，圈錢已(yi)經(jing)成為市(shi)場的(de)主要矛(mao)盾。在通脹和(he)房價現(xian)“拐點”、貨幣政策現(xian)松動的(de)背景(jing)下，制約A股上漲的(de)因素原(yuan)本已(yi)經(jing)扭轉，但(dan)不(bu)斷涌現(xian)的(de)圈錢行(xing)為再次讓市(shi)場不(bu)時地(di)擔憂(you)。

2012年8月，證監會暫停(ting)了(le)IPO的審核和(he)發行，隨后(hou)也啟(qi)動(dong)了(le)對擬上市公司的財務核查。不(bu)少企(qi)業(ye)主動(dong)或被動(dong)地從IPO大軍中被清掃(sao)出去。但是，仍(reng)有700余家企(qi)業(ye)堅守著，闖關IPO。

以史(shi)為鑒可以知興替。

我們勇于(yu)剖析：股市《十(shi)年》——漲幅零 一滴(di)淚(lei)

所謂(wei)“浮(fu)生(sheng)一(yi)夢(meng)”，因此十(shi)年(nian)(nian)(nian)亦可謂(wei)“彈指一(yi)揮間”。2001年(nian)(nian)(nian)6月14日，滬指沖高至2245.43點(dian)見頂(ding)，2245點(dian)成(cheng)為一(yi)個時代記號。十(shi)年(nian)(nian)(nian)后的(de)2011年(nian)(nian)(nian)底，滬指只有2199點(dian)。十(shi)年(nian)(nian)(nian)股市漲幅零。十(shi)年(nian)(nian)(nian)漲幅零，是A股揮之不(bu)去的(de)痛(tong)苦。但相比沉浸于痛(tong)苦，每經更(geng)善于分析(xi)原因。

探究(jiu)十(shi)年漲幅零，每經(jing)直指市(shi)場(chang)的瘋狂擴容。

過去十年(nian)(nian)，A股在IPO大擴容背景下迅速(su)成(cheng)長，但只重量不重質的發展方式并沒有給廣大投資者帶來多少(shao)真(zhen)正實惠。最終，疾病纏身的A股在接近(jin)2011年(nian)(nian)年(nian)(nian)底時(shi)，滬指點位竟與(yu)2001年(nian)(nian)最高峰(feng)時(shi)的點位水平基本重合(he)。

服務(wu)于經(jing)濟建(jian)設，這(zhe)(zhe)是A股市(shi)場建(jian)立的(de)(de)初衷，但這(zhe)(zhe)并不表明投(tou)資者應該成(cheng)為資本市(shi)場圈錢的(de)(de)犧牲品。釜(fu)底抽薪、竭澤而漁的(de)(de)最(zui)終后果就是資源的(de)(de)枯竭。

從(cong)藍田神(shen)話的(de)破滅到銀廣(guang)夏（現名*ST廣(guang)夏，000557，SZ）的(de)覆(fu)亡，有人說A股市場(chang)病(bing)了。可當(dang)造假上市的(de)綠大(da)地(di) （現名*ST大(da)地(di)，002200，SZ）被揪出(chu)時，很多投資者才(cai)發現，這個病(bing)還真是不輕。

十年來，A股身體內(nei)(nei)的(de)毒素(su)在(zai)不斷累積(ji)，與國外成熟股市(shi)監(jian)管相比，國內(nei)(nei)監(jian)管層對已經(jing)出現(xian)的(de)造假、內(nei)(nei)幕交易等多種(zhong)違(wei)規現(xian)象的(de)處(chu)罰似乎顯得微不足道。

正是由(you)于違規之后受到(dao)的(de)(de)處(chu)罰過輕，A股市場上的(de)(de)造(zao)(zao)假(jia)(jia)現象可謂“前赴(fu)后繼”。除去投資者(zhe)熟(shu)知的(de)(de)“藍田神話”破滅、銀廣夏案(an)、綠(lv)大地造(zao)(zao)假(jia)(jia)案(an)之外，紫鑫(xin)藥業、安妮股份等公司都曾因造(zao)(zao)假(jia)(jia)被中國證監(jian)會(hui)稽查或者(zhe)查處(chu)。

早在1997年就提出(chu)來的(de)(de)退(tui)市(shi)(shi)制度，幾經修改完(wan)善以(yi)后仍然(ran)形(xing)同虛設。與其他(ta)退(tui)市(shi)(shi)條件(jian)相(xiang)比，財務(wu)狀(zhuang)況(kuang)是目前最大(da)的(de)(de)退(tui)市(shi)(shi)風險因素。但是盈(ying)利狀(zhuang)況(kuang)完(wan)全可以(yi)通過(guo)(guo)財務(wu)操縱進(jin)行規避，歷年面臨暫停上市(shi)(shi)的(de)(de)ST類上市(shi)(shi)公司中，超過(guo)(guo)90%都(dou)通過(guo)(guo)地方政府補貼、銀行免息、債(zhai)務(wu)重組(zu)和資產處置(zhi)等(deng)一系(xi)列手段輕(qing)松地規避了退(tui)市(shi)(shi)風險。

即便(bian)被迫(po)暫停(ting)上(shang)(shang)市(shi)(shi)，2007年(nian)以來也(ye)沒有(you)一家上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司被實施(shi)退市(shi)(shi)，最近幾年(nian)暫停(ting)上(shang)(shang)市(shi)(shi)的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司甚(shen)至還(huan)有(you)超(chao)過90%通過借殼上(shang)(shang)市(shi)(shi)得已起死(si)回生。

我們樂于展望《2245再(zai)出發》——是(shi)地獄，也(ye)是(shi)天(tian)堂

這是一個(ge)讓(rang)人絕望的市(shi)場(chang)，也(ye)是一個(ge)讓(rang)人充(chong)滿希望的市(shi)場(chang)。

2001年以(yi)來的(de)這(zhe)十年，中國(guo)證券市場基(ji)本告別了(le)前(qian)十年的(de)蠻(man)荒原(yuan)始(shi)狀態(tai)，經過2001~2005年對券商(shang)和(he)基(ji)金急(ji)風暴雨式(shi)的(de)綜合治理，混亂不堪的(de)券商(shang)脫胎換骨，整體步入規范運行的(de)軌道，市場法制建設步步向(xiang)前(qian)，股權(quan)分(fen)置改革得以(yi)完成。

2005年基(ji)金的價值投資(zi)理(li)念蔚然成風。

但是，伴隨著新市(shi)場(chang)環境下波瀾壯闊的(de)重(zhong)組(zu)大潮，內(nei)幕交易取(qu)代前十年的(de)坐莊(zhuang)操縱，成為侵(qin)害投(tou)(tou)資者(zhe)利益的(de)主(zhu)要(yao)違法(fa)犯罪模(mo)式，IPO大擴容(rong)伴生(sheng)的(de)IPO腐敗(bai)綜合癥，進一步侵(qin)蝕著市(shi)場(chang)機體、投(tou)(tou)資者(zhe)利益和(he)投(tou)(tou)資者(zhe)對(dui)市(shi)場(chang)的(de)信心，退市(shi)制度的(de)遲滯不前帶來的(de)投(tou)(tou)機炒作成風，如此(ci)等等。

股(gu)市十(shi)年，兩個(ge)2245點，回到(dao)原點的不僅(jin)僅(jin)是(shi)指數，還有在目前狀(zhuang)態(tai)下的投資理念以及(ji)對市場的信心。

失去的(de)2245點，可(ke)以(yi)再漲回(hui)來，但更關鍵的(de)是重拾(shi)市場信心！

作者為證券新聞部（武漢）記者