美銀美林的最新月度全球基金經理調查顯示，機構投資人對于全球經濟增長前景的信心日益增強，與此同時，只有少數人預計會有新一輪的量化寬松措施將出臺。機構投資人超配股票的比例繼續上升，但現金持倉也保持在相對較高的水平，這可能為進一步的上漲創造條件。

本次月度調查還顯示，基金仍大幅超配新興市場股票。但盡管機構對全球經濟增長的預期有所改善，對中國前景的展望卻變得相對悲觀。這可能是受到近期一系列經濟數據所發出的疲軟信號有關。

風險偏好上升

根據美銀美林的調查，3月份，機構投資人的風險偏好繼續上升。美銀美林的風險和流動性指標升至42%，稍高于前一個月的40%，也超過了歷史平均水平。本次調查在3月9日至15日進行，共調查了全球范圍內近280位基金經理，管理的資產為7960億美元。

3月份，表示超配股票的機構占比上升至33%，上個月這一比例為26%。同時，低配債券的機構占比從一個月前的37%升至44%。

由于美國經濟數據優于預期，加上歐洲央行向歐元區銀行發放超過1萬億美元的3年期貸款，市場流動性有所改善，跟蹤發達國家股市的MSCI世界指數今年以來已實現兩位數的漲幅。

相比去年10月的前低點，全球股市已反彈近30%，但從一些關鍵指標來看，機構投資人卻并不特別興奮。3月份，接受美銀調查的機構投資人的現金持倉仍居于高位，達到4.2%，與上個月基本持平。而按照美銀的標準，現金占比要降至3.5%才是比較明顯的“賣出”信號。不過，表示超配現金的受訪機構凈占比小幅下降，從上個月的13%降至本月的10%。

然而，現金占比持續高企也并非完全是壞事。美銀美林在最新調查報告中指出，考慮到現金占比仍顯著高于賣出的警戒線，該行認為，就現階段而言，人氣還不會構成抑制風險資產進一步上漲的障礙。換句話說，股市可能還有上漲的空間。

總體上，投資人對于股票資產的興趣有所增加。從行業來看，銀行、金融股連續第二個月獲得投資人的青睞。

從全球來看，低配銀行股的機構投資人凈占比在3月份進一步下降了11個百分點，至14%。在美國，機構投資人對銀行股的看法開始變得趨于中性，看好和看空者的數量基本持平。而在兩個月前，還有凈占比16%的受訪者低配銀行股。在歐洲，低配銀行股的受訪機構凈占比降至7%，1月份這一比例為50%。

總體而言，科技股仍是全球機構投資人的首選，即便是歐洲的機構投資人也開始大舉增加對科技股的曝險。凈占比33%的受訪歐洲機構投資人超配科技股，高于2月份的10%。科技股也超過了汽車股，成為歐元區機構投資人的新首選。

發達市場人氣升溫

凈占比28%的受訪基金經理預計，世界經濟未來12個月將走強，這一比例要顯著高于一個月前的11%。就在今年1月份，還有大多數受訪者認為，世界經濟將進一步走弱。

對世界經濟前景更為樂觀的一個主要原因在于歐元區，投資人對這一深陷債務危機的地區的信心有所改善，預計歐元區經濟走好走壞的投資人占比各占一半。而在2月份，還有凈占比35%的受訪機構認為，歐元區經濟將持續惡化。

美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾認為，業界開始重拾對歐洲經濟前景的信心，這主要是受到了主權債危機相關的疑慮急劇減退的影響。

投資人對于企業盈利也變得更加樂觀。最新調查中，有凈占比6%的受訪機構認為，企業盈利未來一年會有改善。一個月前，還有凈占比11%的受訪者預計企業盈利將下滑。

最新調查還反映出一個新的趨勢，即投資人的關注點從以往的新興市場轉向發達經濟體。隨著投資人對歐元區、美國和日本的增長前景更加看好，對新興市場的樂觀情緒反倒有所降溫。

全球機構投資人對于歐元區的擔憂明顯減弱。在3月份的調查中，認為歐債危機是頭號“尾部風險”的投資人占比急劇下降至38%，而2月份這一比例還高達59%。

歐元區本地的機構投資人也對經濟增長更加看好，對企業盈利的擔憂也明顯減弱。凈占比7%的受訪者預計，歐元區的企業盈利未來12個月將改善，這一比例顯著低于一個月前的39%，而去年12月這一比例更高達84%。

凈占比29%的美國機構投資人預計，美國經濟將在未來一年加速增長，較上個月的15%繼續上升。日本的基金經理們也變得更加樂觀，凈占比91%的受訪者認為，日本經濟將走強，高于兩個月前的47%。

對QE的預期降溫

隨著美國經濟數據持續向好，只有少數投資人預計美聯儲會采取新一輪的量化寬松貨幣政策（QE）。接近半數、占比47%的受訪者預計，美國不會有新一輪的量化寬松，這一比例高于2月份的36%。

39%的受訪者預計，歐洲央行不會進一步延長當前的量化寬松措施，一個月前這一比例為23%。與此同時，投資人對通貨膨脹的預期開始升溫，凈占比13%的受訪基金經理開始認為，通脹未來一年將趨于上升。僅僅在上個月，還有凈占比16%的受訪者認為通脹會下降。

“業界對通脹的更高預期，反映了中央銀行在對抗通縮方面所取得的勝利。風險偏好正在上升，對沖基金等機構變得更加活躍，但現今仍大量徘徊在場外。”美銀美林全球研究的首席股票策略師哈特尼特說。

美銀美林歐洲股票策略主管貝克爾表示，最新調查可以讓人得出一個結論，即基金經理們認為QE已經取得了效果，央行的政策已經生效，接下來可能不再需要更多的QE。

中國經濟疑慮加重

值得注意的是，盡管全球新興市場仍是最受機構歡迎的投資選擇，但對于中國增長前景的疑慮近期卻有所上升。本月，仍有凈占比40%的受訪者超配新興市場股票。

隨著中國正式下調增長預期，加上近期的出口、CPI以及制造業采購經理人指數等數據表現不佳，國際主流投資圈對中國經濟增長前景的擔憂再次加重。在最新的調查中，共有凈占比9%的受訪國際基金經理認為，中國經濟未來一年將轉弱，高于上個月的2%。

投資人對于整個亞太（除日本外）地區的樂觀情緒也有所下降。凈占比41%的受訪者預計，本地區經濟未來一年可能轉弱，高于上個月的35%。

但在整個新興中，中國仍是投資人的首選。凈占比41%的受訪者將中國列為首選的新興市場，巴西和俄羅斯分列其后，分別為35%和24%。

在亞太地區的基金經理中，對通脹的擔憂顯著升溫。凈占比41%的受訪者預計，亞太地區的通脹未來一年可能上升。就在一個月前，還有凈占比5%的受訪者預計通脹將減弱。