繼周二重啟28天正回購后，周四，央行又重啟了91天正回購，這是時隔約8個月后，91天正回購的首次亮相。至此，本周公開市場實現凈回籠高達9100億，創下歷史新高。

周四，央行共開展了200億正回購，其中28天和91天期的各為100億，利率均繼續持平，分別為2.75%和3.05%。

適度回籠“泛濫”的流動性，是春節后28天和91天正回購相繼重啟的主要原因。分析人士認為，中標利率雙雙持平，再次顯示正回購重啟并不意味著貨幣政策轉緊，主要目的還是為了回收過多的流動性。

光大證券。首席經濟學家徐高告訴記者，重啟正回購，主要是央行面對1月份外匯占款投放較高所做的對沖措施，并不代表貨幣政策態度的轉變。

事實上，盡管本周凈回籠9100億，但其中8600億均為春節前投放的逆回購到期，故央行本周僅“加碼”了500億正回購，實際的回籠力度仍屬溫和。

在此背景下，正回購的重啟，對銀行。間市場資金面造成的沖擊也相對有限。

周四的貨幣市場上，短期品種資金價格繼續小幅上漲，漲幅最大的為隔夜回購利率，上漲了14個基點，至2.03%，7天回購利率僅上漲了5個基點至3.00%。

此前機構預測，春節過后，將有超萬億的節日資金陸續回流，這成為正回購雖重啟，但對資金面沖擊有限的原因。

值得一提的是，按照機構測算，目前隔夜和7天回購的合理區間分別在2.3%和3%左右，而實際情況則是，近期的隔夜回購利率明顯偏低，而7天回購利率則處于合理區間，這與去年5月份資金面極度寬松時的格局明顯不同。

對此，國金證券。債券分析師王申指出，SLO(短期流動性調節工具)的出臺，強化了機構對資金面的樂觀預期，越來越多的杠桿持有者將被引導開始選擇更短期的資金，以保持盈利空間，這本身就意味著市場能夠承受的邊際波動在降低，而隨著正回購的重啟，其中的潛在風險值得關注。

展望下周，由于逆回購停發，公開市場逆回購到期量為零，央票和正回購到期量也為零。在回籠和投放壓力均不大的情況下，公開市場的操作空間將更大，正、逆回購有望交叉開展，在目前資金面仍較為充裕和外部流動性預期較高的背景下，市場預期正回購有望持續。