每經編輯｜每經記者 毛晉楠    

每經記者 毛晉楠

被視為光明集團酒類資產平臺的金楓酒業 （600616，收盤價11.8元），近期表現出不同尋常的強勢。截至本周五收盤，金楓酒業在二級市場上的年內漲幅高達25.93%。

大股東上海糖業煙酒（集團）有限公司（以下簡稱上海糖煙酒集團）持續增持，不但利好短期股價，還引發了市場對于上海糖煙酒集團整合酒類資產的聯想。

“現在不是炒的黃酒，而是白酒資產的注入，還是根紅苗正的老八大名酒。”一位外資券商的食品飲料行業分析師對《每日經濟新聞》表示。

或定增裝入“全興”

“注入完全可以預期，從邏輯上是可以推導的，很靠譜。”前述分析師對于全興酒業最終被金楓酒業整合給出了上述的回答。

公開資料顯示，上海糖煙酒集團是以食品流通為主業的大型國有企業，金楓酒業是其擁有的唯一一家上市公司。光明食品集團擁有上海糖煙酒100%的股權，上海市國資委則持有光明食品集團50.43%股權。

湘財證券食品飲料行業分析師趙軍對《每日經濟新聞》表示，各類資產實現證券化，是上海國資委的戰略規劃；因為運作白酒需要大量資金，作為“老八大名酒”之一的全興酒業要做起來，很可能會整合進金楓酒業，當然，也不排除學習酒鬼酒的方法，通過定向增發募集資金來做強白酒主業。

公開資料顯示，水井坊曾在2010年末向上海糖煙酒集團轉讓所持的全興酒業40%股份，另外60%股權在2010年3月份轉讓給成都金瑞通實業股份有限公司 （以下簡稱成都金通瑞）。

自2011年末，上海糖煙酒集團開始對金楓酒業進行增持。2011年12月29日增持了238.68萬股，并計劃在一年內通過二級市場以不超過每股12元人民幣的價格增持公司不超過2%的股票。增持公告發布后，金楓酒業的股價提前筑底，此后開始大幅上漲。

雖然上海糖煙酒集團稱增持目的及計劃是實施做大做強黃酒核心主業戰略，進一步加強對上市公司的支持，但是有私募人士指出，股價的大幅上漲，很可能是為未來進行增發做準備。

一位私募人士表示，“老八大”的名片，就像一條護城河，全興大曲擁有的文化底蘊和根基應該是強于目前的三線白酒的，所以全興酒業具備了做大的先天條件。上海糖煙酒集團愿意拿過去并實現控股，肯定是希望做大，未來就看上海糖煙酒怎么做了。

此前，全興集團董事長楊肇基曾公開稱，上海糖業煙酒集團實力雄厚，目前對復興“全興大曲”品牌已有系列規劃：一是連續3年向全興酒業每年投放500萬元營銷費用；二是已為全興酒業在成都購買了4000平方米的辦公樓，全興酒業將從全興集團總部遷出；三是為全興大曲購買基酒提供資金支持。全興酒業正打算今年中秋節推出新品牌產品，主攻上海市場。

打造酒業大平臺

金楓酒業是國內最大的黃酒生產企業，“石庫門”和“和酒”兩大黃酒品牌是其核心產品，“石庫門”的銷量預計在1.5萬噸，“和酒金色年華”的銷量預計為5000噸，合計約2萬噸。

雖然黃酒與白酒一樣，都是中國國粹，但是黃酒相比白酒卻有其弱點：黃酒消費具有較強的區域性和季節性。江浙地區是黃酒的主要消費區域，浙江、上海和江蘇的黃酒消費約占全國一半以上。從行業產量數據看，每年的一、四季度是銷售旺季，當季產量是全年高點。

相比白酒行業，黃酒行業

的危機更大，一是口味難以適

應年輕人需求，二是形象較差，

影響價格和檔次的提升，直接

導致黃酒的毛利率遠低于白

酒。以金楓酒業和古越龍山為

例，2011年中報的數據顯示，兩

家公司的酒類銷售毛利率分別

為55.74%和39.55%。而白酒公

司的毛利率普遍超過70%，茅臺

系列酒更是超過了90%。

從金楓酒業最近三年業績

來看，2009年、2010年和2011年

前三季度每股收益分別為0.33

元、0.3元和0.2元，業績不但沒有

增長，反而出現下滑，所以單一

依靠黃酒業務，金楓酒業的估

值壓力十分明顯。如果將全興

酒業裝入上市公司，白酒和黃酒兩大酒類可望實現良性互補，有利于公司業績重拾升勢。

不過湘財證券趙軍表示，一旦將白酒放進上市公司，將對公司管理帶來較大挑戰。“整合同類型的黃酒資產，公司花了兩年時間，畢竟國企效率較低，如果再加上一個白酒，而且還想做葡萄酒，打造成酒類的大平臺，難度還是很大，能否順利實現幾類酒業的整合，并兌現業績，是管理層需要考慮的。”趙軍說。

也有分析人士看好公司的酒類資產整合。該人士表示，白酒和黃酒均屬快消品，銷售渠道和銷售理念有相通之處，某種程度上是一種好事，所以整合難度不會太大。