中國證券報連續刊發《國恒鐵路近6億募資去向成謎》、《國恒鐵路畫餅業績兌現無望》兩篇報道，質疑國恒鐵路違規使用募資和虛構盈利預期。如今，面對破滅的高盈利預期，國恒鐵路大股東深圳國恒實業發展有限公司需要付出近6000萬元的浮虧代價。

是怎樣的動力讓深圳國恒甘愿接受深圳中技鐵路資產高昂的收購價格，并為業績預期破滅買單？經中國證券報記者實地走訪，國恒鐵路耗資約20億元收購的上述鐵路資產，至今其財務控制權仍在深圳中技手中。作為國恒鐵路隱性的關聯方，中技系大玩“空手盜”，通過股權出讓獲利數億元的同時，還實際控制著國恒鐵路的命脈資產。

誰在掌控羅岑鐵路

2012年11月7日，在羅定市主管交通建設的常務副市長曾樹榮召集下，地方政府與羅岑鐵路建設方舉行了一次高層洽談，出席的人員包括：深圳中技實業(集團)有限公司董事長成清波 、深圳中技實業(集團)有限執行董事高觀生(成城股份前高管)、國恒鐵路總經理蔣暉。據一位參會人員透露，會議主要是商討如何解決羅岑鐵路當前面臨的融資和復工問題。

屢次對外撇清與國恒鐵路的關系，此番“中技系”核心成員成清波、高觀生卻出現在這次會議上，著實是一件讓人費解的事情。因為，就上市公司公開信息顯示，早在2009年，羅岑鐵路的建設主體——中鐵(羅定岑溪)鐵路有限責任公司就與深圳中技再無關聯。其現任股東是：國恒鐵路(持股99.85%)、中國鐵路建設投資公司和廣西岑溪市鐵路建設有限公司。

事實上，中技系對粵西鐵路建設的影響從未因出售股權而受到削弱。中國證券報記者走訪發現，在沿線地方政府和工作人員眼中，國恒鐵路最重要的鐵路資產——羅岑鐵路和春羅鐵路依然掌控在深圳中技手中。

近幾年，廣東羅定市、廣西岑溪市陸續有市民針對長期停工的羅岑鐵路提出投訴，在政府部門的回復之中，建設業主均指向深圳中技，而握有99.85%股權的國恒鐵路被完全忽略。

2011年9月16日，羅定市永盛資產經營有限公司在政府門戶網站回復提問時表示：不能按照預期投資建設羅岑鐵路，資金投入主要是對方(即深圳中技實業(集團)有限公司)負有責任。

2012年11月2日，市民質疑羅岑鐵路轉讓多年仍未建成通車。11月5日，羅定市信訪局回復稱：目前羅岑鐵路的控股股東、投資主體和建設單位是深圳中技實業(集團)有限公司。即使政府希望收回羅岑鐵路股權，主動權和話語權也在深圳中技實業(集團)有限公司。

鐵路資產財權旁落

在羅定火車站大門的右側，三個企業標牌是掛在一起的，依次是：廣東羅定中技鐵路集團有限公司、中鐵(羅定)鐵路有限責任公司、中鐵(羅定岑溪)鐵路有限責任公司。

羅定中技是深圳中技的子公司，前身是競拍得到的羅定市鐵路總公司，在2006年-2009年期間持有過中鐵羅定的股權；中鐵羅定、中鐵羅岑則是國恒鐵路的子公司。從權屬關系來看，羅定中技與另兩家公司沒有任何關聯關系。

然而，據一位中鐵羅定工作人員介紹：“三家公司都在羅定火車站里辦公。中鐵羅定負責春羅鐵路運營，有235名員工；中鐵羅岑負責鐵路建設，有50多名員工。羅定中技則徒有其名，經營和管理與中鐵羅岑混在一起，一套人馬兩家公司。”

中國證券報記者在中鐵羅定采訪期間，見到了該公司負責財務管理的向主任。據了解，這位向主任是2011年由深圳中技派到中鐵羅定的。一家上市公司子公司的財務負責人，由無關聯關系的企業任命，這樣的怪事就出現在國恒鐵路身上。

