每經網北京7月6日電（記者 胡群）  中國人民銀行副行長胡曉煉7月4日在北京的一個講座上指出，雖然經濟增長的趨緩，仍然在整個宏觀調控預期的區間之內，最擔心增長的過快的下滑，為防止這個情況，國家從4月份開始，已在政策基調上開始一些微調。

她表示，今年的貨幣政策真正的核心是審慎的靈活，這個審慎的靈活就表現在根據經濟形勢的變化，貨幣政策在操作和實施方面，都會根據一些變化做調整。

同時她還強調，雖然目前通脹水平已處于較低水平，實現全年通貨膨脹控制在4%的目標可能性極大，但仍需防范第四季度的通脹。

國際評級機構標普日前表示，如果歐盟峰會所達成的協議得到落實，并得到歐央行合作，歐債有望迎來轉折點。胡曉煉指出，歐債危機面臨諸多兩難困境，目前中國央行對之持非常謹慎的態度。

隨著歐債危機的深化，中國央行發現了其諸多兩難困境，而有些困境是屬于制度上的問題，制度上的問題很難解決，即使IMF已籌措4600億美元，和歐洲金融穩定基金，若歐洲“不做一些根本性的與結構性的調整的話，那么要來這些錢也只能夠是緩緩勁兒。”

歐債的諸多兩難困境

要解決歐債危機，陷入危機的國家必須實施財政緊縮，個人消費也要緊縮，但財政緊縮將導致經濟增長下滑，經濟下滑隨之而來又是財政緊縮，這形成了螺旋形下降。

“第一個兩難是緊縮和增長的矛盾，這種矛盾很難調和。”胡曉煉稱。這個問題現在看在歐洲的各國政府層面，有相當不同的意見，至今尚未達成共識。

第二個兩難是統一的貨幣政策和分散的財政政策。統一的貨幣政策與分散的財政政策，在進行整個歐元區的宏觀調控不能協調配合。

雖然歐元區一體化路線圖將于10月揭開神秘面紗，歐洲理事會主席范龍佩在本次歐盟峰會做了《朝著真實的經濟與貨幣聯盟邁進》的報告，與歐洲央行、歐盟委員會、歐元集團等一道勾勒出了為了歐元區的“四個基石”：一體化的金融體系、一體化的預算體系、一體化的經濟政策體系、強化民主立法和問責機制。

“真實的經濟與貨幣聯盟實質上就是推進歐元區的財政一體化。”瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤對本報記者說道。

“但目前的制度并不支持歐元區統一的貨幣政策和財政政策”。胡曉煉指出。

第三個兩難困境是要求歐洲的中央銀行承擔更多的責任和歐洲中央銀行在法理層面上賦予它單一的職責。歐洲央行只有一個責任，即穩定物價，所以很難要求歐央行像美聯儲那樣實行量化寬松政策。盡管歐央行現在也在市場上購買債券，但極為有限。

第四是國內選民意愿和國際承諾的矛盾。若解決歐債危機，必須要求各方齊心協力，但選民有自己的考慮，他們既不愿緊縮，也不愿履行國際義務，但手中握有選票。

第五是銀行體系自保和要求銀行積極支持經濟。巴塞爾協議III要求商業銀行必須上調資本金比率，以加強抵御金融風險的能力。針對歐洲商業銀行則要么融資，要么收縮資本，但目前融資成本高，大多銀行選擇收縮資本資產，降低杠桿率。

“如果歐洲銀行要滿足巴塞爾協議III的要求，按照現在的測算，則需收縮一萬億的規模。如果收縮資本，新興市場則為首選，所以很多新興市場國家前兩年有巨額資本流入，現在又開始融資了。這個因素是既限制了歐洲經濟增長，又對全球的這個經濟造成比較大的影響。”胡曉煉稱。

最擔心經濟過快下滑

6月份官方公布的PMI回落0.2個百分點至50.2%，總指數來看，大中型企業仍繼續下滑，小企業指數首次回升。從分項指數看，各項指數的絕對值均處于歷史同期最低水平，由此導致環比跌幅收窄。目前內、外需新訂單均處于歷史低位，需求和生產依然處于收縮狀態。

胡曉煉指出，總體上說，經濟增長雖有趨緩，仍然在宏觀調控預期區間之內，如果能繼續保持在當前狀態，就屬于比較理想。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤向記者分析，估計二季度GDP環比增速可能仍在7%以下，同比增速則放緩至7.6%，是自2009年一季度以來的最低值；估計6月份CPI同比增速將大幅下滑，僅略高于2%，這將為今后幾個月貨幣政策的進一步放松留出空間；預計政府不會出臺新的大規模刺激措施，而將繼續貫徹實施現有的政策放松，并有可能在近期下調存款準備金率以及在三季度晚些時候采取對稱性降息。

“我們判斷今年經濟增長7.5%的增長率可能性比較大，現在最大的擔心是增長的過快的下滑，過快出現這種情況，為防止這個情況，國家從4月份開始，在政策基調開始有了一些微調。今年的貨幣政策真正的核心是審慎的靈活，這個審慎的靈活就表現在根據經濟形勢的變化，貨幣政策在操作和實施方面，都會根據一些變化做調整。”胡曉煉強調稱。

防范第四季度通脹

業界經濟學者預計6月份CPI同比增速降至2%左右，并在未來幾個月進一步下行。興業銀行首席經濟學家魯政委向記者指出，未來最嚴峻的挑戰，是確立具有約束力的通脹目標制。

今年前5個月CPI已降至3.5%，其中5月為3%。“預計6月、7月將處于2%到2.5%的區間，但還有一些不確定因素或將推動通脹的上升。”

胡曉煉強調，今年實現控制通脹目標可能性極大。但隨著經濟增速的回升，通脹有可能上升，需要密切關注第四季度通脹情況。