A股(gu)市場(chang)反(fan)彈至2400點之上，開(kai)始進入橫盤整理階段。在部分(fen)基金投研團隊看來(lai)，由于目前(qian)實體經(jing)濟和企業盈(ying)(ying)利的(de)(de)(de)(de)基本面(mian)與A股(gu)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)亮(liang)麗表現并不匹配，“震蕩(dang)”行(xing)情應(ying)該(gai)成為后市的(de)(de)(de)(de)主(zhu)基調，部分(fen)基金選(xuan)擇(ze)小(xiao)幅減倉，兌現了(le)(le)不達預期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)成長股(gu)以(yi)及前(qian)期(qi)(qi)盈(ying)(ying)利較(jiao)多的(de)(de)(de)(de)周期(qi)(qi)性(xing)品(pin)種，同時對調整較(jiao)為充分(fen)的(de)(de)(de)(de)部分(fen)消費品(pin)進行(xing)了(le)(le)增持(chi)。

減倉意愿抬頭

2400點(dian)之上，A股上下兩難，部分基金(jin)減倉意愿抬頭。

根據國都證(zheng)券基(ji)金(jin)倉位監測模型(xing)測算(suan)，上(shang)周(zhou)開放式偏股(gu)型(xing)基(ji)金(jin)的平(ping)均倉位76.63%，相比之(zhi)前一周(zhou)下降了1.19個百分(fen)點(dian)，剔除各類資產市值波動對基(ji)金(jin)倉位的影(ying)響，基(ji)金(jin)整體(ti)主動減倉1.27個百分(fen)點(dian)。

值得注意的是，與之前一周相比，上周主(zhu)動(dong)(dong)減倉(cang)的基(ji)金數(shu)量大幅增加，超過了(le)基(ji)金總數(shu)的六成。在減倉(cang)基(ji)金中(zhong)有接近一半(ban)的基(ji)金進行了(le)較為明顯的減倉(cang)，而主(zhu)動(dong)(dong)加倉(cang)基(ji)金的加倉(cang)幅度則(ze)并不(bu)大。

國都證券認為(wei)，“上周主要股指呈現(xian)先抑后揚的走勢，在這樣的背(bei)景下，基(ji)金進(jin)行了主動小幅(fu)減倉(cang)，一定程度上說明基(ji)金對后市的態度依舊較為(wei)謹慎。”

此外，據海(hai)通(tong)證(zheng)券(600837,股(gu)吧)對股(gu)票(piao)型(xing)、混合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)雙周(zhou)(zhou)平均股(gu)票(piao)倉(cang)位測(ce)算，2月(yue)24日(ri)(ri)—3月(yue)8日(ri)(ri)期(qi)(qi)(qi)間(jian)（本(ben)期(qi)(qi)(qi)）與2月(yue)17日(ri)(ri)—3月(yue)1日(ri)(ri)期(qi)(qi)(qi)間(jian)（上(shang)期(qi)(qi)(qi)）測(ce)算數據比較，本(ben)期(qi)(qi)(qi)股(gu)混型(xing)基(ji)金(jin)(jin)股(gu)票(piao)倉(cang)位的簡單平均由上(shang)期(qi)(qi)(qi)的82.59%降(jiang)至78.97%，減少(shao)了3.62個百分點。具體來看(kan)，本(ben)期(qi)(qi)(qi)十(shi)大基(ji)金(jin)(jin)公司(si)中，僅(jin)1家(jia)(jia)倉(cang)位小幅上(shang)升，其余9家(jia)(jia)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)一(yi)致減倉(cang)，深圳(zhen)一(yi)家(jia)(jia)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)在兩周(zhou)(zhou)內(nei)減倉(cang)幅度達到(dao)10個百分點。

側重防御調結構

隨著近期(qi)行業(ye)輪動加快(kuai)，部分基金經理預期(qi)，前期(qi)上漲(zhang)較(jiao)(jiao)多的(de)部分強周(zhou)期(qi)性行業(ye)可能出現調整，調整比較(jiao)(jiao)充分的(de)消費類開始登(deng)臺唱戲。

“2月(yue)國內進口(kou)額1460億美元，環(huan)比增長19%，同比增長40%，創下貿易逆(ni)差23年(nian)來最高，超出(chu)市場預期，這也意味著國內經濟仍在(zai)艱難探底(di)階段。”天弘基金高級策略分(fen)析師劉佳章認為，“整(zheng)體來看(kan)，本周(zhou)A股市場基本面好壞對半，在(zai)半年(nian)線上(shang)展開橫盤整(zheng)理的概率較高。”

“基于對經濟增(zeng)速、政策、流動性、估值、情緒等的(de)綜合分析(xi)，我們認為(wei)短(duan)期內(nei)市(shi)場上(shang)多方(fang)力量稍(shao)強，短(duan)期內(nei)市(shi)場震蕩幅度可能(neng)加大，底(di)部逐(zhu)漸抬(tai)升。”天治基金宏(hong)觀策略分析(xi)師寇(kou)文紅認為(wei)，近期行業輪(lun)動加快，之前上(shang)漲較多的(de)行業可能(neng)出現調整，調整比(bi)較充分的(de)消費類開始登臺唱戲。因此投資者可能(neng)需要(yao)適時地(di)切換(huan)行業，把握(wo)住行業輪(lun)動機(ji)會。

國投(tou)瑞(rui)銀(yin)核心企業(ye)(ye)(ye)基金(jin)經理(li)表示(shi)，“將維(wei)持中性偏高的(de)(de)股(gu)票倉位，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)配置(zhi)上(shang)適當增(zeng)加食品飲料、商業(ye)(ye)(ye)零(ling)售(shou)、醫藥等穩(wen)定增(zeng)長(chang)類(lei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)配置(zhi)；同時適當降低高估(gu)值的(de)(de)小盤股(gu)及強周期(qi)性行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)配置(zhi)。”國投(tou)瑞(rui)銀(yin)景(jing)氣行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)基金(jin)經理(li)也(ye)表示(shi)，在行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)配置(zhi)方(fang)面增(zeng)加配置(zhi)前期(qi)漲幅落后的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)。

一家QFII也表示(shi)，“2012年(nian)對行業配(pei)置(zhi)，將遵(zun)循自上而下(xia)的方(fang)法，并將新增金融(rong)周期性股(gu)票，在短期內持有(you)周期股(gu)后，會在市(shi)場反彈高位切換到消費股(gu)和保健(jian)股(gu)上。”

還有QFII表示，中國(guo)(guo)內需(xu)引導的(de)零售(shou)數據(ju)不斷看好(hao)。2011年中國(guo)(guo)零售(shou)額(e)從17.3%加速到18%，同比增速提高(gao)了近(jin)1%。“我(wo)們(men)當前出售(shou)了醫藥(yao)股，但增加了餐飲，工業(ye)品和金融(rong)的(de)配置(zhi)。我(wo)們(men)仍然(ran)嚴重超配食品飲料股，相信他們(men)終將獲(huo)得良好(hao)回報。”