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每經記者 唐強

A股在進入下半年后，資本市場正悄然發生著變化。每年的六、七月份，券商們都很繁忙，因為在這短短兩個月里，他們將推出不同版本的中期投資策略報告。

通過對數十家券商下半年行業研究報告的統計，《每日經濟新聞》記者發現，地產、醫藥、新興產業等三大行業最受券商關注。面對變幻莫測的資本市場，券商能否慧眼識珠？

地產政策有望合理修正

北京住建委網站公布的網簽數據顯示，端午假期前兩日北京全市住宅（新建商品住宅和二手住宅）網簽總量為1155套，與“五一”假期前兩日的成交量相比大幅上漲56%，與去年端午節假期前兩日的成交量相比更是大幅上漲289%，太原、南昌、廈門等地也出現樓市成交量上漲跡象。

除此之外，河南省住房和城鄉建設廳、省發改委等6個部門聯合下發《關于支持剛性需求促進房地產平穩健康發展的若干意見》，提出家庭名下無購房的均視為首套房，原則上應給予基準利率下浮30%內的優惠。

雖然上述新政被叫停，但不少投資者對樓市產生的樂觀預期不改，高呼成交量創出階段性新高或意味著樓市反彈機會的到來。

作為支柱產業之一，地產行業對經濟影響巨大。國泰君安認為，地產業直接或間接帶動占GDP的10.3%。不過，隨著地產業投資、銷售數據持續下降，其對經濟的拉動作用正在下滑。2012年房地產投資增速從2011年的28%下降到12%，對GDP拉動增速減緩了1.6個百分點。國泰君安表示，目前一線城市略有回暖，但行業普遍仍處低迷狀態，二三四線城市投資、拿地仍未恢復。通過測算，2012年地方政府財政缺口高達4.8萬億元，在財政壓力持續增大的時期，地方有足夠的動力進行合理的政策修正。

也許是基于上述因素，6月份以來，國泰君安、廣發證券、民生證券等眾多券商均在中期策略報告中力挺地產板塊。民生證券認為，今年上半年流動性環境改善明顯，結構性改善有望出現。下半年基建投資速度將較上半年明顯提速，房地產在流動性環境繼續改善之下成交回暖，將傳導至投資拐點。

同時，廣發證券估計城市化率和基礎設施現狀表明中國投資仍有空間，預計全年預算內資金增長30%，帶動基建投資加快。對于下半年的投資策略，該券商建議從地產復蘇和基建加速兩條主線進行配置，其中房地產、家電、家具以及環保水務、鐵路設備、建筑工程等板塊值得關注。

穩增長最主要還要通過投資拉動，因此國泰君安依然看重地產股的投資機會，認為調整則是買入良機，

保利地產（600048，收盤價11.34元）、金地集團（600383，收盤價6.48元）、招商地產（000024，收盤價24.53元）

等龍頭個股值得跟蹤。

但是，今年以來地產板塊已經出現過一波上漲行情，目前板塊個股多屬高位震蕩，投資者應提高警惕。

醫藥板塊將呈現結構化行情

早在6月中旬，乘著《中醫藥事業發展“十二五”規劃》的東風，中藥股持續被資金炒作，佐力藥業（300181，收盤價31.36元）、精華制藥（002349，收 盤 價14.99元 ）、 武 漢 健 民（600976，收盤價19.65元）等個股均有靚麗表現。

在股市羸弱的背景下，醫藥板塊再次表現出良好的防御性。通過近期龍虎榜數據，《每日經濟新聞》記者發現，許多知名游資紛紛涉入醫藥個股，加入搶籌行列。

醫藥股重獲青睞，跟政策面和行業面觸底回暖密切相關。長江證券最新發表的醫藥行業2012年中期投資策略報告認為，2012年醫藥行業利潤增速不會低于18%，全年前低后高，醫藥企業盈利下半年會逐季提升，政策有望回暖。因此看好醫藥股下半年表現，但個股與估值均會分化，需甄別標的。

