近日，加加食品（002650.SZ）發布2012年中期業績報告。報告顯示，今年1~6月，公司實現營業收入8.06億元，與上年同期基本持平；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7454萬元，同比增長32.38%；實現全面攤博每股收益為0.39元。

公司管理層表示，2012年上半年，國家宏觀經濟增長放緩，各地域各行業均在 “穩增長、調結構”的思路引導下做文章。加加食品作為調味食品行業排頭企業，覺察到行業激烈競爭狀態下的市場隱憂和未來突破的機遇縫隙，主動開展對經營模式、市場渠道、產品結構進行調整改進，公司緊緊圍繞實施“淡醬油”戰略和“茶籽油”戰略展開經營活動，在醬油產能不足的情況下，重點拓展高端品類份額，擴大高毛利產品比重，有效實現了效益的優質增長，同時著力打造和構建可持續發展的經營基礎和市場基礎，為未來進一步提升盈利能力做好準備。

號準行業脈搏把握發展機遇

隨著居民消費水平不斷提升，我國調味品消費量呈快速增長趨勢，市場空間不斷擴容。有專業人士分析指出，2002～2011年，我國醬油行業和食用植物油行業進入快速增長期，銷量年復合增速為17.1%和18.46%，預計醬油行業銷量增速在未來3～5年約為10%，收入、利潤增速約為15%。與此同時，淡醬油消費量可達濃醬油的3倍以上，且售價高于濃醬油，淡醬油消費將成為未來主要發展趨勢。

在此前提下，公司借助“中國醬油第一股”的契機，調整營銷思路，以“體驗式”營銷走進社區擴大與消費者直接見面，加強配送手段，以點帶面，在重點城市、重點區域推進高端產品銷售，切實把握住行業發展機遇，從而使得醬油產品毛利率獲得顯著提升。

公司董事長楊振表示，加加食品今年的醬油銷售收入中將有一半以上來自淡醬油，而2007年以前僅占20%。他預測：至2014年，國內的淡醬油市場將進入爆發增長階段。據悉，目前，國內醬油市場大約是500萬～600萬噸的容量，未來增長1倍，也就是相當于1000萬噸的市場容量。加加食品計劃通過3～5年時間，堅持不懈地運作淡醬油戰略，引導中國內地消費由濃醬油向淡醬油轉變，由此擴展公司乃至行業未來的產業空間。

優化產品結構提升綜合盈利能力

加加食品半年報顯示，2012年1～6月，其醬油營業收入為3.94億元，與去年同期幾近持平，但毛利率卻上升至35.10%，相比去年同期增加2個百分點，主要得益于毛利率更高的淡醬油銷售比重的擴大。

據了解，今年上半年，公司根據調味品發展趨勢主動調整產銷結構，減少了附加值較低的味精、普通老抽醬油的產銷量，力推附加值較高的面條鮮、金標生抽、雞精、排骨王等產品銷售，綜合盈利能力有所提升。

“今年以來，我們不斷優化產品結構，在產能不足的情況下，重點拓展以淡醬油為主的高端品類份額，從而擴大了公司高毛利產品的銷售比重。”加加食品董事長楊振說。

加加食品以品類創新能力見長，其淡醬油的主打品種叫面條鮮，雖定位于吃面條人群適用的調味醬油，但用于烹飪也同樣是很好的調味品。

“淡醬油是原釀原汁，不添加焦糖色，與傳統濃醬油（如老抽醬油）主要用于菜肴著色相比，具有低鹽度、低糖度、低色度、低濃度的特點，因而更營養、更美味、更健康。對比使用傳統濃醬油下的烹飪工藝、口感、消費習慣等，意味著一種全新的生活方式。”楊振對公司倡導的淡醬油特點做了如是闡述。

據悉，面條鮮是加加食品自主研發的淡醬油新品類，作為加加食品淡醬油的主力產品，毛利率比普通醬油高出20%左右。自推廣上市以來，實現70%以上的年均增速。

“今年，我們預計面條鮮銷售可過億。”楊振坦言。

資料顯示，淡醬油產品群在加加食品醬油類銷售占比，已從2007年前的20%逐漸提升到現在的50%左右。

加加食品之所以能如此順暢地調整產品結構，楊振認為，得益于公司品牌、渠道優勢的加強，尤其是公司上市后的市場效應。

秉持“淡醬油”與“茶籽油”戰略有望實現新一輪增長

“未來3-5年，加加食品將堅持不懈地以‘淡醬油戰略’和‘茶籽油戰略’并舉，拓展產業發展空間。”楊振表示。目前我國內地主要消費濃醬油，而廣東和日韓等地由于以淡醬油消費為主，是內地消費量的數倍，意味著我國淡醬油市場空間巨大，這也是加加食品堅持淡醬油戰略的理由。

宏源證券分析師蘇青青表示，淡醬油是未來消費趨勢，公司淡醬油的代表產品面條鮮在2010年銷量5000噸，今年上半年同比增長70%，顯示出良好的需求潛力，隨著生抽醬油、面條鮮、兒童醬油、蒸魚豉油等淡醬油系列產品的不斷推廣和新的高端產品陸續開發投放，公司淡醬油系列產品將成為主力品系。我國茶油市場處于起步階段，公司茶油品牌具有先發優勢，同時憑借區位優勢向上游生產基地延伸，實現全產業鏈控制，公司正從高端的禮品茶油逐步開發茶油的大眾消費市場，市場開拓進度有待進一步觀察。下半年，募投項目逐步投產，至明年醬油總產能可擴大一倍至40萬噸左右，將緩解長期以來的產能瓶頸，有望實現新一輪增長。

長城證券分析師王萍認為，加加食品目前主要是受限于產能不足。她在研究報告中稱，加加食品20萬噸優質醬油募投項目和1萬噸純壓榨茶油募投項目，分別預計2013年7月投產。如果按照加加食品目前銷售的高端醬油均價0.8萬/噸和高端茶油均價18萬元/噸測算，募投項目理論上將為加加食品帶來34億元的銷售收入，且毛利率均在40%以上。

據了解，公司“年產20萬噸優質醬油”和“年產1萬噸優質茶籽油”2個募投項目已于2011年12月開工建設，并已提前預定關鍵設備。醬油項目將在2013年8月份投產，實現新增產能20萬噸優質淡醬油。

談及公司的另一個“年產1萬噸優質茶籽油”募投項目，楊振說：“盤中餐”茶油產品則主要定位高端，市場策略首先主攻湖南、江西等對茶油消費認知度較高的地區，并將探索開展新的營銷模式，明年逐漸把重點開辟至北京、上海等消費潛力巨大的一線城市。

楊振表示，公司在重點建設和釋放募投項目產能的基礎上，還將通過投資新建、并購等方式進行全國性產業戰略布局，積極參與引導行業整合，不斷增強自身競爭實力，努力做強做大“加加中國味”。

周昆