文：楊曉峰

2008年美國經濟危機爆發的原因，有些人歸結為虛擬經濟脫離實體經濟，在華爾街資本家貪婪的品性之下，使金融產品過度創新。我們該如何看待這個問題呢？

正滑向金融游戲和欺詐

經濟危機的爆發，就直接經驗來看，虛擬經濟和金融創新過度化是一個重要的原因。

在西方發達國家，特別是英美，虛擬經濟占了很大的比重，華爾街就創造了美國10%的GDP。虛擬經濟是不依靠生產、銷售實體商品來獲取利潤的，只有在金融領域，依據成思危的看法，是以錢直接生錢的運行方式來獲取利潤的經濟范疇。

虛擬經濟在金融領域，變魔術般地創造金融工具，股指期貨、債券期權合約、貨幣遠期、利率掉期合約、商品期貨、商品期權……至于更為復雜的CDO、CDS、MBS等美國次貸危機的主角兒，對于普通人來說就更是不知所云。

當這些創新的金融產品誘發了波及全球的經濟危機，人們才開始思考創新的步伐應當在什么地方停止，擔心創新的腳步跨出了合理的邊界。

隨著信息技術的快速發展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。越是在新興和發展不成熟、不完善、市場監管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性。

虛擬經濟和金融創新是一把“雙刃劍”，衍生金融工具的發展，使虛擬資本同實物資本脫離得更遠，流動性更強，更可以供持有者突然大數額、遠距離運作，從而對一國、一個地區甚至全球經濟造成沖擊。它逐漸成為投機者的樂園。

從 “瘋狂的郁金香”、“密西西比騙局”到“南海上的泡沫”，每一次金融危機都造成了一些國家倒金字塔結構嚴重錯位，使世界經濟嚴重衰退。

政府如何監管和規范？

虛擬經濟獨立于實體經濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而比現實金融交易具有更大的風險。

政府應當加強對虛擬經濟的宏觀管理。不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區、網頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調控，適時制定有效的虛擬經濟法規，頒布相關的稅收和會計準則，確保虛擬經濟對實體經濟發揮積極作用。虛擬經濟系統性風險日益突出，要加強對虛擬經濟的風險管理。如在網絡經濟發展過程中，要做好防火墻設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經濟的健康發展，避免其有效性隨著網絡技術的更新而有所降低。針對虛擬經濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經濟向實體經濟轉移予以防范，并實現技術上的保證。

虛擬資本的發展可能對實體經濟產生了競爭和替代。

例如虛擬經濟的發展將使銀行業面臨新的重組。原來，電子商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現減少，并相應增加網絡化建設。據報道，美國政府已經決定對銀行業進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內，美國銀行業的經營網點將減少一半左右。

為了適應虛擬經濟的適度發展，還要在企業改革、金融政策、宏觀經濟調控等方面采取相關政策措施，要努力推動現代企業制度建設，提高企業技術創新的動力；重組銀行業，充分發揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系。

努力采用市場化手段，發揮金融機構金融創新的積極性，通過多方面的努力，為發展虛擬經濟創造條件，推動虛擬經濟和實體經濟的同步發展，最終實現實體經濟的可持續發展。

作者為金融事業部副主任