編者按：3月28日，國務院常務會議批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，確定12項主要任務；4月12日，深圳市政府常務會議研究通過《關于改善金融服務支持實體經濟發展的若干意見》。與此同時，天津市、成都高新區等16個科技和金融結合試點地區也正在推進科技和金融結合試點工作。可以說，全國范圍內掀起了金融改革的熱潮。那么，這些改革措施的實施方向是什么？具體影響有哪些？本報今日推出專題，做出詳細解讀。

制度創新是科技和金融改革結合的基礎

專家認為，金融改革還處于試點階段，短時間內出臺大動作的可能性不大

近期，在溫州金融綜合改革試驗區被高度關注的同時，全國不少地區也紛紛開始探索金融改革。深圳出臺系列金融創新措施、珠三角金融特區方案上報國務院、天津濱海新區出臺18項金融創新舉措。金融創新似乎已經在全國形成一股熱潮。

對此，業內專家認為，各地金融改革根據各自具體情況進行不同層面的創新，然而全國金融工作會議強調改革依然是穩字當頭，實施穩健的貨幣政策、優化信貸結構，并在改革過程中切實防范經濟金融風險。金融改革將穩妥有序地進行，目前還處于試點階段，短時間內出臺大動作的可能性不大。

科技與金融結合試點在先

在溫州市金融綜合改革試驗區總體方案獲批之前，科技部會同中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會、中國保監會研究確定了中關村國家自主創新示范區、天津市、安徽省合蕪蚌自主創新綜合實驗區、成都高新區等16個地區為首批促進科技和金融結合試點地區，各試點工作正在推進科技和金融結合試點工作。

成都高新區管委會副主任唐華在接受《證券日報》采訪時表示，科技和金融結合試點獲批以來，成都高新區與四川證監局建立對接機制，全面、高效幫助企業開展改制上市輔導，重點在創業板上市和“新三板”探索深層次合作模式，提升改造上市服務效率和質量。

科技和金融結合試點工作部級協調指導小組成員、科技部科技經費監管服務中心副主任房漢廷在接受《證券日報》采訪時表示，科技金融創新是加快自主創新的重要保障，也是實踐中的一個難點。推動科技金融結合試點工作當務之急是建立多元化的科技金融投入機制、多渠道的資源匯集機制和制度化、常態化的科技金融工作機制。

科技和金融結合關鍵在于制度先行，為此，科技部會同“一行三會”成立了促進科技和金融結合試點工作部際協調指導小組秘書處，旨在加快推進促進科技和金融結合試點工作。此外，首批獲批的科技和金融結合試點均成立了以地方領導同志為組長、科技部門、金融部門和機構負責同志為成員的試點領導小組。

成都高新區積極與深交所合作，通過開展改制上市培訓會、建立盈創動力西部路演中心等方式，與深交所建立戰略合作關系，深化改制上市服務體系，幫助證監會過會企業盡快在深交所掛牌上市。在創業板儲備企業中，試點批復以來，成都高新區已新增5家企業上報證監會并獲正式受理，新增7家企業即將在四川證監局完成上市輔導，10余家企業即將進入輔導期，另有一大批符合創業板條件的優質科技型企業正在積極準備中。同時，成都高新區也積極開展“新三板”籌備工作，已有35家企業與券商等中介機構簽約，其中15家企業已具備“新三板”申報條件。

此外，天津市作為科技和金融結合試點，近期成立了天津市科技金融促進會，該促進會將搭建科技與金融對接的平臺，拓寬科技型中小企業的融資渠道。通過舉辦年會、論壇、項目路演會以及具體項目合作等形式的活動，加強科技型中小企業與金融投資機構、中介服務機構的聯絡與合作，為投融資項目的成功創造良好環境。同時，建立科技型中小企業信用評價體系，通過信用評價體系平臺的建設，為科技型中小企業在融資、擔保、投資、政府資金支持、商業往來等方面提供服務。

