每經記者 張昊

當國人沉浸在“雙節”出行的喜悅時，全球大宗商品市場卻演繹出一則久違的驚悚，首先是3日國際原油期貨創今年以來單日最大跌幅，然后悲喜就在一日之間，在上日創下單日最大跌幅后，次日（4日），受地緣政治的影響，國際原油期貨卻扭頭向上，幾乎完美收復3日失地。

商品之王——原油期貨大玩蹦極，全球大宗商品市場小兄弟們卻呈現出冰火兩重天的走勢！首先是農產品期貨，或許是前期干旱炒作結束，國內假日期間，整個農產品期貨價格中樞整體下移；然而與此相對應得則是金屬期貨強勢，其中倫錫指數亦是呈現單邊上漲態勢，而貴金屬中，國際金價亦是4日亦是逼近1800美元/盎司高點。

原油期貨的蹦極

每次國內長假，海外商品市場包括資本市場走勢時不時牽扯到國內投資人的心，而商品市場由于其本身波動大，對國內市場影響深，因此更受到國內投資人重視，而在本次國內“雙節”期間，全球商品市場仍不讓國內的投資者省心。

首先還是以商品之王——原油談起。實際上自9月4日，原油指數反彈至100.88美元/桶新高后，對全球經濟復蘇的深感憂慮，及中國經濟增速的下滑，國際原油指數變一路下跌，其中在9月26日原油指數最低已觸及89.85美元/桶，下滑的趨勢似乎已經明朗，不過國內假日期間原油價格的表現，則更讓投資者感到全球經濟悲觀境地。

美國能源部下屬的能源信息署（EIA）周三發布了截至9月28日當周的能源庫存報告。報告顯示，該周原油該周美國原油庫存量減少了50萬桶，即下降了0.1%至3.647億桶，但仍維持高位。據普氏能源資訊(Platts)的調查，分析師此前預期上周原油庫存環比將增加150萬桶。

有分析師此前表示，由于阿拉斯加原油產量的大幅增加，今年以來的原油產量比去年同期提高了12%，也是1996年以來的最高水平。由于油價上漲預期受限，交易價格可能會在89.55美元上下波動。

在上述信息的影響下，3日國際原油期貨價格創下今年以來單日最大跌幅。其中當日紐約商品交易所原油期貨價格下跌4.1%，收于每桶88.14美元。這是八月下旬以來紐約商品交易所國際原油期貨的最低收盤價格。另外，紐約交易所11月份交割的原油期貨價格下跌3.02美元，即下跌了4.1%，跌破每桶90美元，報收于每桶88.14美元，這也是去年12月份以來國際原油價格的單日最大跌幅。

悲與喜就在一天之間轉變。除了經濟對需求影響外，影響原油價格波動的因素還包括主要產油國的原油產量，而其中地緣政治因素則是最重要一個變量。

同樣是3日，數枚從敘利亞境內發射的迫擊炮彈落在土耳其境內爆炸，炸死5名平民，炸傷10人。土耳其軍隊隨即炮擊了敘境內一些地方。土耳其議會當天還通過動議，授權政府向外國派遣部隊，以應對土耳其和敘利亞邊境事態。

由于大量輸油管道經過土耳其和敘利亞地區，土敘沖突給中東地區的石油供應造成巨大威脅，大幅推漲油價。受上述地緣政治的影響，國際油價4日在前一個交易日出現大幅反彈后，紐約和倫敦兩地油價漲幅均超過4%，幾乎完美修復上日的大跌。

因此從整個國慶期間國際原油價格走勢看，大幅波動成為其最重要的寫照。不過在3日大跌，4日大漲，5日原油指數再次下跌1.79%。有分析人士認為，地緣政治對油價的影響更多是一種投機的炒作因素，影響油價最本質的因素還是需求，而從需求上看，目前經濟環境并不樂觀，支撐油價上漲的因素并不牢靠，因此從趨勢上看不排除國際油價還將進一步下跌。

當然作為商品之王——原油價格下跌，全球商品市場將難以擺脫悲觀的陰影，從A股市場看，原油價格的下跌相關的板塊又能否階段受益呢？

業內人士指出，Ａ股市場受益于油價下跌版塊包括交通運輸、汽車制造、化纖和塑料等。其中交通運輸景氣度與油價高低與負相關關系。油價漲，對相關行業如航空、海運等構成較大成本壓力，因此油價跌將大幅降低相關公司成本，如在航空業中燃油成本已經占到航空公司成本30％左右。相關受益股包括中國國航（60111）、保稅科技（600794）、恒基達鑫（002492）等。

