在六月份影響A股趨勢的三個因素中，政策預期向好、流動性寬松會繼續保持，而企業業績預期會有變數，這個變數就是所有公司的業績中考，并且這一因素會成為本月主導因素。由于市場對于企業業績分化的預期很明確，因此，本月A股仍將繼續呈現結構性行情，市場機會也會出現分化。我們建議以業績增長為底線，把握確定性增長的個股機會。

如何看待A股行情？

首先，不具備牛市的條件，行情仍是結構性的。牛市必須具備政策、業績、流動性三者共振因素，大政方針政策最早在四季度即黨的十八屆三中全會后推出；企業業績沒有全面改善，大多數周期性行業仍處于盈利低谷；貨幣政策沒有放松，產業資本減持步伐比較快，場外資金入市積極新不高。結構性的行情特征是：創業板、中小板指數強于滬深300指數。

其次，6月份無系統性風險，但有結構性風險。對于A股來說，系統性的風險主要來自于幾個方面，一是經濟增速全面下滑，二是地方債務平臺及銀行風險加大，三是新股不改革就開閘。目前看，6月份以上三個方面都不會觸發風險。

相反，政策預期向好和流動性相對寬松會保持。隨著改革舉措的推進，投資者對于改革紅利的釋放比較期待，會將長期利好短期化看待；新股IPO的抽查在6月份還要繼續，本月IPO開閘的可能性不大，與此同時RQFII等場外資金小幅進入。

本月，市場的結構性風險主要是半年報業績預期，特別是進入6月下旬后，這一預期會增強。對于已經發布了業績預減預虧的公司來說，股價風險需要提防。我們提出業績中考是全局性的，主板公司中考的壓力反而比創業板大。

創業板高估了嗎?

從市盈率看，截至5月28日，創業板動態PE（TTM）為49倍，中小板為29倍，滬深300為10.17倍，年初的時候，創業板為33倍左右，中小板為21倍左右，滬深300為10.55倍，5個月的時間，創業板估值提升了48%左右，中小板提升了35%，滬深300略有下降，這樣一來落差就很大了，相比較而言，創業板、中小板的漲幅就大很多。如果我們從動態的角度看，2010年以來，創業板估值最高的時候是80倍，中小板是38倍左右，滬深300是15.3倍左右，大致用了三年的時間，這三個群體的估值都下降了50%。從這個角度看，創業板估值是相對合理的。

創業板股價彈性大，機會也最大。結合3年以來的估值對比，盈利對比，我們認為創業板并不是很貴，創業板盈利改善的預期要更突出，這個改善主要看毛利和費用的情況，我們假設創業板全年凈利潤增速達到15%左右的話，那么50倍左右的估值還是合理的。假設6月份創業板指數出現10%以上的調整，則真正的成長股仍會出現比較好的買進機會。

怎么看待A股未來投資機會？

一，打破常規看機會。首先要打破周期——消費風格研究，其次要打破傳統行業研究。將全市場A股重新分類進行研究，分類的出發點是政策，其次是行業景氣，再次是企業變遷。

二，熱點來自于改革，熱點來自于生活。要緊隨政策變遷——傳統的投資拉動經濟增長模式不可復制，擴內需是經濟轉型的關鍵，內需的擴張主體是民營企業。2013年以來，市場的機會并不是按行業去分布和轉換，也不是按周期和消費去騰挪，而是一種新的邏輯。即對于經濟轉型階段新經濟(310358,基金吧)、新事物的認識，上升到政策的高度，就是把握工業現代化、信息化、城鎮化、農業現代化的政策機會，拆解開來，就涉及環保、醫藥、電子、農業、城市安防、城市交通、房地產等等。

從新鮮事物理解角度，許多熱點來自于生活，來自于技術創新。二級市場上一些投資標的空間被快速放大，比如3D打印、智能手機、電影、手機游戲、移動互聯，對于這些事物，年輕人體驗或者喜歡的內容不少，容易在新一代投資經理及專業投資者層面產生共鳴。

三，房地產是6月比較好的投資標的。為什么是房地產？房地產行業是擴大內需的一個重要抓手。房地產鏈涉及的行業眾多，經濟總量很大，中上游對應的是民間投資，最下游對應的是消費，市場化改革的趨勢看，房地產政策最終會演變為稅收的調節政策，而不是對投資和需求的壓制。

四，把握確定性的投資機會。確定性的投資機會，從長期看就是能夠出現股價與估值同步上升的公司，即戴維斯雙擊。從短期看，就是當期行業景氣度要向上，企業業績要相對扎實，且能穩步增長，如果有超預期的增長則更好。進入6月份，要非常注意這些短期因素。如果短期因素有欠缺，而長期因素向好的，則可以等待股價充分回調后的介入機會。

從投資目標的選擇上看，醫藥、環保、軍工、文化傳媒、智慧城市、天然氣及管道、油氣服務、電力設備、農藥等，業績穩定性較高，確定性成長機會比較大。在這些領域中，并不是所有公司特質相同，而是肯定會有分化。每個細分領域的優勢企業會在市場、產品、技術、管理以及業績增長方面領先，投資的選擇也應側重。

原文：//stock.hexun.com/2013-06-03/154769313.html