業內專家表示，目前我國中小企業已經成為國民經濟的主要支柱，隨著企業的快速擴張，目前中小企業普遍面臨融資渠道狹窄、財務負擔沉重等困難。目前金融改革創新遍地開花的現象無疑緩解了各地企業融資難的問題，有效補給企業資本，將金融創新最終引導到實業中來，避免企業陷入實業空心化的困境。

溫州金融改革突出重圍

《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》提出，完善地方金融管理體制，防止出現監管真空，防范系統性風險和區域性風險。建立金融業綜合統計制度，加強監測預警；建立金融綜合改革風險防范機制。清晰界定地方金融管理的職責邊界，強化和落實地方政府處置金融風險和維護地方金融穩定的責任。

在強調防范風險的同時，溫州市金融綜合改革有助于民間資本運作更加規范、透明，有利于提升金融體系的效率，并有效過濾其內在的高風險。清科研究中心分析師劉碧薇認為，《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》釋放四方面的積極信號，即：鼓勵溫州民間金融組織形式創新；打破壟斷，降低民資準入銀行業門檻；支持金融機構面向小微企業；加強監管、警示改革中的風險。

據悉，在溫州金融改革試點推進的過程中，溫州市將利用民間資本的先發優勢，提高民間資本參與股權投資的專業化程度。從政策上將吸引境內外優質股權投資基金落戶溫州，大力推動股權投資機構集聚和設立，同時設立政府引導基金，將政府財政資金有效注入基金；并設立股權投資行業協會，有序引導民間資本進入實體經濟。

事實上，在此之前，溫州已經在股權投資領域進行一定探索。如2011年7月，溫州人股權投資基金壹號基金設立，該基金為首支政府參與引導、專注于溫州地區股權投資的基金，注冊名為溫州紅石天堂硅谷壹號股權投資合伙企業(有限合伙) ，規模為5億元人民幣。

此外， 在2011年上半年的民間借貸風波中，部分企業發生資金鏈斷裂，急需通過股權轉讓等方式盤活存量資產，因此，搭建吸引民間資本與產業投資對接平臺至關重要。“產權交易所作為場外市場的重要組成部分，近年來已成為多層次資本市場的一部分。政策出臺有利于進行金融業務創新，實現產權流動，提高小微企業的融資效率。” 清科研究中心劉碧薇認為，在溫州金融改革中，建立健全產權交易所的運作規則和信息披露制度，制定合理的基礎規則和操作標準成為改革的首要任務。

央行總資產躍居世界第一

金融市場化改革底氣十足

■閻 岳

繼2010年中國經濟總量成為世界第二后，2011年中國央行的總資產也躍居世界首位。這兩個數據之間有什么聯系呢？

渣打銀行的報告稱，在過去的五年，中國人民銀行的總資產增長了119%，并于2011年末達到28萬億人民幣(約合4.5萬億美元)，同期美聯儲、歐洲央行的資產規模分別為3萬億美元和3.5萬億美元。中國排名躍升至第一位。

中國央行之所以有這么多的資產，恐怕與央行奉行的池子理論有一定的關系。央行行長周小川評論說，“應該說（池子的）效果還是不錯的。”

以上僅是央行總資產快速增長的一個原因。

中國央行總資產躍居世界首位對于中國經濟又有什么意義呢？這個問題值得大家好好研究。

在2010年，中國經濟總量已經位居世界第二位，成為僅次于美國的經濟體。但在2010年世界各國人均GDP排名(IMF數據）中，美國是第9位，中國僅排名第95位。

從人均這個角度看，無論是中國央行總資產還是經濟總量，大則大矣，距離“強”則還差之千里。

但不管怎么說，兜里有錢總是好事，更可以干自己想干的事。目前，中國已經放慢了經濟增長速度，做出這種調整的目的，通俗地說就是要提高人均指標的“含金量”。而巨額的央行資產則有助于這一目標的實現。

