每經編輯｜每經記者 韓海龍 劉旭    

每經記者 韓海龍 劉旭

接連出現的海外機構拋售長城汽車H股（02333，HK）的消息正在對整個汽車板塊產生打擊。

事實上，曾經傲視A股和港股的汽車行業，近期頗有英雄遲暮的感覺。“行業內上規模車企的盈利肯定沒有問題，但是整個行業已經進入成熟期。”一位汽車行業資深并購人士認為，從資本角度來看，汽車行業是好行業，就是沒有更多的想象空間。

受春節因素影響，全國2月汽車銷量大幅下滑，綜合1~2月數據，汽車產銷331.17萬輛和338.91萬輛，同比增長14.06%和14.72%。但是，中國汽車工業協會常務副會長兼秘書長董揚接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，3月開始，汽車市場將難以高速增長，全年仍然維持7%的產銷增速。

富達基金連續套現/

資料顯示，長城汽車主要股東摩根大通于3月6日，場內減持公司好倉278萬股，套現8670.82萬港元，事實上，去年公司就已多次減持；3月5日，長城汽車遭富達基金場內減持329.25萬股，每股平均價為30.89港元，套現約1億港元，富達基金還曾于2012年12月7日，場內減持400余萬好倉，同樣套現近1億港元。

國信證券（香港）機械及交運設備行業研究員羅文安表示，“可能有些投資者會擔憂2013年SUV市場競爭加劇，尤其是中低端SUV供給增加將給長城汽車的業績增長帶來壓力。”他表示，公司是最具有增長潛力的自主品牌，而且機構拋售的規模并不大。

事實上，與內地券商研究報告普遍看好不同，海外有部分機構對長城汽車的發展存在疑慮。

美銀美林認為，長城目前完美的情況不具有持續性，因為目前同業SUV現有5%~10%折扣，而長城的哈弗H6則為零折扣，基于24~36個月的新款開發周期，2011年、2012年內地SUV市場競爭有限，本土SUV制造商的利潤率較高，但是預計今年激烈的價格戰將會出現。

野村證券表示，展望未來，長城汽車利潤率上升空間有限，今明兩年低端多功能運動型車領域競爭加劇，從而使定價壓力上升。

某汽車行業業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，“長城汽車的產品序列較窄，走做精單個產品的路線，可以在市場不好的時候規避風險，從某一方面來看這樣有利于公司品牌價值和影響力的提升。但是，公司僅依賴少數幾個拳頭產品，一旦出現重大的質量問題，公司的聲譽將會受損，經營業績也會遭到不利影響。”

香港汽車股強勢不再/

上周，恒生指數繼續維持此前的回調趨勢，周跌幅2%左右。然而，對于汽車股來說，并沒有看起來那么平靜。

長城汽車股價上周跌6.75%，在港股汽車板塊中還算比較堅挺的。而吉利汽車（00175，HK）上周跌幅11.19%，比亞迪股份（01211，HK）上周跌幅12.77%，專注于豪車業務的正通汽車上周跌幅則為14.79%；此外，大昌行集團、寶信汽車、永達汽車等公司股價亦出現一定幅度的跳水行情。

值得注意的是，就在海外機構不斷看空長城汽車并頻頻減持時，上周五（3月15日），長城汽車A股再創34.18元/股的盤中新高。與此同時，長城汽車H股最新股價為29港元/股，A股最新股價則為32.38元/股，以港幣與人民幣0.8的兌換比率計算，A股溢價接近40%。

數據顯示，目前恒生AH溢價指數為102點，A股比H股略有溢價，汽車板塊當中，A股主流的汽車企業估值在12~15倍之間，港股估值則在9-13倍之間，港股汽車企業估值水平明顯比A股低。

有香港汽車行業分析師就指出，實際上很多海外大行的研究員對國內汽車行業沒有一個清晰的認識，因此AH股之間的溢價也存在估值修正的空間。

羅文安表示，有的海外機構擔心今年國內汽車會出現價格戰，尤其是中低檔車市場，而對豪華車市場高速增長期望很高。但是今年的豪華車銷量增速放緩是大概率事件，不過豪華車經銷商的新車銷售毛利率應該有比較顯著的回升。