牛市的孕育往往需要很大的經濟背景，簡單來說它是經濟體宏觀、微觀，包括政策層面等多重因素共同促成的結果。2006、2007年出現的一輪很凌厲的牛市，源于經濟的高速增長，市場經過長期下跌估值達到歷史低位，加上股權分置改革的實施，在宏觀產業層面，金融、地產為首，重化工業迅速發展，經濟增長最終在股價上得到體現。

就目前的實體經濟而言，還看不到引領經濟增長的新產業出現。當然，經濟在一輪一輪逐步前進的過程中一定會有一些產業引領經濟發展，它可能來源于新興產業，但是現在還看不到能達到很大規模或者能成長為經濟發展引擎的產業。

溫總理答記者問時對房地產業就有一個回答，他認為房地產價格遠沒有到達合理價位，所以政府在當前這個階段不可能采取2009年房地產刺激政策。鵬華基金判斷今年的經濟將是軟著陸態勢，政府不可能再拋一個4萬億經濟刺激計劃。2012年不具備宏觀、微觀以及政策共振的大牛市背景，也不會像2009年出現流動性推動的上漲行情。

鵬華的風格還是偏向價值投資。今年鵬華基金普遍認為市場相對比去年要好，整體投資會比去年更活躍一些。 陳偉