負債總額不過3億元，控制方卻聲稱將出資15億元認購定增股份，以化解上市公司的債務包袱；明明將業績由盈利修正為虧損，并有暫停上市風險，公司股價卻仍然能封上漲停板——如此異常的定增案和市場反應正發生在*ST金泰身上。有市場人士指出，一批ST專業投資者已經開始了對*ST金泰的狙擊，即便公司主動放出可能被暫停上市的利空，上述投資者仍然堅信，一系列的運作背后將是更誘人的重組故事。

以“快錢”換“慢錢”

根據*ST金泰的公告，公司擬向實際控制人控制下的北京寶潤麗杰投資管理中心(有限合伙)增發3.17億股，發行價格為4.73元/股，募集資金15億元。上述增發一旦完成，寶潤麗杰將持有*ST金泰68.16%股份，其實際控制人黃俊欽的持股比例也將隨之增至74.13%。如此持股比例，對于一個只有1.48億股總股本的公司來說，幾乎接近控制方持股比例的上限。

值得注意的是，此次包攬定增股的認購方寶潤麗杰是3月25日（也即是定增方案出爐前兩天）剛剛成立的有限合伙企業。剛剛成立的合伙企業就能一舉拿出15億元現金認購上市公司的增發股，不由令人懷疑*ST金泰停牌這20天來，控制方實際上正在“臨陣”募資。“很多私募基金都是以有限合伙的形式存在的，這實際上是有限合伙人通過成立合伙企業進行的一筆募資行為。”一位私募人士如是說。公告顯示，寶潤麗杰注冊資本2000萬元，黃俊欽、黃宇分別出資70%和30%。由此，兩位出資人很可能是這筆“私募融資計劃”的GP（一般合伙人）。

*ST金泰稱，定增募資的用途包括2.7億元用于償還公司的關聯方借款和其他主要債務，剩余部分用于補充公司及公司子公司的流動資金，并為公司現有醫藥業務以及培育和發展醫藥產業相關的新業務提供資金支持。2012年三季報顯示，*ST金泰負債合計僅3.04億元。而且，公司主營業務一直沒有起色，連續多年主業——化學制劑藥品的營收不過幾百萬元，公司所稱募資用于培育和發展醫藥產業相關的新業務似乎有些牽強。畢竟，15億元的募資中，恐怕有相當一部分使用了資金杠桿，目前私募融資的資金成本在14%左右，很難想象黃俊欽會用這樣的“快錢”投入醫藥產業的“慢錢”領域。

暫停上市反成利好

“背后可能還有更大的想象空間。”一位市場人士稱，此前*ST金泰的停牌有些將計就計之意。彼時，公司股價被連續炒高，故公司選擇及時停牌鎖價。“*ST金泰至少有3份重組方案，大股東現金認購只是其中一個備選。”上述市場人士堅信，這份控制方現金全購的定增方案不過是*ST金泰重組的前奏，后續還埋伏著更大的重組故事。他的理由是：公司突然向下修正業績。

1月31日，*ST金泰公告稱，經財務部門初步測算，預計2012年年度經營業績與上年同期相比，將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤300萬元到600萬元。對于已經連續兩年虧損的*ST金泰來說，這無疑是保殼利器。然而，令人意外的是，27日公司再次發布公告稱，經財務部門再次測算，預計2012年年度經營業績為虧損，并提示可能被暫停上市的風險。

如此令人錯愕的放棄“保殼”，據知情人士稱是有“高人”指點，旨在控制股價，為今后的重組做好鋪墊。如果該邏輯成立的話，黃俊欽不惜啟動杠桿大手筆全購上市公司增發股似乎也就不難理解了。未來，超過12億元的募資究竟去向何方，恐怕才是*ST金泰發展的真正方向。