每經編輯｜每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

3月5日，宏源證券 （000562，收盤價14.72元）宣布，公司收到保監會保險資金運用監管部《關于向保險機構投資者提供綜合服務的評估函》，經評估，公司符合向保險機構提供交易單元的條件。這也意味著，保險資金由此前通過自有交易單元參與證券交易、逐漸改走券商通道已進入實質性階段。

據了解，除宏源證券等少數幾家券商率先獲批外，目前還有多家券商正在積極辦理申請手續。另外，根據此前的規定，若券商申請向保險機構提供交易單元，基本“門檻”是凈資本在30億元以上。但據《每日經濟新聞》記者了解，目前管理層對此要求有所放寬，只需要凈資本超過10億元。這也意味著，如果照此標準執行，初步具備評估資格的券商將達到近80家。

險資爭奪戰正式開打

2004年以來，管理層為了支持保險資金投資資本市場，當時作為階段性安排，部分保險公司和保險資產管理公司 （以下統稱保險機構）被允許以直接持有或租用上證所、深交所席位及交易單元的方式從事證券交易。

但是，2006年1月1日起施行的《證券法》第一百一十條規定，“進入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會員”。由于保險機構不屬于兩所會員，因此其通過持有的兩所交易單元入場參與集中交易，與《證券法》的規定不符。另外，保險機構通過直接持有或租用交易單元進行交易的過程中，也陸續出現超越權限違規代理、未履行交收擔保職責等一系列問題。

正是在上述背景下，監管部門2011年8月宣布，兩所停止受理保險機構直接持有交易單元的申請，并要求目前已經直接持有的交易單元，應加強清理并逐步退出，退出的期限是2014年。

另外，監管部門要求，保險機構開立證券賬戶，須直接到中國證券登記結算公司上海、深圳分公司辦理。保險機構可以根據選擇進行合作的證券公司情況，申請開立多個證券賬戶，以滿足大額保險資金分倉的需求。而一個保險產品在同一家證券公司，只能申請開立一個證券賬戶。

本周，宏源證券發布公告稱，公司日前收到中國保監會保險資金運用監管部《關于向保險機構投資者提供綜合服務的評估函》(資金部函［2012］5號)，經評估，公司符合向保險機構投資者提供交易單元的條件。這也意味著，在保險資金的爭奪戰中，宏源證券已經率先搶得先機。

此外，有媒體報道稱，除宏源證券外，國信證券和國海證券（000750，收盤價14.55元）也已經通過了保監會的資格評估。據《每日經濟新聞》記者了解，目前還有多家券商，尤其是上市券商正在積極向保監會上報材料。

險資分倉 蛋糕有多大？

“從長遠來看，保險資金最終都將回到券商的通道來進行交易”，某上市券商經紀業務部門負責人表示，“因此對券商來說，盡早獲得資格，會對今后分享險資傭金這塊蛋糕帶來便利。”

那么，這塊蛋糕究竟有多大？

近十年來，保險行業保持快速增長勢頭，總資產復合增長率接近30%，保險資金的投資需求不斷增強。截止到2011年底，保險行業的總資產達到6萬億，其中配置股票及股票型基金的資產將為證券公司帶來增量的傭金收入。

東興證券分析師王明德指出，根據《保險資金運用管理暫行辦法》，保險資金投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%，而事實上保險公司進行投資時，股票及股票型基金的比重低于配置上限，且考慮到購買自基金公司的開放型基金并不產生傭金收入，因此實際上帶來傭金收入的投資比重低于配置上限。若以2011年底總資產6萬億、配置比例15%、換手率2.5倍和傭金率0.08%計算，預計保險行業為證券行業帶來增量傭金收入約36億元，占2011年證券行業代理買賣手續費及傭金凈收入的比重僅為5.2%。因此，總體上來看，險資傭金這塊蛋糕，對整個券商行業來看，影響并不算太大。

另外還有一種說法是，相對券商而言，保險機構在談判中處于相對優勢地位，因此很有可能只需要付出幾十萬元的年費傭金。而這樣的傭金水平，甚至還不及一個交易頻繁的大戶。

評估標準或向中小券商放寬

據了解，保監會向保險公司要求，選擇的服務券商應當滿足以下幾個條件：（1）經營業務全面，要求覆蓋證券經紀、證券研究、投資銀行、股指期貨和融資融券等；（2）需有獨立的研究部門和50人以上的研究團隊，研究范圍覆蓋宏觀經濟、金融市場和相關行業；（3）投資銀行實力較強，能提供優質服務等要求等業務性要求。另外，保險機構參與特殊機構客戶模式試點，除符合上述要求外，還應當滿足制定完善的客戶資產管理制度、擁有先進的交易系統等軟件和硬件方面的要求以及凈資本在30億元以上、監管評價為AA級等實質性監管要求。

不過《每日經濟新聞》記者了解到，在實際操作中，對券商凈資本的要求，從30億元以上放寬到了10億元以上。這樣，符合要求的券商數量大為增加。根據中國證券業協會公布的數據，2010年度末，凈資本在30億元以上的券商只有38家。因此，如果按照這個要求，包括國海證券、國金證券、太平洋等在內的中小券商，根本達不到要求。但是，如果凈資本要求下降到10億元的話，則有81家券商達到這個標準。

另外，據了解，目前保監會對申報評估券商提出的兩項硬性要求分別是“財務狀況良好，經營穩健，凈資本在10億元人民幣以上”；以及“研究團隊人員數量達到50人”。如果任何一項要求不達標，則不予評估。