對于羅定當地的工作人員來說，這樣的安排可謂是見怪不怪，“不光是向主任，中鐵羅岑的財務負責人也是深圳中技任命的。”

實際上，在證券市場中，深圳中技實際控制國恒鐵路的傳聞由來已久。深圳中技倒賣羅定鐵路股權給國恒鐵路時，國恒鐵路就被爆出時任高管與成清波存在著老鄉和同事的關系；2010年4月，一項關于國恒鐵路特定股份收益權的信托計劃，深圳中技則為受讓義務人。

兩者之間存在關聯最直接的證據來自于成城股份的一則公告。2012年8月，成城股份發布公告，第一大股東深圳中技持股因國恒鐵路子公司廣東國恒貸款逾期，被廣東省廣州市中級人民法院司法凍結。這一凍結緣于2011年4月25日國恒鐵路子公司廣東國恒與銀行簽訂《最高融資合同》，最高融資額度為1億元，深圳中技為該《最高融資合同》提供擔保。值得注意的是，被凍結的3025萬股是中技實業直接持有成城股份的全部股權，并且在提供擔保的一年多期間，兩家上市公司均對相關事宜三緘其口。在重大事項面前選擇沉默，更加深了“中技系”實際控制國恒鐵路的嫌疑。

11億資金可能流向中技系

既然國恒鐵路與深圳中技間有著如此緊密的關系，深圳國恒為“中技系”作嫁，甘愿掏出3.25億元參與增發認購，并承擔定增認購浮虧風險也就不足為奇了。對于投資者來說，如何看待深圳國恒數千萬元的浮虧恐怕就要有新的視角。

首先，中技系通過羅岑鐵路和春羅鐵路累計變現資金9.23億元。

2006年8月31日，深圳中技以4186萬元的轉讓底價，承債8.46億元收購了羅定市鐵路總公司100%股權，將后者所持的中鐵鐵路有限責任公司83.4%股權收入囊中，羅定市鐵路總公司隨后更名為廣東羅定中技鐵路集團有限公司。

2006年11月15日，國恒鐵路的前身天津宏峰宣布擬受讓羅定中技所持中鐵羅定59%股權，交易金額高達4.11億元。在2009年的定增方案中，國恒鐵路又利用募集資金1.64億元收購中鐵羅定24.43%，3.48億元收購深圳中技所持中鐵羅岑98.57%的股權和羅定中技所持中鐵羅岑0.83%的股權。至此，深圳中技手中的羅定地區鐵路資產悉數轉讓與國恒鐵路，后者為中鐵羅定和中鐵羅岑共計付出收購資金9.23億元。

其次，國恒鐵路8.59億元募資去向不明，其中一部分疑似流入深圳中技。

2009年10月20日，國恒鐵路定向增發完成驗資，僅過了半個月，1.65億元募資就從子公司中鐵羅岑的監管賬戶上匯出至廣東國恒的賬戶上，沒有事先通知保薦機構，也沒有出示有關資金具體用途的文件。10天之后，在保薦機構提醒下，這筆資金重新匯回監管賬戶。

巧合的是，2010年國恒鐵路挪用的4.5億元募集資金到期未能及時歸還至專用賬戶，其中的2.28億元正沉淀在廣東國恒的貨幣資金之中。以深圳中技用全部持股為廣東國恒擔保來看，這家鐵路物資公司是中技系與國恒鐵路資金關聯的樞紐。

另根據本報《國恒鐵路近6億募資去向成謎》的報道，國恒鐵路有6億元的募集資金沒有體現在羅岑鐵路的建設之中。

總體來看，國恒鐵路通過一個“畫餅式”的盈利預期，從A股市場融資了21.88億元，在幫助深圳中技套現9.23億元的之后，國恒鐵路又有8.59億資金去向存疑，僅流入廣東國恒這一可確定的中技系資金中轉站的就有2.28億元。

借助羅岑鐵路項目，通過操控國恒鐵路這個資本玩偶，“中技系”從資本市場隱性圈走逾11億元的資金。相形之下，深圳國恒近6000萬元的賬面浮虧又算得了什么呢。