國信證券的最新策略報告也認為，新醫改“十二五”規劃和2012年醫改任務大框架既已明確，短期內

“醫藥分

開”無法完成，行業競爭方式無根本性變化；此前對市場造成沖擊性困擾的政策 （如基藥招標、發改委降價、醫保控費等）已轉溫和或常態化，最差影響已體現在2011年報和2012年一季報中，未來3~6個月暫無可預期之利空，“陽光型”企業有望強者恒強。

渤海證券在中期策略報告中指出，隨著中老年人口比例的逐年提升，以生物醫藥為主的保健市場將持續增長，且有錢有閑的中老年人還將推動餐飲旅游市場快速增長，由此可以重點關注醫藥生物、商業零售及食品飲料類板塊。

對于未來醫藥板塊的投資機會，東北證券認為，醫藥板塊將呈現結構化行情，建議從兩條主線著手：一是致力于產品創新與產業升級的企業，比如沃森生物、海正藥業、恒瑞醫藥等；二是致力于基層擴張的企業，包括進口替代型、基藥放量型與醫療服務類企業，如科華生物、千金藥業、魚躍醫療、馬應龍、昆明制藥與通策醫療等。

未來公立醫院改革將深化，醫療服務行業將分享醫改政策紅利。海通證券認為，可以關注醫療服務類公司、涉足醫療服務類公司，相關個股主要有通策醫療、愛爾眼科、華潤三九等。

國信證券賀平鴿分析師認為，應挖掘子行業的“陽光型”企業。在化學制劑領域關注高端專科用藥和創新藥儲備企業，龍頭企業擁有高毛利率產品的比重大，后續產品梯隊儲備豐富，整體抵御價格風險的能力強，業績穩定，持續成長。重點關注恒瑞醫藥（600276，收盤價28.71元）、海正藥業（600267，前收盤價17.48元）、華東醫藥（000963，收盤價30.20元）、人福醫藥（600079，收盤價23.19元）。

隨著中報披露的臨近，國聯證券提醒，前期漲幅較大個股將面臨中報業績的檢驗，業績兌現的情況下持續盈利能力還有待觀察，板塊內走勢將出現分化。行業5月份數據將成為判斷行業是否形成趨勢性回暖的重要風向標。

尋覓新興產業潛在機會

除地產和醫藥兩項傳統行業外，國元證券、日信證券、華泰證券等機構還看好新興產業中蘊藏的增長潛質，從投資的角度而言，新興產業具有傳統產業無法比擬的兩個優勢：一是符合產業導向，并會有持續不斷的資金投入；二是新興產業體量小，成長空間大，成長速度快。

政策面也給予了充分的肯定。近期國務院通過了《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》，明確發展戰略性新興產業是一項重要戰略任務。華泰證券認為，該項規劃推出時間為5月底，正是中央大力度部署穩增長的階段。作為新興產業的代表——新能源行業正在遭遇到前所未有的困境，亟需政策推動。

日信證券指出，“十二五”規劃之中，經濟結構轉型是戰略性方向，轉型的方向主要在三個方面：傳統制造業升級、七大戰略性新興產業培育和消費升級。

七大新興產業主要包括節能環保、新一代信息技術、高端裝備制造、生物、新能源、新材料、新能源汽車，從細分行業來看，三網融合、物聯網、智能裝備、鋰電池、高性能復合材料等都是重點發展的領域。

就新興產業而言，節能環保則是社會各界熱議的焦點。民生證券表示，新版《火電廠大氣排放標準》的頒布及《國家環境保護“十二五”規劃》等重要政策的出臺，均表明污染物減排仍是“十二五”期間環保工作的重心，而火電脫硝取代脫硫成為減排工作的重中之重。隨著2014年7月氮氧化物達標“大限”的臨近，火電脫硝工程開工量已有明顯增加，脫硝市場有望成為繼脫硫之后又一千億環保市場。

脫硝市場現狀已十分接近爆發前夕的脫硫市場，且其引爆時點更緊湊，同時競爭格局較為確定，集團背景較強、未來業績確定性較高的龍源技術（300105，收盤價27.29元）及九龍電力（600292，收盤價13.26元）或受到關注。

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