每經編輯｜每經記者 許金民 曾劍    

每經記者 許金民 曾劍

2011年年報披露期已結束近兩個月，證監會主席郭樹清的分紅新政仍在發酵。

統計數據顯示，自5月證監會發布 《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》以來，滬深兩市已有約150家上市公司推出利潤《股東分紅回報規劃》，對公司2012~2014年三年分紅計劃作出披露。

《每日經濟新聞》記者發現，多數規劃不過是照搬《公司章程》相關條款而已，但也有公司認真對待，對每年及三年分紅比例進行了相應的調整。最有趣的當屬芭田股份（002170，收盤價8.33元）、金馬集團（000602，收盤價20.68元），兩家公司居然在規劃中提前透露擬進行2012年中期分紅。

對此，資深股民老王表示，“這么多年來，我還是第一次看到有上市公司提前透露要進行中期分紅的情況”。

此外，有業內人士表示，分紅時間“連續性”問題的理解存在分歧，如果能夠明確為‘任意三年’，相信為再融資突擊分紅的情況將迎刃而解。

凱撒股份復制章程

今年5月4日，中國證監會發布《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》。通知要求，上市公司應當進一步強化回報股東的意識，制訂明確的回報規劃，不斷完善利潤分配事項的決策程序和機制；還應當通過多種渠道充分聽取獨立董事以及中小股東的意見，做好利潤分配事項的信息披露。通知同時指出，證監會各地派出機構、上證所、深交所要加強對上市公司現金分紅政策決策過程、信息披露以及執行情況是否合規等事項的監管。

該通知發布當月，凱撒股份（002425，收盤價7.82元）、塔牌集團（002233，收盤價9.24元）、達安基因（002030，收盤價7.69元）等中小板上市公司率先響應，相繼披露《股東分紅回報規劃》，對公司2012~2014年三年分紅計劃作出安排。

在規劃中，凱撒股份表示，公司將在足額提取法定公積金、任意公積金后，每年以現金方式分配的利潤不低于當年實現的可分配利潤的20%。

凱撒股份是于2010年6月在掛牌上市的，《每日經濟新聞》記者查閱了該公司的《招股說明書》，在“股利分配政策”一節，已明確記載了“不低于20%”的年均現金分紅比例規定，源頭可追溯自2008年修改后的《公司章程》。

可見，該公司的《股東分紅回報規劃》不過是照搬《公司章程》相關條款而已，這一“復制粘貼”現象在已發布《股東分紅回報規劃》的上市公司中，占了絕大多數，包括閩發鋁業（002578，收盤價12.40元）、眾業達（002441，收盤價14.49元）等。

達安基因分紅比例奪魁

在規劃中，塔牌集團、達安基因對年均現金分紅比例進行了調整，調整之后是調整之前的2倍、4倍。

2008年，塔牌集團上市時披露的《招股說明書》并沒有明確年均現金分紅比例，但《公司章程》一直明確規定，三年累計現金分紅比例“不少于30%”。2012年4月19日，公司修訂《公司章程》，此分紅比例依舊。

5月4日，證監會發布通知；5月5日，塔牌集團便再次對《公司章程》進行了修訂，將原來的三年累計現金分紅比例“不少于30%”，修改為年均現金分紅比例“不低于20%”。

達安基因的情形與塔牌集團類似，原《公司章程》也記載三年累計現金分紅比例“不少于30%”；5月15日，公司修訂為年均分紅比例 “不低于40%”，成為目前兩市已披露《股東分紅回報規劃》中年均分紅比例最高的一家上市公司。

除塔牌集團、達安基因外，《每日經濟新聞》記者了解到，《股東分紅回報規劃》中規定年均分紅比例高于10%的上市公司還有18家，分別是金瑞科技、風帆股份、利源鋁業、中原內配、遠光軟件、驊威股份、量子高科、江西水泥、東北證券、永安林業以及農產品、新鋼股份、長春一東、浙富股份、金新農、廣陸數測、準油股份、國星光電。

很多公司無錢可分

按常理推斷，既然年均分紅比例高于10%，那么三年累計分紅比例“不少于30%”的條款也應當進行修改。以利源鋁業為例，《股東分紅回報規劃》規定年均分紅比例 “不低于20%”，三年累計分紅比例就應該修改為“不少于60%”；然而，《每日經濟新聞》記者注意到，該公司對于三年累計分紅比例的規定依舊為“不少于30%”。甚至，有的公司干脆不列明此項。

