每經編輯｜每經記者 張昊 實習記者 鮑春妹    

每經記者 張昊 實習記者 鮑春妹

8月11日，麗江旅游半年報出爐，凈利潤6526.37萬元，同比增長22.37%。而在同一天，公司再次發布股東云南聯合外經股份有限公司（簡稱聯合外經）減持公告，聯合外經持股比例下降為6.38%。這已經是兩個月時間內，麗江旅游發布的第六次該股東的減持公告。

一邊是讓投資者滿意的半年業績，一邊是股東持續減持，作為“白馬股”的麗江旅游是否遭遇了成長的瓶頸？

云旅投成新二股東

兩個月時間，連續6次發布股東減持公告，麗江旅游敲打著投資者的神經。截至8月10日，原第二大股東聯合外經持股比例由2011年的15.42%下降至6.38%。原第三股東云南省旅游投資有限公司 （以下簡稱云旅投）晉升為公司第二大股東。

有券商行業分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，此次股東減持系聯合外經自身經營發展的問題，與麗江旅游經營業績無直接關系，長期依舊具有投資價值。該分析師表示，旅游板塊不會出現暴漲或暴跌情況，但長期持有依舊是可獲利的。

《每日經濟新聞》記者注意到，2009年麗江旅游曾以11.91元/股的價格向云旅投發行1700萬股股份，募資基金2.025億元，用于償還銀行貸款和補充流動資金。分析人士表示，長期來看，不排除麗江旅游對云旅投旗下的旅游資源進行整合及資產注入，但執行還需要二股東的支持。

3億投資鎖定未來收益

在聯合外經大規模減持、云旅投晉升新二股東的同時，麗江旅游大規模投資亦是不斷向前挺進。

近期，麗江旅游宣布了3億元的投資計劃，其中投資9620.07萬元建設玉龍雪山甘海子餐飲中心項目，投資2.22億元建設麗江古城南入口旅游服務區項目，授權經營層在5000萬元及4000萬元范圍內在香格里拉及瀘沽湖開展征地及相關工作等。

某券商行業分析師告訴《每日經濟新聞》記者，餐飲中心及南口旅游服務項目都將與公司現有的經營項目如景區渠道、和府酒店等形成較好的協同效應，使其產生更大的經濟效益。

麗江旅游公告顯示，餐飲中心項目預計2013年5月完工后，預計可實現年營業收入約9000萬元，凈利潤600萬元，麗江旅游按51%的持股比例享有收益。麗江古城南口旅游服務項目預計2013年1月底完工，正常經營期（2018年）后，項目可實現凈利潤1870萬元。

上述分析師告訴《每日經濟新聞》記者，一般景區受到飽和度的影響，內增受限，但麗江旅游的旅游資源豐富，拓展、整合旅游資源有利于發揮資源的協同作用。

股權收購貢獻大幅利潤

A股市場上市公司中，利用募集資金投資新項目或收購股權的不在少數，但并不是每一家都可以達到理想的效果。麗江旅游的股權收購在一定程度上達到了原有的目的。

2011年，麗江旅游以16.69元/股的價格向麗江玉龍雪山景區投資管理有限公司非公開發行新股1258.4909萬股，收購其持有的印象旅游51%股權，進一步完善公司旅游產業鏈，提升公司盈利能力。

2011年麗江旅游年報顯示，印象旅游實現凈利潤9756.31萬元，麗江旅游持有的51%股權對應4975.72萬元，占麗江旅游當年收益的42.52%。股權收購正效益初步顯現。

隧道存在提價預期

目前，玉龍雪山索道、《印象麗江》演出及和府酒店，構成了麗江旅游的主營業務，其中技改后運力提升的玉龍雪山索道潛力巨大。

2010年麗江旅游對玉龍雪山索道進行技改，改造完成后，運力從之前的每小時420人提升至每小時1200人，運力提升了近3倍。興業證券分析師劉璐丹表示，技改后，玉龍雪山索道利用率只有24%，與改造前的70%~75%有較大的差距。

同時，索道的提價預期也將在一定程度上增加公司收入。市場普遍認為，已經逾5年沒有提價的玉龍雪山索道具有較大的提價預期

盡管麗江旅游未來的業績增長有較好的預期，但是另一方面在發展中不免有資金壓力。據悉，現已明確的項目資金投入主要通過自有資金、中期票據和銀行貸款等融資手段。公司董秘楊寧表示，公司現有業務資金流較好，由于上述兩個項目還未進入實質性建設階段，董事會尚未進一步討論資金來源。而公司證券部一位工作人員則表示不排除后期融資的可能。