問題是，在中國經濟轉型的這個進程中，央行怎么讓這些錢成為提高人均指標“含金量”的催化劑？

央行行長周小川給出了答案。他稱，未來，中國政府將繼續加強宏觀調控，加快結構改革，保持經濟的強勁、可持續和平衡增長。可見，央行將于現在乃至將來向這些領域注入流動性。具體措施包括通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩步增加流動性供應。

穩步增加流動性的這些措施，將有助于我們創新型國家的建設，有助于加快轉變經濟發展方式和調整經濟結構，從而實現“中國制造”向“中國創造”的轉變。

央行巨額的資產也為加快金融市場化改革提供了動力。

周小川對此的解釋是，推進改革追求的是資源配置的優化，配置效率的提高。市場化改革的主要好處來自于資源配置的效率和優化，這是大家受益的基礎，而不一定是為了解決一些各不相同的具體問題。

比如，目前已經啟動的溫州金融綜合改革，就能解決溫州當前經濟金融運行中存在的“兩多兩難”突出問題，從而有利于健全與市場經濟相適應的金融體制和運行機制，進一步提升金融服務實體經濟發展的能力，推動經濟轉型升級。

沒有央行資產偌大的“盤子”，金融市場化改革只能是空談，“對于那些基本具備條件的改革任務，成熟一項，就啟動一項”的承諾也沒有什么效力。

周小川對改革做了很好的詮釋：改革是一個大的系統轉變，需要有一個大致合理的順序安排。同時在漸進式改革過程中，需要體現帕累托改進，即資源配置的不斷優化。這種優化將帶來效益、帶來好處，不斷把蛋糕做大，是有其內在理論基礎的。

溫州模式為全國探路

浙江省溫州市金融綜合改革試驗區工作領導小組第一次會議提出，溫州近期將重點推進五大領域的金融改革創新，計劃年內幫助引進一到兩家外資銀行入駐溫州

■本報記者 傅蘇穎

設立溫州金融綜合改革實驗區應該是一種創新，它對推動我國金融市場改革，特別是對整個中國金融體系改革起到了標志性作用，意義不容小覷。

中國社會科學院金融研究所研究員易憲容表示，對于這次溫州金融改革試驗，最為重要的內容應該是確立當前民間金融合法性，讓國內民間金融陽光化及規范化。可以說，這是當前中國金融體制改革的一件大事。

民營企業聯合會會長保育鈞表示，將溫州設立金融改革實驗區，有三個方面的突破，首先是允許民間資本組建村鎮銀行，這項條款如今總算落實。第二個突破就是，符合條件的小額貸款公司可以改建成村鎮銀行，但是條件和制定對象并未得以明確。第三就是，賦予地方金融辦的監管權力。

中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻認為，長久以來，民間融資頭上一直高懸“非法集資”、“攏亂金融秩序”的利劍。由于正規金融體系壟斷金融資源，對民營經濟支持不足，部分民企不得不游走于灰色地帶，融資成本畸高，制約了民營經濟的規模經濟效應，放慢了結構調整，最終降低了中國經濟的總體效率。因此，溫州金改試驗首要意義，就是將規范發展民間融資擺在了最顯著的位置，認可其為中國多元化金融體系中的有機組成部分。

當然，中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞在肯定了它是中國金融改革的重要一步的同時也表示，12項任務指明了未來溫州金融改革的前進方向，但這只是一個框架，關鍵還在于相關部門拿出具體的實施細則，盡快貫徹落實下去。他期待溫州金融改革十點在機構準入、股權結構、運行機制等方面有所突破。他認為，只有大膽地嘗試，才能為下一步深化金融體制改革奠定基礎。

小微企業融資難，一直備受外界關注。焦瑾璞認為，小微企業融資難主要體現在，一是小微經濟要發展，必須走上坡路發展，發展的時候小微金融能不能推它一把，就是小微企業能否借來錢；二是小微企業要借錢能不能實現，這兩個問題實際上是連在一起的。

