通威股份（600438，收盤價7.39元）

有望受益水產飼料景氣回升

作為水產飼料行業的龍頭公司，通威股份近年來因為過快擴張下游產業、開展多元化、競爭對手迅速崛起等原因，領先優勢不斷被蠶食。通威股份股價也長期在低位徘徊，今年初股價更是創下2009年以來的新低（4.51元/股）。

經過約兩年的隱忍蟄伏，通威股份似乎又出現了反轉態勢，2011年公司飼料銷量增速已回升至21.3%（前3年分別僅為-6.8%、4.9%、5.8%），今年1~5月銷量增速30%以上，其中5月水產料增速超過60%。此外，通威股份預計，2012年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長50%~100%，即1849~2465萬元。

通過整理近期數據，海通證券指出，通威股份一季度毛利率已由去年的4.63%升至5.36%，且近期公司的水產料還在提價。因此，預計通威股份今年飼料業務毛利率至少應提升1個百分點。2012年水產飼料、豬飼料、禽飼料的同比增速分別為40%、23%和14%，總銷量達到435萬噸，整個飼料業務毛利率由去年的7.6%提升至8.8%。

6月28日，通威股份擬以4.69元/股價格向通威集團定向增發1.28億股，募集資金6億元，用于償還銀行貸款4億元、補充流動資金2億元。此舉體現，大股東對上市公司主業發展的支持，也相當于低位增持股份。自公布定預案后，沉寂多年的通威股份終于迎來了反彈，在12個交易日中，該股大幅上漲34.85%。

當日通威股份召開電話會議，《每日經濟新聞》記者了解到，通威股份基本面正在發生變化，管理層工作重心再次回歸飼料主業，并在管理體制、激勵機制、市場投入等方面作出了諸多變革，提升產品質量，重建養殖客戶服務體系，加大市場營銷投入。

2012年，水產飼料行業景氣回升，淡水魚價格持續上漲。通威股份隨飼料原料（魚粉）價格上漲同步上調了部分產品銷售價格，而其實際消耗的是前期采購之低成本原料，毛利率明顯回升。這就有望驅動通威股份2012年飼料業務盈利水平回升，不過公司在加大渠道建設的同時，相關費用也會隨之增加。

海大集團（000033，收盤價4.50元）

需求穩定、產能繼續擴張

良好的業績是支撐個股股價走強的堅實基礎，但事實上，A股上市公司能夠長久保持高速增長的少之又少。

早在2009年就登陸A股市場的海大集團，無疑具有白馬股之相。公司上市至今，業績每年都保持高增長勢頭，2011年海大集團營業收入同比增長55%，凈利潤增長63%。2009年~2011年期間，海大集團凈利潤增長率分別為18.76%、36.03%和63.03%。海大集團2011年完成飼料銷量339萬噸，產能也已達到590萬噸。

海大集團的核心競爭力在于“技術+服務”的經營模式。海大集團工作人員告訴 《每日經濟新聞》記者，公司自成立初期就十分注重產品的售后服務，“技術+商業”的經營模式市場反應良好。公司一直朝著規模化方向發展。除飼料產能持續放大外，海大集團去年投入研發資金1.1億元，同比增長121.41%，研發投入金額超過當期利潤總額的20%；同時研發團隊已經擴充到668人，比去年增加361人。投入的加大，使得公司在苗種、養殖模式、飼料添加劑技術、微生態制劑等方面都取得技術積累，產品市場競爭力、盈利能力等都得到提升。

“在1~2年內，海大集團業績增長能夠得到保障，但僅靠傳統的飼料銷售難以維系長久的發展，積極拓展附加值更高的產品才是王道。”某分析師告訴記者。

民生證券指出，海大集團子公司清遠海貝生物技術有限公司主要從事飼料添加劑、微生態制劑的生產銷售，其生產的飼料添加劑主要用來生產水產預混料。2011年，公司微生態制劑產品銷售收入達9936萬元，同比增長133%，毛利率保持50%左右。由于該產品在市場上供不應求，2011年海大集團已在鄂州籌建新公司擴大產能。這塊業務可以為公司業績提供較大的彈性，微生態制劑也有望成公司未來亮點。

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