隨著H7N9型禽流感疫情的持續蔓延，短暫回調的醫藥板塊再度受到追捧。昨日，在四環生物(000518)和中源協和(600645)的帶領下，醫藥板塊逆市上漲，成為滬深兩市的領漲板塊之一。

醫藥股回鍋再炒

作為一季度的上漲先鋒，醫藥板塊在進入4月份之后，勢頭已經大不如前，經過兩周左右的回調，前期漲勢有所回落。而近日，在H7N9疫情持續蔓延的影響下，板塊行情再度重啟，已實現連續兩日翻紅。

昨日，大盤探底回升，上證綜指收盤微跌0.05%，在權重股集體休整的情況下，醫藥股表現活躍，漲多跌少。上個月剛剛成功摘帽的四環生物昨日開盤放量漲停，全日成交2815萬元。午后，醫藥板塊出現追趕效應，干細胞概念股中源協和也沖上漲停板，全天成交4.24億元。另外，千紅制藥(002550)、國農科技(000004)、廣州藥業也漲幅居前，分別大漲9.24%、8.08%和7.15%。

Wind資訊數據顯示，昨日申萬醫藥生物指數上漲2.07%，單日成交120.66億元，板塊漲幅僅次于食品飲料板塊的2.33%。中信醫藥指數上漲2.11%，板塊漲幅居前，成交額達121.93億元。

從交易所盤后公布的成交公開信息來看，醫藥板塊的活躍主要得益于游資的炒作。昨日四環生物的買入榜前三名分別為五礦證券深圳金田路營業部、中投證券無錫清揚路營業部和中信證券(600030)（浙江）湖州環城西路營業部，3家營業部合計買入1319.22萬元，在該股全天成交額中的占比接近50%。中源協和的買賣榜中同樣是清一色的營業部席位，東興證券泉州溫陵北路營業部和國泰君安上海福山路營業部買入較多，位居前兩名，而賣出榜首席的國泰君安順德東樂路營業部則大賣2474.61萬元。

高估值下存結構性機會

從去年12月初行情啟動以來，醫藥板塊表現遠好于大盤，但也面臨高估值和收益兌現的壓力。對2013年醫藥板塊的表現進行分析，可以發現醫藥板塊絕對收益率為16.3%，同期滬深300絕對收益率為0.8%，醫藥板塊跑贏滬深300 約15.5個百分點。以TTM整體法估值來計算，目前醫藥板塊估值處于35倍PE（2009年至今）的歷史平均水平，估值溢價率處于自2004年以來新高。

不過，多家機構仍認為醫藥板塊存在結構性機會。華泰證券(601688)表示，對比2000年以來的歷史數據，現在醫藥生物板塊的PE絕對值處于相對低位，但溢價率仍處高位，預期醫藥行業二季度的溢價幅度將會有所收窄。

中信證券認為，在禽流感疫情的刺激下，醫藥股相對溢價創新高，同時醫藥板塊整體年報亮麗，推高了市場預期，使得接踵而至的一季報容易出現低于預期的情況。需要注意的是，機構可能兌現醫藥股收益、調整倉位。行業的后續政策可能包括新版基藥定價、中藥降價、藥品流通管理辦法，利好政策不多，醫藥板塊的整體性機會正在減少，負面政策、業績低于預期可能在分歧情緒中引發板塊的非理性下跌，這將是獨家品種及專利藥公司的最佳買點。