原標題：跌破1949點(dian)前 多(duo)方或(huo)組織一次(ci)反(fan)擊

策者(zhe)(zhe)，出謀劃策也(ye)。面對變(bian)幻莫測(ce)的資(zi)(zi)本市場，投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)尤其(qi)是小投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)非常需要(yao)權威專家(jia)的資(zi)(zi)本策。

■徐一釘

近(jin)期，滬指重要(yao)的支撐區(qu)域2130點至(zhi)2140點被擊穿后，A股(gu)市(shi)場的下(xia)跌開始(shi)加速。昨日(ri)，滬指2000點再次失手，意味著跌破1949點進(jin)入(ru)倒計時，但擊穿1949點前(qian)(qian)，多(duo)方或組織(zhi)一次反擊。從(cong)時間段(duan)來(lai)看，現在恐怕剛(gang)剛(gang)運行至(zhi)下(xia)跌過(guo)程的前(qian)(qian)1/3階段(duan)，以創業板指數為代(dai)表(biao)的中(zhong)小盤股(gu)補(bu)跌帷幕剛(gang)剛(gang)拉開，多(duo)數中(zhong)小盤股(gu)將跟隨大(da)盤調整，不可小覷強勢股(gu)大(da)幅(fu)補(bu)跌的殺傷力。

目前，市場低迷的原(yuan)因很多(duo)：首先，5月(yue)份(fen)數據(ju)表明，今(jin)年以來經濟疲軟的局(ju)面依(yi)然沒有改善，國(guo)內(nei)(nei)、國(guo)外(wai)需(xu)求增速都不及預期。6月(yue)份(fen)中國(guo)匯豐PMI預覽值48.3%，創9個(ge)月(yue)低位，連續兩個(ge)月(yue)陷入榮枯線50%下(xia)方。其中，6月(yue)份(fen)新(xin)訂單分項(xiang)指(zhi)數初值降至(zhi)47.1%，創10個(ge)月(yue)最低水平(ping)。從目前來看(kan)，這(zhe)種(zhong)下(xia)滑的壓力還(huan)可(ke)能會持續到三(san)季度(du)(du)，三(san)季度(du)(du)國(guo)內(nei)(nei)經濟數據(ju)也難樂觀，這(zhe)使得國(guo)內(nei)(nei)經濟二次(ci)探底的可(ke)能性增大。

其次(ci)，不(bu)能回(hui)避(bi)的(de)(de)(de)因(yin)素就(jiu)是目(mu)前資金(jin)面(mian)極度緊(jin)張，這(zhe)包括國內(nei)及海外因(yin)素。國內(nei)因(yin)素方面(mian)，經歷了(le)(le)前5個月(yue)相(xiang)對寬松(song)的(de)(de)(de)貨幣環境(jing)后，6月(yue)份資金(jin)成(cheng)本大(da)幅(fu)飆升(sheng)，且(qie)回(hui)升(sheng)幅(fu)度創出了(le)(le)改(gai)革開放以來回(hui)購市(shi)(shi)場利率的(de)(de)(de)一個歷史新高。即便在目(mu)前資金(jin)成(cheng)本大(da)幅(fu)飆升(sheng)的(de)(de)(de)背(bei)景下，央行(xing)并沒有(you)向(xiang)市(shi)(shi)場注入大(da)量流(liu)動性，以減輕(qing)資金(jin)緊(jin)張的(de)(de)(de)狀況。本周一，上交所(suo)回(hui)購利率繼續上漲，7天、14天回(hui)購率最高為11.38%、9.06%，這(zhe)說明政策導向(xiang)所(suo)引發的(de)(de)(de)資金(jin)緊(jin)張還會延(yan)續，對A股(gu)市(shi)(shi)場產生很大(da)的(de)(de)(de)壓力。

目前(qian)，大盤(pan)藍籌股(gu)(gu)面(mian)臨三(san)方面(mian)壓力(li)：其(qi)一，全球經濟(ji)(ji)疲弱(ruo)，內(nei)需、外需均(jun)不足；其(qi)二，國內(nei)嚴重的產能過剩；其(qi)三(san)，中(zhong)國經濟(ji)(ji)增長模式轉(zhuan)型。因此，低估值(zhi)藍籌股(gu)(gu)走勢依然疲弱(ruo)有其(qi)深刻的原因。今年以來，中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)的持續走強(qiang)，也有中(zhong)國經濟(ji)(ji)轉(zhuan)型背景，消費電子、網絡服(fu)務、醫藥、文化(hua)傳媒(mei)、環保(bao)、節能減排、航天軍工(gong)等行業(ye)都(dou)是中(zhong)國經濟(ji)(ji)轉(zhuan)型中(zhong)被扶植(zhi)的行業(ye)。雖然中(zhong)小(xiao)(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)中(zhong)期(qi)走勢依然可以期(qi)待，并(bing)不意味就能躲過這輪(lun)調整(zheng)。

需要(yao)指出的(de)是，未來(lai)(lai)市(shi)場最大的(de)風(feng)(feng)險(xian)點(dian)在于融(rong)(rong)資(zi)壓力。機構參與中(zhong)小盤股行情，往(wang)往(wang)都是采取融(rong)(rong)資(zi)方(fang)式，一(yi)旦市(shi)場調整(zheng)，則這(zhe)類股票補跌(die)風(feng)(feng)險(xian)也(ye)較(jiao)(jiao)大，此時融(rong)(rong)資(zi)帶(dai)杠(gang)(gang)桿買股票的(de)投資(zi)者(zhe)就(jiu)要(yao)被(bei)迫去(qu)杠(gang)(gang)桿了。另外，目前(qian)很(hen)多(duo)藍籌股都是兩融(rong)(rong)標的(de)，上海(hai)、深圳的(de)融(rong)(rong)資(zi)余(yu)額規模較(jiao)(jiao)大，一(yi)旦下跌(die)周期確立，可能引發(fa)融(rong)(rong)資(zi)盤去(qu)杠(gang)(gang)桿，這(zhe)也(ye)會對藍籌股帶(dai)來(lai)(lai)很(hen)大沖擊，昨天銀行股的(de)暴(bao)跌(die)就(jiu)是這(zhe)方(fang)面的(de)反應(ying)。

（作者系民族證券研發中心(xin)副總經理）

來源：證券日報 原(yuan)文鏈接：//zqrb.ccstock.cn/html/2013-06/25/content_363029.htm