林耘

回報率是A股的根本問題

央視財經頻道特約評論員林耘昨日在其微博上表示，A股的制度設計不能靠信心，要靠機制，要有良心。A股的根本問題是回報率的問題。整體看目前仍無投資價值。局部看，市場配置原則仍偏投機。A股的出路在于設計出多元化的、具有不同風險屬性的交易機制和交易品種。做大規模和做實資金池，靠低風險、確定性回報品種；活躍度和彈性靠杠桿，靠獨俱慧眼。

鈕文新

關鍵是抑制惡意做空

著名財經評論員、CCTV證券資訊頻道主編鈕文新在其博客上表示，轉融通業務的“融資先行”體現了中國證監會對目前市場狀況的關照。但是，我們不能不關注到市場的一些說不清楚的問題，比如，到底是否存在“惡意做空”的行為？盡管中國目前的市況，做空要比做多容易得多，而且理由十分充分。但這是不是意味著所有空頭都不帶有惡意或敵意？就算沒有，特殊市況之下，政府是否也該干預？畢竟市場存在失效的可能。

很多專家、尤其是管理者經常誤以為，想做空滬深300指數成本巨大，沒那么容易；更認為，股市下跌是市場自然的選擇，與市場做空力量無關。

做空滬深300指數真得代價巨大嗎？錯了。當下市況之下，100億元資金要是做多把股市推高，按照現在的股市體量幾乎沒有可能性。但是，如果100億元打壓股市，把市場壓低那可是輕而易舉。為什么市場多空會出現如此不均衡狀態？這不是制度建設上已經出了大問題？所以，不要憑借自己的想象主觀武斷地下結論。我們必須承認，如今做空股市的成本遠比做多股市小得多的多。

中國股市現在卻是資金短缺，于是我們看到大量審批QFII。我們且不說誰在“抄底”，關鍵是我們有沒有能力控制境內外投機資本的合謀？同一個母體，一手以QFII的身份伸進A股，另一手在境外操作有關A股的衍生產品，翻云覆雨地洗劫中國股市投資者，尤其是中小投資者？

我們必須對“做空”這件事慎而又慎，因為這是全世界市場監管的難題。

王劍輝

股市需要的不是救急是“救窮”

首創證券研發部副總經理王劍輝在其微博上表示，股市需要的不是救急而是“救窮”需要從下面三方面入手，通過持續努力，真正摒除導致積弱的病根。

首先要做的是多一點需求。股改以來，股市在供需方面的結構性錯配日益嚴重：1.股票投資者群體增長速度持續回落。2.然而市場融資力度卻在短暫減弱之后持續增大，這種錯配的實質在于，融資活動已經成為整個企業界的一致行為或者愿望，融資要求與日俱增，但是投資資金的來源經過幾輪震蕩卻沒有顯著增加，這些投資資金不僅要面對新增融資需求，還要應付龐大的現售股解禁浪潮，結果當然是疲于奔命，節節敗退。

解決錯配的正確途徑是持續增加有效需求。股票和股權作為長期資產配置應當廣泛進入企業薪酬、居民養老金體系之中，通過稅收政策的限制來優化投資者的持有行為，鼓勵長期投資，減少頻繁進出導致的市場波動；逐步將小部分人炒股轉變為全民持股的局面；在養老金方面，大力增加企業年金的市場份額，而年金計劃不僅包括本企業，還大幅增加其他行業企業的股權資產。

其次是少一點負擔。中國的股市從誕生之日起，就承載了太多的責任和義務，不論是幫助引進和擴大現代企業管理機制，還是支持國企的市場化改革，乃至目前的推動創新發展，都至少在某些階段讓股市不堪重負。應當讓市場輕裝上陣，通過向買方的適度傾斜，回歸資源配置的本源，盡量減少非市場因素的干擾。此外，稅收負擔也亟待減輕。減負的另一層含義是減輕股市的融資責任，讓債市成為大多數企業融資的首選。

最后是添一點自由。中國的股市在技術層面上的限制過多，行政管制色彩濃厚，需要報批的事項過多，大中型券商、基金、信托甚至連高管都是部委或省市相關部門安排的；雖然理論上說，民營機構、私募的可以自由發揮的空間較大，但實際運作時還是會遇到很多的審批門檻。如果企業、中介機構和投資者能夠在一個相對自由寬松的平臺上“自由戀愛”，市場肯定具有持續的成長動力。