十七大報告指出，要建立多種所有制結構和多種經營形式的現代金融體系。此后村鎮銀行、小額貸款公司陸續起步，但對民間資本的金融業準入仍限制重重，如村鎮銀行只能由原有金融機構主發起設立；只貸不存嚴重影響小額貸款公司的流動性，也制約了資金上的互通有無功能；在“多種所有制形式”探索方面，中國金融機構也進展緩慢。

彭興韻表示，此次溫州金改相關內容表明，村鎮銀行由原有金融機構壟斷主發起設立的局面將被打破；小貸公司轉制為村鎮銀行，可打破此前“只貸不存”的局限，成為真正意義上的金融機構，既可吸收社會閑散資金，也可提供貸款服務。由于目前小貸公司主要參與者是民間富余資本，溫州試點成功后，可能會有大批小貸公司轉型，村鎮或社區銀行等將大量涌現，這將對構建多層次金融體系，解決農村和小微企業金融服務提供有力支撐。

但是，保育鈞認為，雖然提出組建村鎮銀行，條件和制定對象并未得以明確。

北京天則所學術委員會主席張曙光也表示，此次方案沒有提到發起設立民營銀行的試點。這是國內外關注的焦點。要知道，村鎮銀行、小貸公司、農村資金互助社等早已有之，雖然它們也是民營性質，但其存在和發展及其作用和意義不可能與民營銀行同日而語。何不名正言順地提出設立民營銀行。

此外，方案回避和刪減了本來就有的利率市場化一項。張曙光表示，利率市場化是金融改革回避不了的大事，因為，在利率管制之下，銀行的基準利率與市場的真實利率必然嚴重脫節，這就為尋租和扭曲創造了巨大的空間。在這種情況下，僅僅放開準入，實現民間借貸從“地下暗流”到“地上活水”的身份轉變，并不能改善民間金融的運作機制，也無法降低實體經濟的融資成本。如果不通過利率市場化促進銀行金融業市場競爭的發展，也許會造成新的扭曲，而無法達到改革的目的。

值得高興的是，浙江省溫州市金融綜合改革試驗區工作領導小組第一次會議23日召開視頻會議，溫州近期將重點推進五大領域的金融改革創新，計劃年內幫助引進一到兩家外資銀行入駐溫州。

據悉《溫州市金融綜合改革試驗區實施方案》目前已形成送審稿，待工作領導小組同意后分步實施。溫州市近期將重點推進五大領域金融改革創新,包括建立健全服務小微企業的金融組織體系；大力推進民間金融陽光化和規范化；加強金融產品和服務創新；培育和發展地方資本市場；強化地方金融監管體系建設和風險防范。

據介紹，年內制定出臺《溫州市民間融資管理辦法》等相關規范性文件；幫助引進一到兩家外資銀行入駐溫州；縮短溫州企業上市時間，支持溫州上市企業做大做強；支持更多優質證券機構到溫州開設分支機構；積極支持溫州開展中小企業私募債業務等。

金融改革

激發資本市場活力

專家指出，此輪金融改革具有全國性的指導和啟發意義

■本報見習記者 徐 科

近期，從溫州到深圳，金融改革一直在延續。

先是中國人民銀行行長周小川在赴溫州了解金融綜合改革實驗區建設情況時強調，在溫州推進金融綜合改革要鼓勵引導民間資本進入金融服務領域，暢通民間投資渠道，改善小微企業和“三農”金融服務，拓寬企業融資渠道；此后，深圳市政府常務會議在4月12日也研究通過了《關于改善金融服務支持實體經濟發展的若干意見》，意見提出了包括加快深港跨境人民幣貸款業務試點、推進前海股權交易所建設、在前海設立戰略新興產業國家級創投母基金、探索開發適合戰略新興產業特點的中小企業私募債和產業鏈融資等金融產品等多項重大金融創新舉措。

資本市場反響熱烈

對于金融改革的密集出臺，資本市場反響最為熱烈，最典型的例子就是溫州和深圳兩地金融改革的題材，被敏感的資本市場所捕捉，浙江板塊的余溫還沒有散去，深圳本地股就已經熱到了沸點。市場人氣由此也被有效帶動。有人預測，一系列金融改革開始啟動將形成一個長期的利好。在欣喜之余，作為理性的投資者仍然不禁要問，金融改革近期密集出臺，究竟有什么特殊背景，金融改革又將給中國經濟，金融體系以及資本市場帶來哪些深遠影響？

