昨日股指在匯豐PMI初值繼續下行、隔夜歐洲股市大跌等利空因素的影響下弱勢震蕩，滬深股指雙雙收陰，并跌破5日均線。不過，受國務院常務會議“啟動重大項目、加快已有項目工作進度”的表態，信息設備、機械設備和信息服務板塊逆勢上漲，建材板塊也顯著抗跌。分析人士指出，管理層已經開始著手對沖經濟下行，盡管短期股指仍難以擺脫震蕩格局，但政策指向將帶來結構性機會。

信息機械板塊逆勢反彈

昨日市場不乏利空因素，比如5月匯豐PMI初值繼續走弱、歐債危機不確定性繼續、隔夜歐洲股市大跌等，導致兩市大盤繼續弱勢震蕩，滬深股指雙雙跌破5日均線，深成指失守萬點大關。

不過，國務院常務會議提出積極采取擴大需求的政策措施，對上述利空構成一定對沖，支撐相關板塊走出了一定的獨立行情。

行業方面，23個申萬一級行業指數跌多漲少，僅有信息設備、機械設備和信息服務指數逆勢收紅，分別上漲0.43%、0.24%和0.03%；上述三板塊的成分股中，大連三壘(002621)和浪潮軟件(600756)強勢漲停，泰爾重工(002347)、超日太陽(002506)、電科院(300215)的漲幅均超過8%，浪潮信息(000977)大漲6.81%。與此同時，建筑建材指數相對抗跌，僅下跌0.04%。相比之下，食品飲料、商業貿易和醫藥生物指數則跌幅居前，分別下跌3.33%、1.89%和1.25%。

周三召開的國務院常務會議提出，“啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施、教育衛生、信息化等領域的項目，要加快前期工作進度。”盡管會議沒能全面點燃市場熱情，但對機械、信息、建材等相關板塊構成正面刺激，推動其頑強抗跌甚至逆勢走強。

政策指向帶來結構性機會

4月份的經濟數據令經濟短期見底反彈的預期再次遭遇“證偽”，市場由此展開調整；而昨日公布的5月匯豐PMI初值環比下滑，盡管匯豐PMI的調查樣本更多為中小企業，數據往往弱于中采PMI，但這無疑也在很大程度上反映出5月份經濟依然未有起色，繼續處于下行通道。作為股市的基石，經濟的持續疲弱無疑將繼續壓制市場人氣。

與此同時，希臘問題和歐債危機的反復，導致歐美股指波動加劇。盡管外因不是主導A股市場的關鍵，但昔日“黑天鵝”事件帶來的創傷也使得投資者越來越謹慎面對外圍市場的不確定性。

“黑天鵝”無法預知，但針對經濟下行，管理層已經開始出手對沖。從前一階段的節能家電汽車補貼，到鼓勵民營資本投資鐵路，再到加快基礎設施建設審批，以及啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，財政政策組合拳正在悄然加碼。盡管其強度不能與2009年的4萬億相提并論，但對于在底部徘徊的國內經濟來說，必然會帶來邊際改善。

對于A股而言，此輪經濟的見底企穩回升無疑是一個漫長而曲折的過程，在經濟底預期明確之前，市場趨勢可能難言快速反轉。但是，財政政策對于部分板塊帶來的指向性意義不容忽視。一方面，財政政策的出臺無疑有助改善相關行業的基本面和景氣度；另一方面，政策從無到有、積少成多對于市場信心的提振作用也將逐漸體現。從這一點來看，后市不論指數如何運行，只要“穩增長”政策繼續出臺，那么市場就不乏結構性機會。