每經記者 楊芮 發自北京

3月30日，機構專家共聚朝外大街的泛利大廈，探討2012年資本市場的投資策略。

財政部科研所所長賈康說，“今年下半年是個多陰云狀態，但不會陰云密布。我們認為不應該過于悲觀，只要世界經濟形勢不出大事，中國不會有大不了的事情。”

他還提出，國務院層面已發出明確信號，推出了包括行政審批制度改革、以溫州為代表的金融改革等。他強調，“說樂觀一點，我們還是存在安全空間來對沖悲觀層面的基本判斷。”

溫州改革試驗區帶來幸福感

剛起航的溫州金融改革得到了在場嘉賓的高度褒獎。中國和諧戰略研究聯盟董事長、中國人民銀行研究局原副局長景學成認為，溫州改革試驗區12條可謂為“中國金融改革大爆炸”，并且他說這讓他“產生了非常大的幸福感”。

景學成表示，“之所以說是中國金融改革的一次大爆炸，是因為東西雖然小，但五臟俱全，這也是國務院第一次就一個地區的集中改革做出綜合配套改革試驗區的決定。這12條非常有份量，以小見大。我認為這對整個中國的金融探索都極具意義。”

他對此歸納了幾個“第一次”：第一次給一個地區，特別是給適合金融改革，給發達地區一個金融體制改革；第一次實現了針對小微企業的金融體系、金融制度建設實際是一次對我國的偏平補齊；這是一次頂層設計的當然也是大家重視的頂層設計的結果；這是一次集成作戰的過程，整體的過程。

這是對民間一次制度化、規范化的實踐；這是第一次提到了個人境外投資、第一次明確提出地方資本市場的發展等等，并且他認為“這次的提法是利好資本市場的”。

針對溫州金融改革試驗區中并未提及利率市場化的問題，景學成在接受《每日經濟新聞》采訪時也表示，“利率市場化更多的是一個全國范疇內的事，給民間資金疏導以后，利率有一定程度放開后，自然就市場化了。”

養老金入市：爭論股市投資價值

聯訊證券首席經濟學家文國慶的一番發言可謂引起震動最大。

他認為，“作為養老保險資金投入股市長期而言是必須的，因為它能夠真正分享中國經濟成長的最基本的形式，我認為債市不是增值，那只是保值，不能起到增值的作用，但它有先決條件，股市運行機制必須達到能夠使我們長期投資收益可以超過銀行利息。” 

同時他也強調，“目前沒有保障之前養老金沒必要投入股市。”

他分析，“現在的中國股市根本不值得投資，現在是財富博弈機制，有大量產業資本在這里套利，企業的市盈率，投資價值是動態的概念，因為我們股權文化上還是融資文化，偏向于產業資本，偏向于企業內部控制人，偏向于發行人。我國民間資本就是待宰的羔羊。”

社科院金融研究所研究員易憲容表示，“現在核心的問題是，股市的問題要解決，養老金的問題要解決，冬天股市核心是三大問題。”

他建議，“我認為社保基金要全面地建立基金經理制，社保基金要進入股市一定要建立一個讓投資者獲利的市場。”

中央財經大學中國銀行業研究中心秘書長李憲鐸認為，在中國股市比較完善的時候，是個有效市場再進入也不晚，不光社保基金入市，大家都可以入市，現在不缺錢，缺的是信心，缺的是制度建設。

而中國政法大學金融與衍生證券研究中心副主任張鴻儒則從養老金入市影響層面提出了建議。他提出，“養老金能不能入市不取決于養老金，而是取決于上市公司自身的經營業績，如果上市公司的經營業績能夠符合養老金入市，它的經營業績如果各個方面都很好，少出一些假賬，少發布一些虛假信息，多為我們所有的投資者提供一些信息保證。最重要的是，我們現在的市場不缺少資金。”

他還強調，養老金入市不是喚起大牛市的根本所在，喚起大牛市的根本所在是我國在2007年股票市場大幅度下跌以后新出現的變化，比如人民幣匯率不斷攀升；美國、歐盟對我國的貿易壁壘，我國紡織行業、中小企業出口訂單都有所減少。以及目前溫州金融改革，民間資本不能通過正常渠道進入資本市場，也就是說民間資本不能陽光化進入資本市場，現在都有很好的改善，包括新三板市場的籌備。

農行高級經濟師何志成在接受《每日經濟新聞》采訪時也從改革的角度剖析了養老金“入市”的勢在必行，他說，“什么是改革？什么是全方位的改革？就是要按照市場經濟的道路來改革。社保基金必須入市，養老金也必須入市，不入市就不可能保值增值。”

他還提出要從改革的思路和市場化的思路來看待這個問題，“全世界的養老金60%-70%都是入市的，中國的養老金不讓入市是舊經濟時代的產物，是錯誤的。改革開放就是按市場經濟的道路走，就是讓市場來解決保值增值的問題，而這不可能靠買國債解決。美國的股市里凝結著千千萬萬的老年人，勞動者的勞動力價值儲備。”

他建議，“養老金必須要入市，必須在實體和虛擬經濟中獲得平衡。一方面，要投資實體經濟中的創新企業和具有高增長值的產業，另一方面，要在虛擬市場中找到合適機會，不讓養老金入市是違反經濟規律和時代潮流的。”