每經編輯｜每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

二季度經濟增長動能仍在衰退。

昨日（5月24日）匯豐發布5月中國制造業PMI預覽值為48.7，這也是4月49.3的終值較前月出現升勢之后該指數又一次拐頭向下。

從具體情況看，中國制造業產出指數錄得50.5，為7個月以來最高，但新訂單指數、新出口訂單指數以及就業指數都呈現萎縮態勢，成品庫存改變上月萎縮態勢，呈現擴張跡象。

國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪評論說，今年應通過下調貸款利率和金融機構存款準備金率來進一步放松貨幣政策，推動經濟增長。二季度中國經濟增速可能低于8%，除非出臺更多刺激措施，否則今年全年經濟增速有可能不到7%。

匯豐PMI再次跌破49

需求不足、價格回落、經濟增長動能下降這三個圍繞中國宏觀經濟現狀的問題均可以在匯豐PMI初值中得到體現。

數據顯示，5月新訂單指數回落，致使產成品存貨指數反彈；產出指數3個月來首次回到50以上，采購存貨以及積壓工作指數也仍在50以上。

而隨著通脹壓力繼續回落，投入品價格指數在連續3個月高于50水平之后回落至48.3，產出價格指數也創下4個月來的新低47.5。

匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌評論中國制造業PMI預覽數據時表示，制造業活動在5月再次放緩，也能反映出口訂單疲軟的態勢。

伴隨5月首個經濟指標出爐，各界均認定二季度中國經濟將會再次下探。國家信息中心最新報告稱，受房地產調控和外需減弱等因素影響，中國經濟增長仍將延續減速態勢，料二季度國內生產總值增長7.5%左右。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇告訴 《每日經濟新聞》記者，匯豐PMI可以看作經濟走向的一個參考性指標，我們很希望以結構調整來增強經濟增長的內生動力，但如果經濟下行過快的話，有必要出臺一定的刺激政策。

在數據發布前一天，國務院常務會議要求推進“十二五”規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目。屈宏斌說，決策層已釋放了加大政策寬松力度穩增長的信號，并在提升市場流動性、增加保障性住房以及基建投資和促消費等方面出臺了一系列政策措施。預計未來政策寬松將繼續加力。通脹回落也為進一步寬松創造了條件。

貸款利息下調預期強烈

在穩增長依賴投資為抓手的背景下，保證資金需求成為首待解決的問題，降息呼聲也日漸高漲。

“經濟的底部或就在二季度。”國泰君安發布報告表示，未來積極財政政策會大力推進，而穩健的貨幣政策可以實際寬松，預計未來還有兩次左右降準，三季度或啟動降息，從而保證合理的社會融資規模以滿足實體經濟需求。

屈宏斌預計，6月或將下調存準率50個基點，年中前后待CPI降至3%以下后還會有一次25個基點的利率下調，隨著政策刺激作用逐漸顯現，中國經濟仍有望實現軟著陸，并在下半年反彈至8.5%左右。

“CPI同比升幅預計將回落至2%~2.5%，下半年通脹率繼續保持下降趨勢。”陳東琪認為，當CPI同比升幅低于3%時即應下調存、貸款利率。

由此可見，對于通脹的顧忌依然是利率工具使用的最大掣肘。郭田勇建議通過非對稱降息來平衡增長與通脹間的關系。他分析說，目前CPI還在負利率邊緣，存款利率不宜調整，但從前幾個月貸款需求不足可以看出實體經濟發展動力不足，通過降低貸款利率可以促進多方面投資和生產經營活動回升。

在降息時點選擇上，郭田勇表示，經濟運行狀況仍然是最主要的參考指標，如果各項指標有惡化態勢，今年上半年就可以進行非對稱降息。

他還提醒說，降息的最大副作用可能來自房地產行業，目前調控已經取得階段性成績，建議在降息過程中進行差別性調控，防止資金流入有可能引發泡沫的行業中去。