每經編輯｜每經實習記者 金喆 發自廣州    

每經實習記者 金喆 發自廣州

原本寄希望于通過定增收購來實現“自救”的廣東嘉應制藥股份有限公司（002198，SZ，以下簡稱嘉應制藥）可能白忙了一場。

由于公司相關方因涉嫌違規被證監會調立案調查，嘉應制藥全面收購湖南金沙藥業有限責任公司（以下簡稱金沙藥業）股權事宜不得不暫時擱淺。

事實上，從今年1月開始，這場發生在資本市場上的“蛇吞象”的資本故事便吸引了各方關注。公開數據顯示，嘉應制藥去年僅盈利723萬元，而金沙藥業凈利潤有4800萬元，比前者足足多了5.64倍，而今被證監會突然叫停。

昨日（6月13日），嘉應制藥董秘黃康民向《每日經濟新聞》記者表示，重組雙方嘉應制藥與金沙藥業均不屬于相關方，此次暫停是由于其他相關方的事情導致，重組事宜能否順利進行還需視調查結果而定，存在不確定性。

昨日一開盤，嘉應制藥一字跌停，截至收盤，跌幅10.04%。

涉嫌違規導致重組暫停

《每日經濟新聞》記者了解到，嘉應制藥擬收購金沙藥業的重組方案已持續近半年。今年2月，停牌一月之久的嘉應制藥公告稱擬向江蘇中醫科大學控股公司、長沙大邦日用品貿易公司及7名自然人收購金沙藥業64.47%股權。

若此次增發順利完成，嘉應制藥對金沙藥業的持股比例將由35.53%提升至100%，全資掌控金沙藥業。

此后，嘉應制藥發布《發行股份購買資產報告書》。根據重組方案，嘉應制藥擬以8.31元/股定增4875.49萬股。

消息顯示，證監會于5月21日受理公司重組方案，并于5月31日給予一次反饋意見。在證監會6月7日公布的重組審核進度表中，公司已處于“有關方面涉嫌違法稽查立案，暫停審核”狀態。

金沙藥業一位內部知情人士曾向《每日經濟新聞》記者透露，對于嘉應制藥試圖全面掌控金沙藥業，金沙藥業管理層即便不情愿也沒有辦法。

然而，對于此次重組突然被叫停，該人士昨日表示不了解情況，具體還需咨詢嘉應制藥方面。

分析稱收購或存利益輸送

廣州一位醫藥行業分析師向《每日經濟新聞》記者透露，由于公司主要產品雙料喉風散等五官科類藥品市場需求有限，嘉應制藥屬于“雞肋型”企業。“這類企業就是自己也能活，但是做大就很難。為了不浪費產能，公司早期會為一些大型藥企做普藥類貼牌服務，現在并購金沙藥業也是一種可以期待的自救方式。”

值得注意的是，從業績層面看，金沙藥業是一家具有成長性的企業。作為嘉應制藥的參股子公司，金沙藥業近三年分別實現凈利潤5545.27萬元、6180.31萬元和4862.5萬元。

與之相比，嘉應制藥表現遜色很多。嘉應制藥2012年報顯示，公司去年營業利潤約552萬元，利潤總額為752.79萬元，較上年同期分別下降71.87%、63.89%。

天相投顧一份研究報告稱，雙料喉風散難以和金嗓子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌抗衡，競爭力相對不足；重感靈片所在中藥感冒藥領域競爭激烈，所占市場份額較低且毛利率呈逐年下降趨勢，公司主營業務前景堪憂。

“嘉應制藥前身是梅州制藥廠，后來一些機緣巧合被潮州老板買下后，就變成了全部由自然人持股的民營企業。”上述分析師如是說。

公開資料顯示，截止2002年底，梅州制藥廠已經成為當地一家具有一定規模的中成藥生產企業，擁有藥品生產許可證，取得藥品生產批準文號的產品共66個品種。

上述分析師表示，從規模、產能等硬性條件來看，嘉應制藥當初上市成功有偶然性。如果僅憑有限的產品需求維持經營倒不難，但是做大做強就不可能。“管理層試圖通過并購一些盈利的小項目來增加業績，所以之前就資本投資了金沙藥業的部分股權。不過這次從其他股東處全資收購股權，從金沙藥業近年表現來看，中間環節讓人猜疑。”

他進一步解釋稱，相對來說嘉應制藥在經營管理上不規范，此次證監會立案調查可能涉及利益輸送。

對此，黃康民稱，嘉應制藥在規模上占優勢，交易雙方通過愉快、妥當的方式達成并購方案。不過，由于此次證監會調查給重組方案帶來不確定性，嘉應制藥能否順利完成重組還待定。