對此，民族證券研發中心副總經理徐一釘表示，從短期來看，金融改革只是對相關板塊有一些刺激，帶來主題性的交易機會。然而，沒有上市公司業績支持的改革對于市場的支撐是比較有限的，如果上市公司凈利潤難以出現大幅度增長甚至跳躍性增長，大家所期待的金融創新改革的紅利暫時難以普及A股市場。

與此同時，也有很多人提出了“炒地圖”的概念，認為近期的金融創新改革給資本市場帶來的是一種短期的投資套利。專家認為，金融改革初期對于資本市場題材的發現、價值的發現，有激活資本市場的正面影響，但是如果沉溺其中，只是關注短線的炒作，市場仍舊很難找到解決問題的方向，這是較為危險的做法。從長期來講金融改革對資本市場還是利好的，放眼十年，如果利率市場化有所推進，對A股市場真實估值和定價大有裨益。

利率市場化是漸進過程

關于目前的溫州金融改革步驟，備受關注的“利率市場化”并沒有提及。對此，分析人士表示，關于“利率市場化”管理層并沒有回避，在兩會期間、包括在央行的文件中都有提及，兩個改革試點中沒有對利率市場化進行試點操作原因在于利率市場化是全局的事情，是一個循序漸進的過程，比如未來溫州的信托、典當行等成為小額貸款公司之后，本身就在承擔著一部分利率市場化的功能。

多位專家在接受記者采訪時表示，溫州的問題并不在于利率是否實現市場化，風險恰恰在于之前利率在溫州民間走的過高，發展成了高利貸，如果未來繼續用高利貸的方式去救實體經濟還是沒有出路的，最終金融資本和實業資本都是兩敗俱傷。

分析人士稱，溫州的融資問題如果僅靠當地的循環可能不會出現特別好的效果，這需要多點、多地甚至聯網的實驗區的逐漸推開，例如證監會正在做的新三版擴容、OTC市場，包括正在做的中小企業發債，利用全國的債券市場壓低資金成本，這些都是壓低整個社會融資成本的渠道，只有把資金成本壓下來的同時又給資金找到出路，這樣中國的實體經濟才能得以發展壯大。

眾所周知，金融改革之前，溫州遇到的問題在于，一方面出口遭遇了競爭，需要升級和轉型；另外資本的出路也遇到了問題，所以溫州此次的政策獲得被稱為是“因禍得福”。對此，中國外匯研究院院長譚雅玲表示， 盡管我國的改革方式是一種“亡羊補牢”的方式，但這對此時的溫州情緒和思路具有很大的促進和推動作用，是一個時機和方法十分準確的選擇，更具有全國性的指導和啟發意義。尤其是當前市場情緒較為低迷和悲觀，投資方向迷失和困惑，我國政府對溫州金融綜合改革的對策是一場及時雨，有利于化解溫州的負面壓力，也為溫州投資，尤其是個人投資打開出路，必將對溫州的未來發展注入新的思路和新的機遇。

2012年是實施“十二五”規劃承上啟下的重要一年，面對國際政治經濟環境的復雜多變，面對國內經濟社會發展出現的新情況、新變化，全國“金融改革”大幕在各界的期盼中逐漸拉開。經濟學家表示，中國經濟發展到現在的規模，內部結構環環相扣，與外部的溝通互動尤為頻繁，這樣的背景之下，需要有制度變革加以支持，形成內部的循環和架構的匹配，中央在溫州、深圳設立金融改革試點的同時也為未來在全國的推廣預留了空間，今后，如果溫州、深圳經驗成功拓展到天津、上海、甚至北京，最后連成一張網，把資金的成本壓下去，讓資本流動起來，就會更好地服務于我國實體經濟的發展。