另外，這些已率先推出《股東分紅回報規劃》的公司，能否付諸行動讓人持懷疑態度。以方興科技為例，該公司于2002年上市，只進行過2002年、2003年、2004年年度分紅，此后便再未回報股東，至今已達7年之久。但方興科技從2007年起連續盈利，2009年~2011年分別實現凈利潤2802.57萬 元 、6363.24萬 元 、6388.72萬元，為什么還不分紅？

原來，根據深交所《中小企業板信息披露業務備忘錄第33號》和財政部 《關于編制合并會計報告中利潤分配問題的請示的復函》的規定，上市公司的利潤分配應當以母公司的可供分配利潤為依據。方興科技母公司“未分配利潤”一直為負；永安林業、世榮兆業、金瑞科技的情況和方興科技相同，因而沒有分紅的時間也分別長達4年、3年、3年。

華北制藥“一毛不拔”

母公司“未分配利潤”多年為負值，分不了紅也罷了；但這一項為正值，且數額巨大，仍不分紅的就說不過去了。華北制藥（600812，收盤價6.36元）就是代表之一。

華北制藥自2005年開始，已連續7年沒有回報股東。2005年~2007年，該公司母公司“未分配利潤”一項分別為-2.06億元、-1.97億元、-8571.8萬元（未考慮追溯調整）。2008年~2011年，“未分配利潤”一項已由負轉正，且逐年攀升；2011年達6.27億元，是2008年1.01億元的近6倍。

但是，華北制藥仍“一毛不拔”。對此，該公司給出的理由是：“公司目前正處于戰略轉型過程中，為確保公司資金需求，實現持續、穩健的發展，擬定×年度不進行利潤分配，未分配利潤主要用于補充流動資金和再投入。”

4年時間，該理由一直沒有變化。因而，公司推出《股東分紅回報規劃》稱，未來三年累計現金分紅比例“不少于30%”，難免讓人產生懷疑。

風帆股份則混淆概念。該公司自2008年起便再未回報股東，前些年母公司“未分配利潤”為負值，不分情有可原；但2011年該數值由負轉正，公司仍決定不分紅，理由居然是“公司累計未分配利潤為負數，未用于分紅的資金留作彌補以前年度虧損”。此“累計未分配利潤”指的是合并資產負債表項目。

更有甚者，已連續12年沒有分紅——*ST興業（600603，收盤價元）就是這一特例，其在規劃中稱三年累計現金分紅比例“不少于10%”。

兩公司率先宣布中期分紅

證監會的分紅通知，對金馬集團刺激作用最為明顯。

金馬集團1996年已掛牌上市，該公司自2003年度祭出 “10派0.5送2轉3”分紅方案后，便再未進行過利潤分配。2012年2月公司披露的2011年年報顯示，即便母公司未分配利潤為2.34億元，但金馬集團仍決定不進行利潤分配。對此，公司的解釋是：“重大資產重組剛完成不久，主營業務發生重大變化，后續發展需要大量資金。”

6月21日，金馬集團推出《股東回報規劃》，態度突然為之一變。在照搬了三年現金累計分配比例 “不少于30%”之后，公司隨即透露：“董事會提議公司2012年中期進行分紅。”在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，公司工作人員也肯定地回復：“今年年中一定會進行分紅，不過，具體是現金還是以股票股利的方式進行還未確定。”

金馬集團并非首家提前宣布擬進行2012年中期分紅的上市公司，芭田股份于6月14日發布 《股東回報規劃》，在規劃中該公司已表示：“為回報股東，董事會提議擬在2012年的中期實施一次包括現金分紅的權益分派。”

芭田股份于2007年上市，5年間進行過三次分配；去年3月推出的定向增發已于今年1月獲證監會核準，2月底收到批文，不存在為定增突擊分紅的情況，該公司向《每日經濟新聞》記者表示：“公司此舉既是響應證監會的要求，也是企業的自愿行為。”

“連續性問題”有待明確

應該說，自去年10月擔任中國證監會主席之后，郭樹清推行的分紅新政確實取得了顯著效果，但也有部分問題值得商榷。

一位不愿意透露姓名的上市公司高管便向《每日經濟新聞》記者提到分紅“連續性”問題。“現在，有的公司理解為‘任意三年’；有的理解為‘最近三年’，也就是第一個三年是2012~2014年，第二個三年是2015~2017年，這就毫無意義。如果能夠明確為‘任意三年’，相信為再融資突擊分紅的情況將迎刃而解。”

上述高管還提出：“如果覺得任意三年有困難，那么‘三年累計現金分紅不少于30%’的指標，最好能與董事會任期掛鉤。也就是說，任何一屆董事會在三年任期內必須完成現金分紅不少于30%的目標，如果完不成，投資者可通過股東大會對董事會成員進行撤換。”

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