國際金價逼近1800美元

原油表現出蹦極態勢，在國內“雙節”期間另外一個看點便是金屬期貨的逞強，尤其是在貴金屬中，國際金價4日亦是逼近1800美元/盎司高點。

首先周漲幅看，在10月5日當周倫銅指數上漲0.84%、倫鋁指數上漲0.13%、倫鋅指數下跌1.78%、倫鎳指數下跌0.13%，但仍收出小陽線，而倫錫指數則大漲3.5%、倫鉛指數下跌0.14%。

上述金屬期貨價格總體維持強勢，倫鋅、倫鎳、倫鉛指數周線指數出現下跌，這是出現在前幾周大幅上漲中，因此當周指數的下跌更多似為上行中調整。而在上述金屬期貨中，倫錫指數則表現最為頑強，10月1日價格自21510美元/噸起步，10月5日盤中已創下22620美元/噸新高，報收22413美元/噸，期間完全一副單邊上漲的態勢。

除了上述金屬期貨整體性強勢外，貴金屬黃金價格走勢則更為搶眼。美國勞工部4日公布的數據顯示，經季節性調整，截至9月29日一周內，美國首次申請失業救濟人數為36.7萬，比前一周修正后的人數增加4000，表明雇傭力度仍僅保持在適度水平。

市場分析師認為，美國就業增速放緩將為聯邦儲備委員會采取更多資產購買行動提供依據。另外，歐洲央行行長德拉吉當天在新聞發布會上表示，歐洲央行已經做好準備，一旦所有先決條件到位，將開始新國債購買計劃。受此影響，市場的通貨膨脹預期加劇，刺激投資者紛紛買入黃金合約，刺激金價上行。10月4日，倫敦金最高觸及1795.98美元/盎司，逼近1800美元/盎司大關，不過5日受美國9月非農就業超預期增加11.4萬人，且前值大幅修正為增加14.2萬人；并且失業率下降至7.8%，創2009年1月以來最低的影響，倫敦金則回落至1780.6美元/盎司。

業內分析認為，受全球貨幣寬松超預期影響，國際金價有望進一步上揚，而金價上漲對A股黃金上市公司業績有正面影響，上市公司也應享受一定的估值溢價，因此總體而言對當前的黃金板塊投資較為樂觀。

農產品炒作“熄氣”

原油期貨完蹦極，金屬期貨強勢，而農產品期貨則用熄氣更為直觀。其與金屬期貨完全呈現出冰火兩重天走勢，價格表現出整體性下跌。

以周跌幅看，10月5日當周美豆指數下跌3.37%、美玉米下跌1.27%、美豆油下跌2.69%、美豆粕下跌3.74%、美麥指數下跌4.58%、美棉指數上漲1.05%。

在上述主要農產品期貨中，除美棉指數小幅上漲外，其余期貨指數則是全部下跌，其中美豆油指數、美豆指數連續則收出三根周陰線。

農產品期貨在國內雙節期間表現弱勢，除受原油指數下跌影響外，自身概念炒作的消失成為價格下跌的主要因素。

前期美國本土48個州已有三分之二區域遭遇中度以上干旱災害，創下歷史紀錄其中8.6%的土壤處于極端或罕見干旱狀態。根據美國農業部的數據，2012作物年度，已有32個州的1584個縣被確定為自然災害受災區，其中1452個縣為干旱受災區，占到全美縣域數量的近一半。

上述干旱影響，伴隨著美國農業部相應的產量下調預估，投資者借此瘋炒農產品期貨，在期貨市場氣候對農產品價格影響似乎已經形成了習慣，但這樣的瘋炒最大風險便是后期干旱的緩解以及降雨天氣來臨，而這樣的時間點在后期果然出現。

以美豆指數為例，對干旱的炒作，投資者將美豆指數自1500美分/蒲式耳一線推升至9月初1738.7美分/蒲式耳歷史新高，但隨著9月以來干旱的緩解，美豆指數同樣從9月初高點單邊下跌，其中10月3日盤中亦是探底1482.7美分/蒲式耳。

分析人士指出，支撐農產品價格上漲的天氣因素已經不復存在，而前期干旱對產量的真實影響需要后期進一步驗證，期貨市場的炒作已對價格有所透支，因此后期隨著原油價格走弱，國際農產品期貨價格不排除呈繼續回落之勢。

從國內農產品期貨價格看，實際上國內主要大宗農產品供給主要取居與國內因素，因此注定了國內農產品期貨價格與國際市場聯動性較弱，但由于今年國內主要農產品產量仍將保持連續豐收，因此國內農產品期貨價格走牛的可能性不大，更多呈現出階段性震蕩之勢。

其次從A股市場農業板塊而言，行業景氣度周期性回落決定了該板塊扔將保持熊市思維，細分行業中如豬價階段性反彈，以此帶動養殖產業鏈階段性景氣度提升，投資者可以關注雛鷹農牧（002477）、大北農（002385）等養殖飼料產業鏈個股。